פורקס הוא השוק הגדול והנזיל ביותר בעולם. בשנת 2010 זה היווה יותר משלושה טריליון דולר למסחר יומי. עם זאת, למרבה הפלא, שוק זה לא היה קיים לפני מאה שנה. בניגוד לשווקי מניות, שיכולים להתחקות אחר שורשיהם במאות שנים, שוק הפורקס כפי שאנו מבינים אותו כיום הוא שוק חדש באמת. נסקור בקצרה את מקורותיו של פורקס ותפקודו כיום.
השוק העתיק ביותר בעולם?
יש שיאמרו כי שוק הפורקס מתוארך למעשה משחר הזמן בו נסחרו סלעים, נוצות, קונכיות או עצמות חרוטות. אמנם נכון שאלו הביאו את הולדת המטבע, אך אין לנו עדויות לכך שהאדם הקדום קיצר סלעים בנוצות.
במובן הבסיסי ביותר - זה של אנשים שהמירו מטבע אחד למשנהו לטובת יתרון פיננסי - פורקס קיים מאז שהמדינות החלו לטבוע מטבעות. אם מטבע יווני החזיק יותר זהב מאשר מטבע מצרית בגלל הגודל או התוכן שלו, יכול היה סוחר לסחור בצורה שהותירה בו עוד מטבעות יוונים. זה היה היקף שוק הפורקס עד העידן המודרני; צדדים בעלי יכולת לבצע עסקאות באחד משני מטבעות ישתמשו במטבע הערך הנמוך יותר לתשלומים ודורשים את המטבע המוערך הגבוה יותר עבור תשלומים שהתקבלו, וירוויחו מהארביטראז '- הפרש הערך בין השניים.
הכל יורד לזהב
הסיבה העיקרית לכך שלא היה שוק פורקס אמיתי בעבר היא מכיוון שרובם המוחלט של המטבעות העולמיים היו נגזרים בתקן כמו כסף וזהב. אם היה ניוון מטבע כלשהו, אנשים היו מטבע הדברים מסתגלים על ידי החלפת אחזקותיהם למטבע זר אחראי יותר או סחר בו במתכות היקרות עצמן. אחרי הכל, מטבעות נייר מוקדמים נחשבו לשטרות חילופי להמרה עבור המתכות היקרות המוחזקות בשמורה. לפחות זו הייתה התיאוריה. (למידע נוסף על סוג זה של מערכת סטנדרטית, עיין בתקן הזהב מחדש ).
כסף מצחיק
מדינות רבות, כולל ארה"ב, ניסו בהדפסת כסף נוסף למרות תקן הזהב המוצהר. התקווה הייתה שאנשים ומדינות אחרות לא יהיו מהירות מספיק כדי להבחין בכך שהמטבע המנוזל הזה משמש לפירעון אגרות חוב וחובות ציבוריים אחרים. לעיתים זה עבד, תוך כדי הידלדול החיסכון של אזרחי האומה באמצעות אינפלציה מהירה ואיפשר למפלגות השלטון להתפרק למעשה מהתחייבויותיהם. (למידע נוסף על תרחיש זה, עיין במונטריזם: הדפסת כסף כדי לרסן את האינפלציה .)
לעתים קרובות מדי מדי, היה אפשר למדינה פשוט לסרב להמיר מטבע לסגול זהב או כסף, כלומר משלוחים של מטבע פוחת הם התשלום היחיד עבור חובות. התנהגות זו הייתה אנדמית במהלך השפל הגדול. מדינות רבות החלו לדרוש סוף לנהוג מזיק זה. כך, החלו העבודה במערכת ברטון וודס. (למדו על ההיסטוריה העומדת מאחורי הסכם זה בסחר העולמי ובשוק המטבעות .)
יער ברטון
לקראת סוף מלחמת העולם השנייה נערכה פגישה של המדינות בעלות הברית בכדי למסד את שערי החליפין בין המדינות. במילים פשוטות, זה היה ניסיון לתקן מטבעות לצמיתות. נקבע ערך מוגדר עבור כל מטבע ביחס לדולר האמריקני, ולדולר האמריקני ניתן בנפרד יתד של 35 דולר לאונקיה של זהב. כל ממשלה הייתה צפויה לשמור על מדיניות מוניטרית שהצדיקה את יתד, וארה"ב, שהדולר היה מטבע מילואים, צפויה לשמור על ערכה המוצהר בזהב.
אם למדינה כלשהי היה עודף של מטבע של אומה, הם היו יכולים להחליף אותו בסכום שנקבע של זהב דרך "חלון זהב" לפי הערכים שנקבעו בהסכם. לחלופין, הם יוכלו להמיר אותו לדולר אמריקני - שנחשב לא פחות טוב מזהב בגלל ההמרה. זה הגן על המדינות בסחר והקשה עליהם לנפח את המטבע המקומי מבלי לגרום לאיזה כוח זר להחליף מטבע בזהב.
