ארבע ההשקעות בקמעונאות

תוכן העניינים

• ארבעת הר
• 1. החזר על ההכנסות
• 2. החזר ההון המושקע
• 3. החזר על סך הנכסים
• 4. תשואה על ההון שהועסק
• סיכוני השקעה קמעונאית
• איזה סוג משקיע?
• יחס מחיר לספר
• גורמי מחיר מלאי
• אסטרטגיות השקעה קמעונאיות
• בשורה התחתונה

החל ממזון לאלקטרוניקה, ממומחי יוקרה ועד למוזלים, המגזר הקמעונאי הוא מגוון ודינאמי - ורגיש מאוד גם לטעמי צרכנים משתנים. עם זאת נראה כי הענף צומח מדי שנה, ללא קשר למחזורים כלכליים או להוצאות הון. משקיעים יכולים למצוא הרבה דברים שאוהבים (ולא אוהבים) במניות קמעונאיות; בבדיקת נאותותם בחברות, עליהם להתמקד בביצועים בארבעה תחומים ספציפיים.

ארבעת הר

לא משנה מה מוכרת חנות, ניהול מוצלח של ביצועים, החזר השקעה (ROI) ומדדים פיננסיים אחרים הם המפתח לעסק קמעוני בריא. הרחבה היא חלק חשוב מהצמיחה הקמעונאית אך רק כאשר מייצרים תזרים מזומנים חיובי מהוצאות ההון. ללא החזר ROI חיובי, קמעונאים זורקים כסף טוב אחרי רע.

חשוב שמנהלי הקמעונאות יכמתו ככל האפשר את מדדי העסק שלהם, כך שהם עשויים להבין טוב יותר את הרווחיות ואת הבריאות הפיננסית. בשילוב עם מדדים פיננסיים אחרים כמו מכירות באותה החנות, על ארבעת רשות הקמעונאות לצייר תמונה פיננסית תוססת ומתחזקת כל הזמן.

1. החזר על ההכנסות

תשואה על הכנסות (ROR) היא ה- R הראשונה ואבן היסוד של כל פעילות קמעונאית. זה אומר לך כמה הכנסות נטו נוצרות מאותן הכנסות מהשורה הראשונה. חשוב לא פחות חשוב מההחזר על ההשקעה ברווחיות הגולמית, שהוא הרווח ברווח הגולמי בעלות המלאי שלך.

ככל שאתה מרוויח יותר ליחידה שנמכרת, כך קל יותר לייצר רווחים נטו בשורה התחתונה. ל- ROR שני אבני בניין בסיסיות:

מאזן

כל חנות קמעונאית שומרת על מלאי. בהתחשב בנכס במאזן, בשילוב עם הצהרת ה- P&L, הוא יכול לספר לך רבות על אופן מכירת המוצר. מחלקים מלאי לפדיון שנמשך 12 חודשים ומגיעים למספר מלאי התפניות ב 12 החודשים ההם (ככל שהמספר גבוה יותר, כן ייטב). באופן מסורתי בחנויות מכולת יש מרווחים נמוכים יותר, ולכן הן צריכות להפוך מלאי פעמים רבות יותר מאשר קמעונאיות יוקרה שעושות הרבה יותר בעסקה אך הרבה פחות במכירות היחידות הכוללות. בסופו של דבר, שני הקמעונאים עשויים לספק את אותה הכנסה נטו, אך מכמויות רבות ושונות.

תזרים מזומנים

האם ידעת שאפשר להיות רווחי ובכל זאת לייצר תזרים מזומנים שלילי? ובכן, זה נכון וגם השיחה קורה. זה כאשר עסק המפסיד כסף מייצר תזרים מזומנים חיובי. לעתים קרובות זה יכול להיות פשוט כמו תנאי התשלום שיש לך עם הספקים שלך. לדוגמה, הקמעונאי הרווחי עשוי לקבל 30 יום לשלם את החשבונות שלו בעוד שמפסיד הכספים מקבל 60. למרות שזה בסופו של דבר משיג את הקמעונאי המפסיד כסף, הוא יכול להמשיך זמן מה. חפש חברות שמרוויחות כסף ומייצרות תזרים מזומנים חיובי. אפילו טוב יותר הם אלו שמייצרים תזרים מזומנים חופשי, שהם המזומנים מפעילות לאחר התחשבות בהוצאות הון.

2. החזר ההון המושקע

המעבר מהתמונה הגדולה לפעילות של חנות פרטנית לרגע, ה- R השנייה הקמעונאית עושה את הופעתה. החזר ההון המושקע - המכונה לעיתים "תרומה במזומן בן ארבע קירות" - הוא סכום הרווח שנוצר לחנות. המהירות בה כל חנות יכולה להחזיר את ההון המושקע הדרוש לפתיחתה, כך הקמעונאי יכול לגדול מהר יותר את הרווחים הכוללים שלה.

