ריפו לעומת ריפו הפוך: מה ההבדל?

ריפו מול ריפו הפוך: סקירה כללית

הסכם רכישה חוזרת (ריפו או RP) והסכם repo הפוך (RRP) הם כלי מפתח המשמשים מוסדות פיננסיים גדולים, בנקים וכמה עסקים. הסכמים אלה לטווח הקצר מספקים הזדמנויות להלוואות זמניות המסייעות במימון פעולות שוטפות. הבנק הפדרלי ריזרב משתמש גם בהסכמי ריפו וריפו הפוכים כשיטה לשליטה על אספקת הכסף.

בקצרה, ריפו הוא הסכם בין צדדים בו הקונה מסכים לרכוש סל או קבוצת ניירות ערך באופן זמני לתקופה מוגדרת. הקונה מסכים למכור אותם נכסים בחזרה לבעלים המקורי במחיר מעט גבוה יותר באמצעות הסכם ריפו הפוך.

הסכמים אלה נקראים הלוואות בטחונות משום שקבוצת ניירות ערך - לרוב אגרות חוב ממשלתיות בארה"ב - מאבטחת את הסכם ההלוואה לזמן קצר. יתר על כן, גם רכישה חוזרת וגם חלקי רכישה חוזרת של החוזה נקבעים ומוסכמים כבר בתחילת העסקה.

ריפו

הסכם רכישה חוזרת (RP) הוא הלוואה לטווח קצר בה שני הצדדים מסכימים למכירה ורכישה חוזרת של נכסים בעתיד בתקופת חוזה מוגדרת. המוכר מוכר שטר אוצר או ביטחון ממשלתי אחר בהבטחה לרכוש אותו במועד מסוים ובמחיר הכולל תשלום ריבית.

הסכמי רכישה חוזרת הם בדרך כלל עסקאות לטווח קצר, לרוב ממש בן לילה. עם זאת, חלק מהחוזים פתוחים וללא תאריך פירעון מוגדר, אך בדרך כלל העסקה ההפוכה מתרחשת תוך שנה.

סוחרים שקונים חוזי ריפו מגייסים בדרך כלל מזומנים למטרות לטווח קצר. מנהלי קרנות גידור וחשבונות ממונפים אחרים, חברות ביטוח וקרנות נאמנות בשוק הכסף הם בין הפעילים בעסקאות מסוג זה.

הסכם רכישה חוזרת כרוך במכירת נכסים. עם זאת, לצורך מס וחשבונאות מתייחסים אליו כאל הלוואה.

אבטחת הריפו

הריפו הוא סוג של הלוואות בטוחות. סל ניירות ערך משמש כבטוחה הבסיסית להלוואה. הכותרת החוקית לניירות ערך עוברת מהמוכר לקונה וחוזרת לבעלים המקורי בסיום החוזה. הבטוחות הנפוצות ביותר בשוק זה מורכבות מניירות ערך באוצר אמריקאי. עם זאת, ניתן להשתמש בהסכם רכישה חוזרת של כל אגרות חוב ממשלתיות, ניירות ערך סוכנותיים, ניירות ערך מגובים במשכנתא, אג"ח קונצרניות או אפילו מניות.

שווי הבטחונות בדרך כלל גדול ממחיר הרכישה של ניירות הערך. הקונה מסכים שלא למכור את הבטוחות אלא אם כן המוכר מחליף את חלקו בהסכם. במועד שנקבע בחוזה, על המוכר לרכוש מחדש את ניירות הערך כולל הריבית או הריבית המוסכמת המוסכמת.

במקרים מסוימים, הביטחונות הבסיסיים עשויים לאבד שווי שוק במהלך תקופת הסכם הריפו. הקונה עשוי לדרוש מהמוכר לממן חשבון שולי בו נוצר הפרש המחיר.

השימוש בפדרל רזרב בהסכמי ריפו

הסכמי רכישה חוזרת סטנדרטית ואחורית הם המכשירים הנפוצים ביותר לפעילות שוק פתוח עבור הבנק הפדרלי.

