הגדרת משכון הפדיון ברוטו
משכון הכנסה ברוטו הוא תניה בנתון של אגרות חוב של עירייה או גורם במגזר ציבורי אחר המחייב את המנפיק להשתמש בהכנסות תחילה לשירותי חוב, להאציל את עלויות התפעול והתחזוקה (O&M) בעדיפות שנייה וככל הנראה לממן אותן ממקורות הכנסה אחרים.. המשכון, או היעדרו, מהווה גורם בדירוג התחייבות חוב של סוכנות אשראי ובתמחור ההנפקה.
ידוע גם בשם "הכנסות משועבדות".
שוברים למטה התחייבות להכנסות ברוטו
כמו רוב ההפרשות המגבילות במבטח אגרות חוב, משכון הכנסה ברוטו הופך את הנפקת החוב לבטוחה יותר לבעלי אגרות החוב. מחזיקי אגרות החוב מקבלים ביטחון כי ההכנסות מוחלות לראשונה על תשלומי קרן וריבית לפני הוצאות O&M. בשעבוד הכנסה נטו, הוצאות O&M דואגות לפני עלויות שירות החוב. ככלל, הבטיחות הנוספת הנוצרת משעבוד ההכנסות הגולמיות הינה סיבה להנפקה של האג"ח בריבית נמוכה יותר, החוסכת כסף על הוצאות ריבית למנפיק.
דוגמא למשכנתה ברוטו
במרץ 2018 מכרה אוניברסיטת קונטיקט 152 מיליון דולר אגרות חוב להכנסות מחיוב מיוחד של דמי סטודנטים למימון מרכז בילוי סטודנטים בקמפוס הראשי של האוניברסיטה. האג"ח בנויה לספק שירות חובות ברמה גבוהה במהלך 29 השנים הבאות עם ריבית חצי שנתית. שלב האג"ח מכיל סעיף הכנסות משועבד. אגרות החוב מדורגות Aa3 ו- AA- על ידי שירות המשקיעים של מודי'ס ו- S&P Global דירוגים, בהתאמה, גבוה יותר מהדירוג של אגרות החוב הכלליות של קונטיקט. מודי'ס הצהיר כי הדירוג שלה "משקף את היקף פעילות האוניברסיטה כמו גם את התוצאות הסולידיות שלה, את חוזק ההכנסות המשועבדות ומימון הון ממשלתי משמעותי וכתוצאה מכך התחייבויות חובות ישירים נמוכים."
