מהי אפשרות לירוק?
אפשרות ל greenshoe היא אפשרות להקצאת יתר. במסגרת הנפקה ראשונית לציבור (IPO), מדובר בהפרשה בהסכם חיתום שמעניקה לחתם את הזכות למכור למשקיעים יותר מניות ממה שתכנן בתחילה המנפיק אם הדרישה להנפקה ביטחונית מוכחת גבוהה מהצפוי.
אפשרות לירוק
יסודות של אפשרות לירוק
אפשרויות להקצאת יתר נקראות אפשרויות לירוק מכיוון שבשנת 1919 החברה לייצור נעליים ירוקות (כיום חלק מ- Wolverine World Wide, Inc. (WWW)) הייתה הראשונה להנפיק סוג זה של אופציה. אפשרות לירוק מקנה מספקת יציבות מחירים נוספת לנושא אבטחה מכיוון שהחתם יכול להגדיל את ההיצע ולהחליק את תנודות המחירים. זהו הסוג היחיד של אמצעי ייצוב מחירים המותר על ידי נציבות ניירות ערך (SEC).
Takeaways מפתח
- אופציית ירוקים היא אפשרות להקצאת יתר בהקשר של הנפקה. אפשרות גרינשוע שימשה לראשונה על ידי החברה לייצור נעליים ירוקות (כיום חלק מ- Wolverine World Wide, Inc.) אפשרויות גרינשוא בדרך כלל מאפשרות לחתמים למכור עד 15% יותר מניות מסכום ההנפקה המקורי. אופציות הירוקים מספקות יציבות מחירים ונזילות. אופציות הגרסאות מספקות כוח קנייה לכיסוי פוזיציות קצרות אם המחירים נופלים, ללא סיכון שתצטרך לקנות מניות אם המחיר יעלה.
עבודות מעשיות של אפשרויות לירוק
אופציות של גרנשו מאפשרות בדרך כלל לחתמים למכור עד 15% יותר מניות מהסכום המקורי שקבע המנפיק במשך 30 יום לאחר ההנפקה אם תנאי הביקוש מצדיקים פעולה כזו. לדוגמא, אם חברה מורה לחתמים למכור 200 מיליון מניות, החתמים יכולים להנפיק אם 30 מיליון מניות נוספות על ידי מימוש אופציה של גרש-שוי (200 מיליון מניות x 15%). מכיוון שהחתמים מקבלים את העמלה שלהם כאחוז מההנפקה, יש להם תמריץ להפוך אותה לגדולה ככל האפשר. התשקיף, אותו מגישה החברה המנפיקה ל- SEC לפני ההנפקה, מפרט את האחוזים והתנאים בפועל הקשורים לאופציה.
החתמים משתמשים באופציות של ירקות באחת משתי דרכים. ראשית, אם ההנפקה מצליחה והעלייה במחירי המניות, החתמים מממשים את האופציה, קונים את המניה הנוספת מהחברה במחיר שנקבע מראש, והנפיקו מניות אלו ברווחיות ללקוחותיה. לעומת זאת, אם המחיר מתחיל לרדת, הם קונים בחזרה את המניות מהשוק במקום החברה כדי לכסות את עמדתם הקצרה, ותומכים במניה לייצב את מחירה.
חלק מהמנפיקים מעדיפים שלא לכלול אופציות של ירוקים בהסכמי החיתום שלהם בנסיבות מסוימות, למשל אם המנפיק רוצה לממן פרויקט ספציפי בסכום קבוע ואין לו דרישה להון נוסף.
דוגמה אמיתית לחיים אמיתיים של אופציות ירקות
דוגמה ידועה לאופציית ירקות בעבודה התרחשה בהנפקה של Facebook Inc. (FB) משנת 2012.
סינדיקט החיתום, בראשות מורגן סטנלי (מ.ס.), הסכים עם פייסבוק, ינק לרכוש 421 מיליון מניות במחיר של 38 דולר למניה, בניכוי דמי חיתום של 1.1%. עם זאת, הסינדיקט מכר לפחות 484 מיליון מניות ללקוחות - 15% מעל ההקצאה הראשונית, ובכך למעשה יצר עמדה קצרה של 63 מיליון מניות.
אם מניות פייסבוק היו נסחרות מעל מחיר ההנפקה בסך 38 דולר בסמוך לרשום, סינדיקט החיתום היה מממש את אופציית הירוקים לרכוש את 63 מיליון המניות מפייסבוק במחיר של 38 דולר בכדי לכסות את עמדתן הקצרה ולהימנע מהצורך לרכוש מחדש את המניות במחיר גבוה יותר בשוק.
עם זאת, מכיוון שמניית פייסבוק ירדה מתחת למחיר ההנפקה זמן קצר לאחר תחילת המסחר, סינדיקט החיתום כיסה את עמדתם הקצרה מבלי לממש את אופציית הירוקים בסביבות 38 דולר או בסביבות כדי לייצב את המחיר ולהגן עליו מפני נפילות תלולות יותר.
