ממרח דוב מכר רכישה של אופציית מכר ומכירה בו זמנית של מכס אחר באותו תפוגה, אך מחיר השביתה נמוך יותר. אמנם זה דומה באופן קונספטואלי לרכישת מכר עצמאי להשערות על החיסרון הפוטנציאלי או לגידור סיכון כזה, אך ההבדל הבולט הוא שמכירת המחירים הנמוכים יותר בדוב שמים קיזוז מקוזז חלק מעלות המיקום הארוך והכובעים. הרווח של האסטרטגיה. לפיכך, אסטרטגיה זו כוללת ויתור על חלק מהרווחים האפשריים בעלות נמוכה יותר בהשוואה למצב עצמאי. ממרח דוב שנודע מכונה גם התפשטות חיוב (לשים) או ממרח ארוך. (לשם השוואה, ראו "מה זה ממרח בול שוד?", "מה מורחים שיחות בול?")
מרוויח מממרח דוב לשים
מכיוון שממרח דוב מכיל עלות נטו או חיוב, ההפסד המרבי שיכול לנבוע מאסטרטגיה זו הוא עלות הסחר פלוס עמלות. הרווח המרבי שניתן להשיג הוא ההבדל בין מחירי השביתה של המניות (פחות עמלות, כמובן). פרופיל תגמול סיכון זה אומר שיש לקחת בחשבון את ממרח הדבורים במצבי המסחר הבאים:
- צפיון מתון צפוי : אסטרטגיה זו היא אידיאלית כאשר הסוחר או המשקיע מצפים חיסרון מתון במניה, ולא ירידה נוקבת בה. אם הסוחר ציפה שהמניה תצנח, הצבעות עצמאיות יהיו האסטרטגיה המועדפת על מנת להפיק את הרווח המרבי, מכיוון שהרווחים מכוסים בפיזור של דוב. סיכון מבוקש להיות מוגבל : מכיוון שמדובר בפיזור חיוב, הסיכון של האסטרטגיה מוגבל לעלות המרווח. לממרח הדוב יש גם סיכון נמוך משמעותית ממכירה קצרה עירומה (או לא חשופה). התיקונים יקרים : אם המניות יקרות יחסית - בדרך כלל בגלל תנודתיות גבוהה משתמעת - עדיף ממרח דוב עדיף על פני קניית מכר עצמאי, מכיוון שזרימת המזומנים מהמשחק הקצר תבטא את מחיר המכירה הארוכה. מינוף רצוי : תמורת סכום נתון של הון השקעה, הסוחר יכול לקבל מינוף רב יותר כאשר הדוב מתפזר מאשר על ידי מכירת המניה.
דוגמא
בואו נגיד שאתה סוחר אפשרויות חדש ורוצה לעשות רושם על עמיתיך המנוסים. אתה מזהה את FlaxNet (מניה היפותטית, אנו עשויים להוסיף) כמועמד לסחר באופציות דוביות. FlaxNet נסחרת במחיר של 50 דולר, ולדעתך יש לה סיכון החיסרון ל 45 $ בחודש הבא. מכיוון שהתנודתיות המרומזת במניה גבוהה למדי, אתם מחליטים שממרח דוב מוכר עדיף על קניית מכוניות עצמאיות. לפיכך אתה מבצע את התפשטות הדוב הבאה:
קנו חמישה חוזים בסכום של 50 דולר של חברת FlaxNet שתוקפה יפוג בחודש אחד ויסחר ב -2.50 $.
מכר חמישה חוזים בסכום של 45 דולר מכרז FlaxNet יפוג גם הוא בחודש, ונסחר ב -1.00 דולר.
מכיוון שכל חוזה אופציה מייצג 100 מניות, הוצאה פרמיה נטו שלך היא =
($ 2.50 x 100 x 5) - ($ 1.00 x 100 x 5) = 750 $.
שקול את התרחישים האפשריים בחודש מעכשיו, בדקות הסיום של המסחר בתאריך התפוגה של האופציה:
תרחיש 1 : התצוגה הדובית שלך מתבררת כנכונה, ו- FlaxNet נופל ל -42 דולר.
במקרה זה, $ 50 ו $ 45 $ מכניס שניהם בכסף, על ידי $ 8 ו $ 3 בהתאמה.
הרווח שלך על הפיזור הוא אפוא: פחות
= 2, 500 $ - 750 $ = 1, 750 $ (פחות עמלות).
הרווח המרבי על ממרח דוב מתממש אם המניה נסגרת במחיר השביתה של הנמוך הקצר או מתחת לו.
תרחיש 2 : FlaxNet יורדת, אך רק ל 48.50 $.
במקרה זה 50 $ הכסף נמצא בכסף בסכום של $ 1.50, אך הסכום של 45 $ הוא מחוץ לכסף ולכן חסר ערך.
התשואה שלך על הפיזור היא אפוא: פחות
= $ 750 - $ 750 = $ 0.