לדוגמא, אם חנות חדשה ברשת שיפוץ בית ממוצעת מכירות שנתיות של 2 מיליון דולר בשנה הראשונה הפתוחה ותרומת ארבע הקירות שלה היא 200, 000 דולר, השקעה של 300, 000 דולר לבניית החנות ולפתיחתה נפרעת תוך 18 חודשים. התשואה על ההון המושקע היא 67%. קמעונאים מצליחים מחפשים הכנסות מחנויות ותרומת ארבע קירות כדי לצמוח בשנים שנתיים ושלוש. אם לא, יש בעיה.

3. החזר על סך הנכסים

בחזרה לתמונה הגדולה: התשואה על סך הנכסים מצביעה על הרווח התפעולי מהנכסים שלה. כאן שוב, גדול יותר טוב. בענף הקמעונאות, מספר זה ישתנה בהתאם לעסק.

קמעונאים ייחודיים דורשים פחות שטחי קמעונאות, אביזרים, מלאי וכדומה. לעומת זאת, חנויות לשיפוץ בית פועלות בעקבות קמעונאיות גדולות בהרבה ובכך דורשות נכסים גדולים יותר. צורך להשתמש יותר לא בהכרח הופך את החנויות לנחותות. זה פשוט העלות של עשיית עסקים בענף מסוים זה.

מה שחשוב הוא כיצד התשואה של הקמעונאי מסך הנכסים משתווה לתחרות. אם זה מניב תשואה על סך הנכסים של 10% והמתחרה שלה מעבר לרחוב עושה 20%, זה אינדיקציה לכך שהמתחרה פועל ביעילות רבה יותר.

4. תשואה על ההון שהועסק

זה אומר לנו עד כמה ביעילות קמעונאים משתמשים בהון שלהם. זה מוגדר כרווחים לפני ריבית ומיסים (EBIT) מחולק לפי הון שהועסק, אשר בדרך כלל מיוצג על ידי סך הנכסים בניכוי ההתחייבויות השוטפות. עם זאת, הגדרה מתאימה יותר של הון שהועסק תהיה הון עצמי בתוספת חוב נטו. אחרי הכל, ROCE הוא מבט מקדים על התשואה שלה על החוב וההון העצמי, השונה מ- ROIC, שהיא מבט לאחר רווחיות (ששולם דיבידנד) על הרווחיות שלה.

בעוד ש- ROCE הוא מספר רב יותר מאשר התשואה להון, יש לה גם גבולות. לדוגמה, אם קמעונאית בעסקי חלקי הרכב רכשה מחדש מיליארד דולר ממלאי עצמה בשנה נתונה וכתוצאה מכך, ערך הספרה שלה הפך לשלילי, הן ה- ROE והן ROCE מושפעים לרעה, למרות העובדה שהן התקרבו ל -1 $ מיליארד ברווח הנקי. מדדים פיננסיים יכולים לקחת אותך עד כה.

סיכוני השקעה קמעונאית

השקעות קמעונאיות יכולות להיות מושפעות מסיכונים שיטתיים ואידיוסינקרטיים רבים.

תנאים כלכליים

אם יש מיתון וחברות רבות מפטרות עובדים, מקצצות את התקציבים שלה ומיישמות הקפאת שכר, הוצאות הצרכנים נוטות להאט או אפילו להקטין, מה שיש לו השפעה שלילית מיידית על התעשייה הקמעונאית. קמעונאים פרטיים ותתי מגזרים ספציפיים יכולים באמת להיאבק במהלך ההאטה הכלכלית; חנויות לשיפור בתים ראו את מכירת המכירות לאחר קריסת בועת הדיור בשנים 2007-2008.

אך המגזר הקמעונאי בכללותו מבודד ברובו מהשפעות מחזורי העסקים. הצרכנים עדיין קונים בתקופות קשות. ברור שהם ממשיכים להזדקק למכשירי סיכות כמו אוכל ובגדים. עם זאת, המיתון בין השנים 2000-2001 ו- 2007-2008 הוכיח כי האמריקאים עדיין קונים פריטי שיקול דעת - מחשבים, פלאפונים, מכוניות - גם כאשר הכלכלה לא מזמזם.

גורם מבודד נוסף: קמעונאים אינם מוגבלים כיום לאזורים המקומיים שלהם. למעשה, הם נוטים להיות בין החברות הראשונות שהשתתפו בצמיחת הכלכלות המתעוררות. עלויות העבודה הנמוכות והיעדר תחרות קיימת מאפשרים לקמעונאים להגדיל את המרווחים על ידי משלוח סחורות זולות לעולם המפותח. והאינטרנט הקל על חברות בעלות הון נמוך בעלות נמוכה שירות אפילו למדינות עניות. מוצרים המיוצרים במלזיה, דרום קוריאה או הודו ניתנים לשיווק ומכירה בכל רחבי העולם ללא נוכחות לבנים וטיט. עם זאת, קמעונאות היא עסק עונתי ידוע לשמצה. הביצועים ברבעון הראשון נשלטים בדרך כלל על ידי מספרים ברבעון הרביעי.