הפעמים שהם משתנים
היתדות שנקבעו בברטון וודס היו הגיוניים כשנקבעו, אבל העולם התקדם והדברים השתנו. ככל שהסחר העולמי צמח ואומות מסוימות זינקו קדימה ואילו אחרות הדגלו, יתדות הלכו ועוותו. לעובדה זו נוסף הבעיה של מערכת כבוד למדיניות המוניטרית. ברטון וודס תפס לעתים קרובות מושב אחורי למדיניות האינפלציונית כאשר ממשלה ראתה באינפלציה את הדרך המהירה ביותר לצאת מהחובות. וכשארה"ב התנפחה, מעמדה כמטבע מילואים עיוות את הדברים עוד יותר. לברטון וודס לא הייתה מעט אפשרות לגמישות להגיב לשינויים אלה.
פרידמן, הלירה ולידת הפורקס
בשנת 1967, מילטון פרידמן היה חיובי בכך שהלירה הבריטית הוערכה יתר על המידה לעומת הדולר האמריקני בגלל יתד ברטון וודס החיובי שקיבלה והבעיות הכלכליות שעברו מאז. הוא ניסה למכור אותו בקיצור. כל הבנקים בשיקגו שקרא להקים את העסקה סירבו לו. הם לא יאפשרו את העסקה אלא אם כן היה אינטרס מסחרי. נקודה שלמעשה, בנקים ומדינות רב לאומיות עצמן ביצעו עסקאות דומות במשך שנים. בפרט, צרפת קיצרה באופן שיטתי את הדולר האמריקני על ידי קבלת מתמיד זהב בתמורה לדולרים מוערכים מדי.
פרידמן פרץ את התמרמרותו בטור של ניוזוויק , ותפס את תשומת ליבו של ליאו מלמד ממרכז הבורסות של שיקגו (CME). מלמד הזמין את פרידמן למאמר בן 11 עמודים ובו פירוט ההכרח של מטבעות צפים ושוק סחר במטבעות תוך שימוש בחוזים עתידיים למסחר. למרבה המזל, הכישלון בשנות השבעים אילץ את הנשיא ניקסון לסגור את חלון הזהב או לראות את צרפת ואת מדינות אחרות מרוקנות את פורט נוקס. השילוב הזה בין ראיית הנולד למזל הוביל לכך ששוק פורקס אמיתי השתמש בחוזים עתידיים שהושק משיקגו בשנת 1972. (למידע נוסף על בעיית הסטגפלציה האמריקאית, ראה סטגפלציה , סגנון שנות השבעים ).
משמעת מט"ח ופיסקלית
החוזים עתידיים על מט"ח התבררו כבעלי שימוש הרבה יותר ממה שרואה מראש. כעת, במקום להחזיק עתודות בכמה מטבעות שונים ולחזור ולהחזירם כאשר שערים היו חיוביים - מסבכים את הדיווח על המאזן בתהליך - חברות יכלו להחליק את סיכון המטבע ולהאיץ עסקאות באמצעות חוזה יחיד. ספקולנטים החלו להשתמש באותם חוזים כדי להרוויח כאשר המדיניות המוניטרית של האומה הפכה רופפת מדי ביחס למדינות אחרות - פיתוח שלעתים קרובות פעל בצורה יעילה יותר לעידוד אילוץ כספי ממה שברטון וודס אי פעם עשה. למרות שכוונתם היא רווח, סוחרי מט"ח הם דרך יעילה לאכוף משמעת פיסקלית על ניפוח מדינות.
פורקס היום
מכיוון שזה היה מבוזר באופן טבעי, הפורקס המריא כשהאינטרנט הפך אותו מ- 24/7 מההכרח של אזורי זמן עולמיים לזמני 24/7 בזמן אמת. זהו השוק המהיר ביותר בעולם, ומגיב מייד לאותות היצע וביקוש שנשלחו על ידי חוזים מצטיינים. זה גם הסיר חלק ניכר מהסיכון המטבעי שעומדות בפני חברות עם פעילויות הפועלות ברחבי העולם.
כאשר טריליוני דולרים מתחלפים ידיים, שוקי הפורקס מרוויחים ומפסידים סכומי כסף אדירים בכל דקה. מהגר הונגרי (ג'ורג 'סורוס) יכול להוריד את בנק אנגליה, להרוויח מיליארד דולר בסחר בודד ולגרום למטבע של מדינה שלמה לצלול כשהסוחרים נערמים לעמדות קצרות. (גלה מידע נוסף על עסקאות המטבע הגדולות ביותר שנעשו אי פעם .)
מטבעות רובין הוד
תפקידם הבלתי מכוון של שווקי פורקס וסוחרים לאכוף את המשמעת הפיסקלית בין המדינות הוא זה שהופך אותם לצורך. אין זה סביר כי ממשלות יקבלו ברצון שוב תקן, אפילו כזה רופף כמו לקשור אספקת כסף לתמ"ג המנוצל בקלות של מדינה, ולכן כסף פיאט כאן כדי להישאר. בעולם בו ניתן להחליף כסף מודפס רק בכסף רב יותר מנייר, נדרש פורקס בכדי למנוע ממדינות לנפח את חסכונותיהן של אזרחיהן - אם הן מרוויחות כסף מביצוע מעשים טובים אלו, על אחת כמה וכמה להן.
למידע נוסף על פורקס דרך ההליכה המעמיקה שלנו בנושא פורקס.
