צף

מהי הערה בשיעור משתנה - FRN?

פתק בריבית משתנה (FRN) הוא מכשיר חוב עם ריבית משתנה. הריבית עבור FRN קשורה לשיעור מדד. המדדים כוללים את שער השטרות של ארה"ב, שער הכספים הפדרל רזרב - המכונה שער הכספים של הפד - השיעור המוצע בין בנקאות בלונדון (LIBOR) או שער הפריים.

ניתן להנפיק שטרות שערים או צפים על ידי מוסדות פיננסיים, ממשלות ותאגידים לפדיון של שנתיים עד חמש.

הערה של שער משתנה

FRN ותשואה

שטרות בריבית משתנה (FRN) מהווים מרכיב משמעותי בשוק האג"ח בארה"ב. בהשוואה למכשירי חוב בריבית קבועה, הצופים מאפשרים למשקיעים ליהנות מעליית ריביות מכיוון שהריבית על הציפה מתאימה מדי פעם לשיעורי השוק הנוכחיים. לרוב מוצפים הצפות מול שיעורי טווח קצר כמו שער קרנות הפד, שזה התעריף שקבע הבנק הפדרלי למתן הלוואות לטווח קצר בין בנקים.

בדרך כלל, השיעור או התשואה שמשלמים למשקיע באג"ח או מוצר האוצר האמריקני עולה עם משך הזמן עד לפדיון. עקומת התשואה העולה מפצה את המשקיעים על החזקת ניירות ערך לטווח הארוך. במילים אחרות, התשואה על אג"ח עם פירעון של 10 שנים צריכה לשלם - בתנאי שוק רגילים - תשואה גבוהה יותר מאשר אג"ח עם פירעון של חודשיים.

כתוצאה מכך, שטרות בריבית משתנה בדרך כלל משלמים תשואה נמוכה יותר למשקיעים מאשר המקבילים להם בריבית קבועה מכיוון שמצבים משווים את שיעורי הטווח הקצר. המשקיע מוותר על חלק מהתשואה לביטחון שיש השקעה שעולה ככל ששיעור הייחוס שלה עולה. עם זאת, אם שיעור המדד לטווח הקצר יורד, כך גם השיעור ב- FRN.

Takeaways מפתח

• פתק בריבית משתנה הוא מכשיר חוב עם ריבית משתנה. הריבית לשטר בריבית משתנה קשורה לשיעור מדד לטווח קצר. מדדי המפתח לצופים כוללים את שער הכספים של הפד ואת שער הפריים. פרנקים מאפשרים למשקיעים ליהנות מעליית ריביות מכיוון שהריבית על הציפה מתאימה מדי פעם לשיעורי השוק הנוכחיים.

פרנקים וסיכון ריבית

כמו כן, אין שום ערובה לכך שהריבית של ה- FRN תעלה במהירות כמו הריבית בסביבה העולה. הכל תלוי בביצועים של שיעור המידוד. כתוצאה מכך, מחזיק באג"ח FRN יכול עדיין להיות בסיכון ריבית, כלומר שיעור האג"ח אינו מביא את הביצועים לשוק הכולל.

מכיוון ששיעור האג"ח יכול להתאים את עצמו לתנאי השוק, מחיר ה- FRN נוטה להיות פחות תנודתיות או תנודות מחירים. אגרות חוב מסורתיות בשיעור קבוע בדרך כלל נמכרות כאשר הריבית עולה מכיוון שמחזיקי האג"ח הקיימים מפסידים על ידי החזקת מוצר שמחזיר שער נמוך יותר.

פרנקים פרטיים נמנעים מחלק מתנודתיות במחירי השוק מכיוון שיש פחות עלויות הזדמנות לבעלי האג"ח בשוק עולה. כמו בכל אג"ח, FRNs חשופים לסיכון ברירת מחדל, אשר מתרחש כאשר החברה או הממשלה אינם יכולים להחזיר את הסכום העיקרי או המקורי ששולם על ידי המשקיע.

תשלומים בשיעור משתנה

מכיוון שלצופים יש שיעורים משתנים, הם נוטים לקבל תשלומי קופון בלתי צפויים. תשלום קופון הוא תשלום הריבית בגין איגרת חוב. לפעמים לצוף עשוי להיות כובע ורצפה, המאפשר למשקיע לדעת את הריביות המרבית והמינימלית שמשלמת השטר.

ריבית FRN יכולה להשתנות בתדירות גבוהה או בתדירות גבוהה ככל שהמנפיק בוחר, מפעם ביום לפעם בשנה. תקופת האיפוס, המתוארת בתשקיף של האג"ח מספרת למשקיע באיזו תדירות התעריף משתנה. המנפיק רשאי לשלם ריבית חודשית, רבעונית, שנתית או שנתית.

FRNs הניתנים לניתן להחלפה או בלתי ניתנים להחלה

ניתן להנפיק פרנקים פרטיים עם או בלי אפשרות להחלפה, מה שאומר שלמנפיק יש את הזכות להחזיר את סכום הקרן של המשקיע ולהפסיק לשלם תשלומי ריבית. התכונה הניתנת להחלפה ידועה מראש ומאפשרת למנפיק לשלם את האג"ח לפני הפדיון.

מקצוענים

• שטרי שער משתנים מאפשרים למשקיעים ליהנות מהעלייה בשערים כאשר שער ה- FRN מסתגל לשוק

• FRNs מושפעים פחות מתנודתיות במחירים

• פרנקים זמינים באוצר אמריקני ובאג"ח ארגוניות

חסרונות

• פרנקים פרטיים עשויים עדיין להיות בעלי סיכון ריבית אם שיעורי השוק יעלו במידה רבה יותר מהריבית מחדש

• FRNs יכולים להיות בסיכון ברירת מחדל אם החברה או התאגיד המנפיק לא יכולים להחזיר את הקרן

• אם ריביות השוק יורדות, גם ריבית ה- FRN עשויה לרדת

• FRN משלמים בדרך כלל שיעור נמוך יותר מאשר עמיתיהם בשיעור קבוע

דוגמה עולמית אמיתית לתו שער משתנה

משרד האוצר האמריקני החל להנפיק שטרות בריבית משתנה בשנת 2014. השטרות כוללים את המאפיינים והדרישות הבאים:

• סכום הרכישה המינימלי של $ 100 תוקף או פירעון של שנתיים בפדיון, המשקיע מקבל את ערך הנקוב של התשלום, שער משתנה שנקבע לפי השטר האוצר של 13 שבועות בתשלומי ריבית או קופון רבעוניים ניתן להחזיק עד פרעון או למכור לפני פירעון ממומש באופן אלקטרוני הכנסה בריבית כפוף למס הכנסה פדרלי