מהו אג"ח להמרה מט"ח?
איגרת חוב להמרה מטבע חוץ (FCCB) היא סוג של איגרות חוב להמרה המונפקות במטבע שונה מהמטבע המקומי של המנפיק. במילים אחרות, הכסף שגייס החברה המנפיקה הוא בצורת מטבע חוץ. איגרת חוב להמרה היא תערובת בין מכשיר חוב למניות. זה פועל כמו אג"ח על ידי ביצוע קופונים ותשלומי קרן רגילים, אך אגרות חוב אלה מעניקות גם לבעל האג"ח אפשרות להמיר את האג"ח למניות.
הבנת אג"ח להמרה במט"ח (FCCB)
איגרת חוב הינה מכשיר חוב המספק הכנסה למשקיעים בצורה של תשלומי ריבית מתוזמנים באופן קבוע הנקראים קופונים. במועד הפירעון של האג"ח, המשקיעים נפרעים לערך הנקוב המלא של האג"ח. יש גורמים עסקיים המנפיקים סוג של איגרות חוב המכונה אגרות חוב להמרה.
לבעל אג"ח עם אג"ח להמרה יש אפשרות להמיר את האג"ח למספר מוגדר של מניות של החברה המנפיקה. לאגרות חוב להמרה יש שער המרה בו יומרו האג"ח להון. בשנת 2014 גייסה טוויטר 1.8 מיליארד דולר בהנפקה של איגרות חוב להמרה. לאג"ח לשבע שנים יש ערך נקוב של 1, 000 דולר עם שיעור קופון של 1% ושיעור המרה של 12.8793 מניות. המשמעות היא שמשקיע יכול לרכוש למעשה 12.8793 מניות תמורת 1, 000 / 12.8793 = 77.64 דולר למניה. לאורך תקופת חיי האג"ח, אם מחיר המניה של TWTR יעלה מעל 77.64 דולר, בעלי האג"ח יממשו את האופציה שלהם להמיר את האג"ח להון. עם זאת, אם מחיר המניה נשאר מתחת למחיר ההמרה, האג"ח לא תומר. לפיכך, אגרות חוב להמרה מאפשרות לבעלי אגרות החוב להשתתף בהערכה של המניות הבסיסיות של המנפיק. ישנם סוגים שונים של אג"ח להמרה. אחד מהם הוא האג"ח להמרה במט"ח.
איגרת חוב להמרה מטבע חוץ (FCCB) היא אג"ח להמרה המונפקת במטבע חוץ, שמשמעותה החזר הקרן ותשלומי הקופון התקופתיים יבוצעו במטבע חוץ. לדוגמה, חברה רשומה אמריקאית המנפיקה אג"ח בהודו ברופי הוציאה למעשה FCCB. אגרות חוב להמרה מטבע חוץ מונפקות בדרך כלל על ידי חברות רב לאומיות הפועלות במרחב עולמי ומחפשות לגייס הון במטבעות זרים. משקיעי FCCB הם בדרך כלל בוררי קרנות גידור ואזרחים זרים. ניתן להנפיק איגרות חוב אלה יחד עם אופציית שיחה (לפיה זכות הפדיון טמונה במנפיק האג"ח) או אופציות מכר (לפיה זכות הפדיון טמונה על בעל האג"ח).
חברה עשויה להחליט לגייס כסף מחוץ למדינת מולדתה כדי לקבל גישה לשווקים חדשים לפרויקטים חדשים או מורחבים. FCCBs מונפקים בדרך כלל על ידי חברות המטבע של אותן מדינות בהן הריבית בדרך כלל נמוכה יותר ממדינת הבית או כלכלת מדינות זרות יציבה יותר מכלכלת מדינות הבית. בשל הצד ההוני של האג"ח, המוסיף ערך, תשלומי הקופון על האג"ח נמוכים יותר עבור המנפיק מאשר אג"ח וניל רגיל הנושא קופון, ובכך מפחיתים את עלויות מימון החוב שלה. בנוסף, מהלך חיובי בשערי החליפין יכול להפחית את עלות החוב של המנפיק, המהווה את תשלום הריבית שמתבצעת על אגרות חוב.
מכיוון שיש להחזיר את הקרן לפדיון, תנועה שלילית בשערי החליפין בה המטבע המקומי נחלש יכולה לגרום לתזרימי המזומנים בגין ההחזר להיות גבוהים מכל חיסכון בריבית, וכתוצאה מכך הפסדים עבור המנפיק. בנוסף, הנפקת אג"ח במטבע חוץ חושפת את המנפיק לכל סיכונים פוליטיים, כלכליים ומשפטיים השוררים במדינה. יתר על כן, אם מחיר המניה של המנפיק יירד מתחת למחיר ההמרה, משקיעי ה- FCCB לא ימירו את איגרות החוב שלהם להון, מה שאומר שהמנפיק יצטרך לבצע את החזר הקרן בפדיון.
משקיע של FCCB יכול לרכוש איגרות חוב אלה בבורסה, ויש לו אפשרות להמיר את האג"ח להון או לקבלת פיקדון לאחר פרק זמן מסוים. המשקיעים יכולים להשתתף בכל הערכת מחיר של מלאי המנפיק על ידי המרת האג"ח להון. מחזיקי האג"ח מנצלים הערכה זו באמצעות כתבי אופציה המחוברים לאגרות החוב, המופעלים כאשר מחיר המניה מגיע לנקודה מסוימת.