הבנק המרכזי יכול להגביר את היצע הכסף הכולל על ידי קניית אגרות חוב ממשלתיות או מכשירי חוב ממשלתיים אחרים מבנקים מסחריים. פעולה זו מחדירה את הבנק למזומן ומגדילה את עתודות המזומנים שלו בטווח הקצר. לאחר מכן הבנק המרכזי ימכור מחדש את ניירות הערך לבנקים.

כאשר הבנק המרכזי רוצה להדק את היצע הכסף - הוצאת כסף מתזרים המזומנים - הוא מוכר את האג"ח לבנקים המסחריים באמצעות הסכם רכישה חוזרת, או repo בקצרה. בהמשך הם יקנו את ניירות הערך באמצעות ריפו הפוך, ויחזירו כסף למערכת.

חסרונות Repos

הסכמי ריפו נושאים פרופיל סיכון הדומה לכל עסקת הלוואת ניירות ערך. כלומר, מדובר בעסקאות בטוחות יחסית שכן מדובר בהלוואות בטחונות, בדרך כלל משתמשים בצד שלישי כאפוטרופוס.

הסיכון האמיתי של עסקאות ריפו הוא בכך שהשוק עבורם הוא בעל המוניטין של לפעמים לפעול בצורה מהירה ומשוחררת מבלי לבחון הרבה את החוסן הפיננסי של הצדדים הנגדים המעורבים בכך, לכן סיכון ברירת מחדל כלשהו טבוע.

יש גם את הסיכון כי ניירות הערך המעורבים יפחתו לפני מועד הפירעון, ובמקרה זה המלווה עשוי להפסיד כסף מהעסקה. סכנת זמן זו היא הסיבה לכך שהעסקאות הקצרות ביותר ברכישות חוזרות נושאות את התשואות הנוחות ביותר.

ריפו הפוך

הסכם רכישה חוזרת (RRP) הוא פעולה של קניית ניירות ערך מתוך כוונה להחזיר - למכור מחדש - אותם נכסים בעתיד ברווח. תהליך זה הוא הצד ההפוך של המטבע להסכם רכישה חוזרת והוא פשוט עניין של פרספקטיבה. לצד המוכר את הערך עם ההסכם לרכוש אותו בחזרה, זהו הסכם רכישה חוזרת. עבור הצד שקונה את נייר הערך ומסכים למכור אותו בחזרה, זהו הסכם רכישה חוזרת. הריפו הפוך הוא השלב האחרון בהסכם רכישה חוזרת של סגירת החוזה.

בהסכם רכישה חוזרת, מוכר עוסק ניירות ערך לצד שכנגד עם ההסכם לרכוש אותם במחיר גבוה יותר במועד מאוחר יותר. הסוחר מגייס כספים לטווח קצר בריבית נוחה עם מעט סיכון להפסד. העסקה הושלמה באמצעות ריפו הפוך. כלומר הצד שכנגד מכר אותם בחזרה לסוחר כמוסכם.

הצד שכנגד מרוויח ריבית על העסקה בצורה של המחיר הגבוה יותר של מכירת ניירות הערך בחזרה לעוסק. הצד שכנגד זוכה גם לשימוש זמני בניירות הערך.

שיקולים מיוחדים

מטרתו של הריפו היא הלוואת כסף, ובכל זאת אין זו הלוואה טכנית. הבעלות על ניירות הערך המעורבים עוברת למעשה הלוך ושוב בין הצדדים המעורבים.

עם זאת, מדובר בעסקאות לטווח קצר מאוד עם ערבות לרכישה חוזרת. לפיכך, למטרות מס וחשבונאות מתייחס בדרך כלל להסכמי ריפו כאל הלוואות.

טעימות עיקריות:

• הסכם הרכישה חוזרת הוא סוג של הלוואה לטווח קצר המשמשת בשוקי הכספים. למרות שהיא נחשבת הלוואה, הסכם הרכישה מחדש כרוך במכירת נכס המוחזק כבטוחה עד שהמוכר חוזר לרכוש אותו בפרמיה. המוכר עושה הסכם לרכישה חוזרת. בשווקי כסף בלינגה, הקונה מבצע הסכם לרכישה חוזרת.