רגולציה

התקנות הפדרליות והמדינות מהוות סיכון משמעותי נוסף למגזר הקמעונאות. מכיוון שקמעונאים רבים מסתמכים על עבודה המשתכרת משכורת לשעה קרוב לשיעור שכר המינימום, כל עלייה בשכר המינימום יכולה להשפיע לרעה על הרווחיות בענף הקמעונאות.

תחרות וגיבוש

תחרות גבוהה וקונסולידציה בענף הקמעונאות הם סיכון גדול נוסף שעל המשקיעים לקחת בחשבון. בגלל ריבוי המסחר האלקטרוני, אדם לא בהכרח זקוק לחנות לבנים וטיט בכדי לפתוח עסק קמעונאי. מכיוון שחלק מהקמעונאים איטיו לאמץ את המסחר האלקטרוני, מכירותיהם ורווחיותם סבלו כתוצאה מכך שהצרכנים התרחקו לעבר מתחרים המציעים סחורות דרך האינטרנט הניתנות למשלוח לכל מקום. כמו כן, ככל שהתעשייה הקמעונאית מתגבשת, יש חברות מרוכזות יותר עם משאבים גדולים מאוד ויתרונות תחרותיים מוגברים.

הפרעה בערוץ

הפרעה או כישלון של אפיק האספקה ​​מהווה סיכון חשוב נוסף בענף הקמעונאות. לדוגמא, שביתות העבודה בשנים 2014-2015 בנמלי החוף המערבי בארה"ב שיבשו את מלאי המלאי עבור קמעונאים רבים, והשפיעו לרעה על מכירותיהם.

איזה סוג משקיע?

קמעונאות עשויה להיות לא ההימור הטוב ביותר עבור משקיע הערך. אם יש אזור אחד בו נלחמו הנערים של ברקשייר הת'אווי - וורן באפט וצ'רלי מונגר - זה נמצא בקמעונאות. הצמד מבוסס אומהה, נברסקה, נודע במפורסמת מהמלכוד של בועת האינטרנט בסוף שנות התשעים, אך הסלידה שלהם מהפרעה טכנית גם היא שמרה עליהם להעריך במדויק את ההצלחות הקמעונאיות. בכל הקשור לקמעונאים, באפט מזהה באופן ספציפי היעדר "גרעינים כלכליים" (יתרונות תחרותיים המרחיקים עסקים אחרים ומגנים על השוליים).

מצד שני, הקמעונאות היא סקטור אטרקטיבי עבור משקיע צמיחה בגלל הנטייה שלה להפוך לרווחים גדולים מהממוצע כאשר השוק עולה. ניירות ערך קמעונאיים מחולקים לשבעה מגזרים נפרדים: רכב, אספקת בניינים, מפיצים, מכולת ומזון, מקוונים, כלליים וקמעונאים בתחום הקווים או המומחיות. כולם נוטים לעקוב אחר השוק בכללותו, אך עם מידה של תנודתיות גדולה יותר, שמשמעותה עלייה חזקה יותר במהלך ריצות שוורים, אך הפסדים גדולים יותר כאשר הדובים שואגים.

ליתר דיוק, שבעת המגזרים הקמעונאיים נושאים בטא שנעים בין 1.03, מה שמצביע על תנודתיות גבוהה יותר מהשוק ל -1.44, שהם 44% נדיפים יותר מהשוק בכללותו. המשמעות היא שכאשר שוק שור פועל, משקיע קמעוני יכול לצפות לרווחים שמנצחים את השוק בכל מקום בין 3% ל -44%, תלוי איך הוא מחלק את דולרי ההשקעה שלו בין המגזרים השונים במגזר. הפוטנציאל לרווחים אגרסיביים כאלה הופך את הקמעונאות למגזר שנמצא תחת פיקוח הדוק על ידי משקיעים בצמיחה.

יחס מחיר לספר

לפני שבוחרים באיזה תת-מגזר או חברה קמעונאית להשקיע, חישוב חשוב אחד המשמש להבנת שווי המגזר או החברה הוא יחס מחיר לספר או יחס רווח / מחיר. על פי נתונים שפרסמה בית הספר למנהל עסקים NYU Leonard N. Stern, נכון לינואר 2018, יחס הרווח / עלייה הממוצע של המגזר הקמעונאי הוא 8.82. הממוצע מחושב לפי ממוצע אריתמטי של כל יחסי ה- P / B של המגזרים הקמעונאיים. לפי תת-מגזר זה מתפרק כך:

קמעונאות (רכב)	5.22
קמעונאות (אספקת בניין)	32.98
קמעונאות (מפיצים)	3.47
קמעונאות (כללי)	4.00
קמעונאות (מכולת ואוכל)	3.30
קמעונאות (באינטרנט)	9.37
קמעונאות (קווים מיוחדים)	3.43