מהם העתיד של קרנות הפד?
חוזים עתידיים על קרנות פד הם חוזים פיננסיים המייצגים את דעת השוק היכן שיעור הכספים הפדרלי הרשמי היומי יהיה בעת תום החוזה. חוזי העתיד נסחרים בבורסת Mercantile Exchange בשיקאגו (CME) ומושקעים במזומן ביום העסקים האחרון בכל חודש. ניתן לסחור בחוזים עתידיים על קרן פד בכל חודש עד 36 חודשים.
הבנת עתיד קרנות הפד
החוזים העתידיים על קרנות הפד משמשים בנקים ומנהלי תיקי השקעות קבועות לגידור מפני תנודות בשוק הריבית לטווח הקצר. הם גם כלי עבודה נפוץ שסוחרים משתמשים בהם כדי לנקוט עמדות ספקולטיביות לגבי המדיניות המוניטרית העתידית של הפדרל רזרב. קבוצת CME יצרה כלי שמשתמש בחוזים עתידיים על קרנות נאמנות בכדי לקבוע את ההסתברות לשינוי המדיניות המוניטרית בפדרל ריזרב בפגישה מסוימת, שהפכה לכלי שימושי בדיווח הכספי.
מרבית השווקים הפיננסיים מושפעים משיעור כספי הפד, הריבית של הבנק המרכזי בארה"ב. המגמה בשער החוזים העתידיים של קרנות הפד משקפת את המשקיעים שמצפים שקובעי המדיניות יעשו עם התעריף.
מחיר החוזה הוא 100 פחות משיעור קרנות הפד האפקטיבית. לדוגמא, בדצמבר 2015 החוזה נסחר ב -99.78, והמשמעות הייתה שהמשקיעים צופים ריבית של 0.22%. אבל זה היה הממוצע החודשי. בשנת 2016, חוזה החוזים העתידיים על קרנות הפד באותו חודש נסחר במחיר של 99.19, מה שמשמע כי שער הממוצע של קרנות הפד הוא 0.81% לאותו חודש. אז, שוק החוזים העתידיים של קרנות הפד משקף סיכוי של 74% מהבנק המרכזי להעלאת הריבית לחודש הבא, לפי בלומברג, בעוד ש- CME מחשבת סיכוי של 73.6%, בהתבסס על אותם חוזים.
עם זאת, גם בלומברג וגם הערכות ה- CME מעריכים את הסבירות שהשווקים ימריאו בדצמבר. זה בין היתר בגלל שהפאד שינה את טווח הריבית בעקבות המשבר הפיננסי של 2008. במקום לצבוט את סכום הכסף במערכת כדי למקד לריבית אחת של קרנות הפד, מה שבאופן מסורתי נעשה כדי להשפיע על המדיניות המוניטרית, הבנק המרכזי של ארה"ב 2008 עברה לטווח של 0% לטווח של 0.25%. לפיכך, שער הכספים האפקטיבי של הפד נסחר בטווח זה מאז וממוצע עמד על כ- 13.2 נקודות בסיס.
חישוב עליית הריבית לחוזים עתידיים תלוי אם הפד חוזר ליעד ספציפי או מעלה את הטווח שלו ב -25 נקודות בסיס. הפד יקבע את הטווח החדש, ותגובת המשקיעים לשני התעריפים קובעת את חישוב ההסתברות לעלייה המשתמעת על ידי העתיד. לדוגמה, אם שער האפקטיבי של קרנות הפד הוא קרוב יותר לקצה התחתון של טווח הבנק המרכזי, הסבירות לעליית ריביות המשתמעת על ידי חוזי העתיד של קרנות הפד היא גבוהה יותר. אם שער הכספים האפקטיבי של הפד עולה ב- 37.5 נקודות בסיס, ההסתברות היא כ- 70%. עם זאת, אם שער הכספים היעיל של הפד נמצא בטווח הגבוה יותר, הסבירות לעליית שער היא נמוכה יותר.