לפיכך אתה שובר את המסחר, אך אינך מכיס במידה של העמלות ששולמו.
תרחיש 3 : FlaxNet הולך בכיוון ההפוך לזה שציפיתם לו, ועולה ל -55 דולר.
במקרה זה, שכר הכסף של 50 $ ו- 45 $ שניהם מחוץ לכסף, ולכן חסר ערך.
התשואה שלך על המרווח היא אפוא: פחות = - 750 $.
בתרחיש זה, מכיוון שהמניה נסגרה מעל למחיר השביתה של המשך הארוך, אתה מאבד את כל הסכום שהושקע בפיזור (בתוספת עמלות).
חישובים
לסיכום, אלה הם חישובי המפתח הקשורים לממרח דוב:
הפסד מרבי = הוצאת פרימיום נטו (כלומר פרמיה ששולמה עבור מכסה ארוכה פחות פרמיה שהתקבלה עבור מכר קצר) + עמלות ששולמו
רווח מרבי = הבדל בין מחירי השביתה של מכס (כלומר מחיר השביתה של מכר ארוך פחות מחיר השביתה של מכר קצר) - (הוצאות פרימיום נטו + עמלות בתשלום)
Break-even = מחיר מכה של הנבחרת הארוכה - Net Premium Outlay.
בדוגמה הקודמת, נקודת הפירוק היא $ 50 - $ 1.50 = $ 48.50.
היתרונות של ממרח דוב
- בפיזור דוב, כפי שצוין קודם לכן, הסיכון מוגבל לפרמיה הנקית המשולמת עבור המשרה ויש מעט סיכון שהמשרה תביא להפסדים עצומים. יש מצב בו אסטרטגיה זו עשויה לצבור הפסדים משמעותיים, אשר יתרחשו אם הסוחר יסגור את עמדת ה put long, אך משאיר את עמדת ה- put short (פתוחה), פעולה זו תמיר את ממרח המכר לאסטרטגיית put-write, ואם המניה לאחר מכן צולל למחיר הנמצא מתחת למחיר השביתה של השורט הקצר, ניתן להקצות לסוחר את המניה במחיר שהוא מתחת למחיר השוק הנוכחי. ניתן להתאים את ממרח הדוב לפרופיל סיכון ספציפי. סוחר שמרני יחסית עשוי לבחור בפיזור צר במקום בו מחירי השביתה למכירה אינם רחוקים זה מזה, אם המטרה העיקרית היא לצמצם את הוצאות הפרמיה נטו בתמורה לרווח קטן יחסית. סוחר אגרסיבי עשוי להעדיף ממרח רחב יותר בכדי למקסם את הרווחים גם אם פירושו להיות כרוך בעלות גבוהה יותר בהשמת המרווח. לממרח דובי יש פרופיל גמול סיכון שניתן לכימות, מכיוון שההפסד המרבי האפשרי והרווח המרבי ידועים כבר בתחילת הדרך.
סיכונים
- הסוחר מסתכן באובדן הפרמיה השלמה ששולמה עבור ממרח המכר אם המניה לא תרד. מכיוון שממרח הדוב הוא התפשטות חיוב, הזמן לא נמצא בצד של הסוחר, שכן לאסטרטגיה זו יש רק פרק זמן מוגדר לפני שהיא פגה. קיימת אפשרות לאי התאמה של הקצאה אם המניה יורדת בחדות; במקרה זה, מכיוון שהמוצר הקצר עשוי להיות טוב בכסף, יכול להיות שהסוחר יקצה לו את המניה. אמנם ניתן לממש את המשך הארוך למכירת המניה במקרה של הקצאה, אך ייתכן שיש הבדל של יום או יומיים בסגירת עסקאות אלה. מכיוון שהרווח מוגבל עם התפשטות מכר הדוב, זו אינה האסטרטגיה האופטימלית אם צפויה מניה לרדת בחדות. בדוגמה הקודמת, אם המניה הבסיסית תיפול ל40- $, סוחר שהיה דובי מאוד ולכן רק רכש את 50 המניות היה עושה רווח גולמי של 10 $ בהשקעה של $ 2.50 תמורת 300%, לעומת המקסימום רווח גולמי של 5 דולר מההשקעה של 1.50 $ במרווח הכסף, תשואה של 233%.
סיכום
ממרח הדוב הוא אסטרטגיית אופציות מתאימה לנקיטת עמדה עם סיכון מוגבל במניה עם החיסרון המתון. רמת הסיכון הנמוכה שלה לעומת קיצור המניה כמו גם ההוצאות הקטנות יותר בהשוואה למקומות עצמאיים הן מאפיינים מושכים. עם זאת, סוחרי אופציות חדשות צריכים להיות מודעים לכך שכאסטרטגיית חיוב ניתן לאבד את כל הסכום שהושקע בממרח דוב, אם המניה לא תרד כצפוי.
