מה אומר ערך בסיכון (var) על זנב חלוקת האובדן?

הערך בסיכון (VaR) הוא מדד סטטיסטי המעריך, במידה של אמון, את הסיכון הכספי הקשור לתיק או לחברה לאורך תקופה מוגדרת. ה- VaR מודד את ההסתברות שתיק לא יעלה או ישבור ערך הפסד סף. ה- VaR מבוסס אך ורק על הפסדים פוטנציאליים בהשקעה ועושה זאת על ידי קביעת חלוקת ההפסד. עם זאת, אובדן הזנב של החלוקה אינו מוערך ביסודיות במודל ה- VaR האופייני.

ה- VaR מעריך את התרחיש הגרוע ביותר של חברה או תיק השקעות. המודל משתמש ברמת ביטחון, כגון 95% או 99%, תקופת זמן וסכום הפסד. לדוגמה, משקיע קובע כי ה- VaR החד-יומי של 1% מתיק ההשקעות שלו הוא 10, 000 דולר. ה- VaR קובע כי ישנה סבירות של 1% כי לתיק שלו יהיה הפסד גדול מ- 10, 000 דולר במהלך תקופה של יום אחד. יש לו ביטחון של 99% שההפסד היומי הגרוע ביותר שלו לא יעלה על 10, 000 דולר.

ניתן לחשב את ה- VaR על ידי שימוש בתשואות היסטוריות של תיק או חברה ומתווה את חלוקת הרווח וההפסדים. חלוקת ההפסד שוללת את חלוקת הרווחים וההפסדים. לפיכך, על פי אמנה זו, הרווחים יהיו ערכים שליליים, וההפסדים יהיו חיוביים.

לדוגמה, חברה מחשבת את התשואות היומיות של כל תיקי ההשקעות שלה לאורך תקופה של שנה. ה- VaR מתאר את הזנב הימני של חלוקת האובדן. נניח שרמת האלפא שנבחרה היא 0.05. אז רמת הביטחון המקבילה היא 95%. מרווח הביטחון של 95% מהתשואות היומיות נע בין 5% ל -10%. לפיכך, בביטחון של 95%, המשרד מסיק כי ההפסד היומי הגרוע הצפוי ביותר לא יעלה על 5%. עם זאת, זהו מדד הסתברותי ולא בטוח מכיוון שההפסדים יכולים להיות גדולים בהרבה בהתאם לכבדות, או לשומנות, של זנב חלוקת האובדן.

ערך בסיכון אינו מעריך את הקורטוזה של חלוקת האובדן. בהקשר של ה- VaR, קורטוזה גבוהה מצביעה על זנבות שומן של חלוקת האובדן, כאשר עלולים להופיע הפסדים גדולים מההפסד הצפוי המרבי. ניתן להשתמש בתוספים של VaR כדי להעריך את המגבלות של מדד זה, כמו ה- VaR המותנה, המכונה גם זנב VaR. ה- VaR המותנה הוא ההפסד הצפוי המותנה בהפסד העולה על ה- VaR של חלוקת ההפסד. ה- VaR המותנה בוחן ביסודיות את קצה הזנב של חלוקת אובדן וקובע את הממוצע של הזנב של חלוקת האובדן העולה על ה- VaR.