מהו חוב ספירלי מוות?
חוב ספירלי מוות מתאר סוג של איגרות חוב להמרה הכופה על יצירת מספר הולך וגדל של מניות, מה שהוביל בהכרח לירידה חדה במחיר המניות.
באופן כללי, חוב להמרה הוא אג"ח שמניב ריבית אך ניתן להמיר אותו למספר מניות. זהו אבטחה היברידית עם כמה תכונות של איגרות חוב וגם של מניה.
סוג האג"ח שיכול לגרום לאפקט ספירלי המוות הוא איגרות חוב להמרה שניתן להמיר לערך דולר מוגדר, המשולם במניות.
הבנת חוב ספירלי מוות
כאמור, ניתן להמיר אג"ח להמרה קונבנציונאלית למספר קבוע של מניות. סוג האג"ח הנקרא חוב ספירלי מוות, לעומת זאת, הופך לערך קבוע המשולם במניות.
Takeaways מפתח
- איגרות חוב ניתנות להמרה קונבנציונלית ניתנות להמרה למספר מוגדר של מניות. סוג האג"ח שיכול לגרום לאפקט ספירלי המוות מתמרה לערך מוגדר, ישולם במניות. ככל שהאג"ח מסוג זה יומר יותר, כך מניות רבות יותר נוצר וככל שמחיר המניה יהיה נמוך יותר.
עם עליית מחיר המניה באופן משמעותי, סביר להניח שמשקיעים במניות להמרה קונבנציונליות ינצלו את ההזדמנות להמיר את איגרות החוב שלהם למניות שצומחות במהירות.
עם זאת, ירידת שער במניה מניע את הבעלים של אגרות חוב להמרה בערך קבוע. הם יכולים להשיג יותר מניות במניות כאשר הם מבצעים את ההמרה. אך תהליך זה בהגדרה מגדיל את מספר המניות בשוק וזה מכריח את המחירים אפילו לנמוך יותר.
השפעת ספירלת המוות מתרחשת ככל שיותר ויותר בעלי אגרות חוב להמרה בערך קבוע ממירים את אגרות החוב שלהם למניות ככל שערכן יורד ונמוך יותר.
חברה שמנפיקה אג"ח להמרה מסוג זה היא ככל הנראה נואשת שהמזומנים ישארו מעל לצוף.
באופן תיאורטי, השפעת ספירלת המוות יכולה להימשך עד שהמלאי בערך אפס או קרוב אליו.
מדוע ליצור חוב ספירלי מוות?
אג"ח מסוג זה מונפק לעיתים על ידי חברה הזקוקה נואשות למזומן. לחברה שמבקשת מימון ספירלי מוות אין ככל הנראה דרך אחרת לגייס כסף כדי לשרוד.
חשוב לציין כי ספירלי מוות בדרך כלל מאפשרים לקונים להמיר את האג"ח למניות ביחס המרה קבוע בו יש לקונה פרמיה גדולה. לדוגמה, לאג"ח שערך הנקוב של 1, 000 $ עשוי להיות ערך להמרה של 1, 500 $. המשמעות היא שבעל אג"ח יקבל מניות בשווי 1, 500 דולר על שוויתר על האג"ח של 1, 000 דולר.
עם זאת, המרה יוצרת יותר מניות, מה שמדלל את מחיר המניה. ירידת מחיר זו עשויה לגרום ליותר מחזיקי אגרות חוב להמיר מכיוון שמחיר המניה הנמוך פירושו שהם יקבלו יותר מניות.
היכנסו למוכרים הקצרים
יתרה מזאת, הסוחרים מקצרים את המניה בציפייה שמחיר המניה ימשיך לצלול.
כל המרה נוספת תגרום לירידות מחיר נוספות ככל שהיצע המניות יגדל, ויגרום לתהליך לחזור על עצמו כאשר מחיר המניה מתרומם כלפי מטה.
התקווה היחידה לחברה להפריע לסחרור המוות היא לשפר את תוצאותיה התפעוליות. אם היא תוכל להשקיע ביעילות את הכנסות הנפקת האג"ח להמרה בעסק הבסיסי שלה, יתכן שהיא תוכל לסכל את המוכרים הקצרים ואף להחזיק אותם בהפסדים.
