השקעה במכשירים מעבר לים כמו מניות ואגרות חוב יכולה לייצר תשואות משמעותיות ולספק מידה רבה יותר של פיזור תיקים. אבל הם מביאים סיכון נוסף - זה של שערי חליפין. מכיוון ששערי מט"ח יכולים להשפיע באופן משמעותי על תשואות התיקים, על המשקיעים לשקול לגדר סיכון זה במקומות המתאימים.
כדי להרוויח או להגן מפני שינויים במטבעות, באופן מסורתי, יהיה עליכם לסחור בחוזים עתידיים, מטבעות או אופציות במטבע, לפתוח חשבון פורקס או לרכוש את המטבע עצמו. והמורכבות היחסית של אסטרטגיות אלה הפריעה לאימוץ נרחב של המשקיע הממוצע. לעומת זאת, קרנות הנסחרות בבורסה הן מכשירי גידור אידיאליים למשקיעים קמעונאיים המעוניינים להפחית את סיכון שער החליפין.
תעודות סל מטבעות אלה הן דרך פשוטה ונוזלית מאוד ליהנות משינויים במטבעות ללא כל המהומה של חוזים עתידיים או מט"ח: אתה רוכש אותם, כמו כל תעודת סל, בחשבון התיווך שלך (IRA ו- 401 (k) כלולים).
מדוע מטבעות עוברים
שערי חליפין מתייחסים למחיר בו ניתן להחליף מטבע אחד למטבע אחר. שער החליפין יעלה או יירד כאשר ערכו של כל מטבע משתנה כנגד אחר.
גורמים שיכולים להשפיע על שווי המטבע כוללים צמיחה כלכלית, רמות חובות ממשלתיות, רמות סחר ומחירי נפט וזהב, בין היתר. לדוגמא, האטת התוצר המקומי הגולמי (תוצר מקומי גולמי), עליית החוב הממשלתי וגירעון סחר אדיר עלולים לגרום לירידה במטבע של מדינה מול מטבעות אחרים. עליית מחירי נפט עשויה להוביל לרמות מטבע גבוהות יותר עבור מדינות שהן יצואניות נטו של נפט או בעלות עתודות משמעותיות, כמו קנדה.
דוגמה מפורטת יותר לגירעון סחר תהיה אם מדינה מייבאת הרבה יותר ממה שהיא מייצאת. בסופו של דבר עם יותר מדי יבואנים שזרקו את המטבעות במדינות שלהם כדי לקנות מטבעות של מדינות אחרות כדי לשלם עבור כל הסחורה שהם רוצים להכניס. ואז הערך של מטבעות המדינה של היבואנים יורד מכיוון שההיצע עולה על הביקוש.
צמצם את סיכון שער החליפין עם תעודות סל
השפעת שערי חליפין על החזר מטבע
כדי להמחיש את ההשפעה של שערי חליפין על תשואות ההשקעות, בואו נחזור לעשור הראשון של האלף החדש - שהתגלה כאתגר מאוד עבור המשקיעים. משקיעים אמריקנים שבחרו להגביל את התיקים שלהם למניות אמריקאיות בעלות שווי גדול, ראו את שווי האחזקות שלהם יורד בממוצע של יותר משליש. במהלך התקופה של תשע וחצי שנה מינואר 2000 עד מאי 2009, מדד S&P 500 ירד בכ- 40%. כולל דיבידנדים, התשואה הכוללת מ- S&P 500 בתקופה זו הייתה כ -26% או ממוצע של -3.2% בשנה.
שוקי המניות בקנדה, השותף המסחרי הגדול ביותר של ארה"ב, הצליחו להיות טובים בהרבה בתקופה זו. המדד המורכב של קנדה S&P / TSX עלה על ידי כ- 23%, כשהוא מונע על ידי מחירי הסחורות והכלכלה הציפה. כולל דיבידנדים, התשואה הכוללת הייתה 49.7% או 4.4% בשנה. המשמעות היא שמדד ה- S&P / TSX הקנדי הקנדי ביצע את ביצועי ה- S&P 500 ב -75.7% במצטבר או כ -7.5% בשנה.
משקיעים אמריקאים שהושקעו בשוק הקנדי במהלך תקופה זו, הצליחו הרבה יותר טוב מאשר בני ארצם להישאר בבית, שכן עלייתם של 33% של הדולר הקנדי לעומת התשואות הטורבו של גרינבק עבור משקיעים אמריקאים. במונחים של דולר אמריקאי, S & P / TSX Composite עלה 63.2% וסיפק תשואה כוללת, כולל דיבידנדים, של 98.3% או 7.5% בשנה. זה מייצג ביצועים טובים יותר לעומת S&P 500 של 124.3% במצטבר או 10.7% בשנה.
המשמעות היא כי 10, 000 דולר שהשקיע משקיע אמריקני ב- S&P 500 בינואר 2000 היו מצטמצמים ל- 7, 400 דולר עד מאי 2009, אך 10, 000 דולר שהשקיע משקיע אמריקני ב- S&P / TSX Composite במהלך אותה תקופה כמעט היו מוכפלים ל -19, 830 דולר.
מתי לשקול גידור
משקיעים אמריקאים שהכניסו כסף לשווקים ונכסים מעבר לים במהלך העשור הראשון של המאה ה -21, קטפו את היתרונות של דולר אמריקאי חלש יותר, שנמצא בירידה לטווח הארוך או החילוני במשך חלק ניכר מהתקופה הזו. בנסיבות אלה לא היה יתרון בסיכון גידור חליפין מכיוון שמשקיעים אמריקאים אלה החזיקו נכסים במטבע (זר) מעריך.
עם זאת, מטבע מוחלש יכול לגרור תשואות חיוביות או להחמיר את התשואות השליליות בתיק ההשקעות. לדוגמה, למשקיעים קנדיים שהושקעו ב- S&P 500 מינואר 2000 עד מאי 2009 היו תשואות של -44.1% במונחים של דולר קנדי (לעומת תשואות של -26% עבור S&P 500 במונחים של דולר אמריקאי), מכיוון שהם החזיקו נכסים במטבע פוחת (הדולר האמריקני, במקרה זה).
כדוגמה נוספת, ראו את הביצועים של S&P / TSX Composite במהלך המחצית השנייה של 2008. המדד ירד ב -38% בתקופה זו - אחת מהביצועים הגרועים ביותר של שוקי המניות בעולם - בין שקעי מחירי הסחורות והמכירה הגלובלית ב כל שיעורי הנכסים. הדולר הקנדי צנח כמעט 20% לעומת הדולר האמריקני בתקופה זו. אם כן, משקיע אמריקני שהושקע בשוק הקנדי בתקופה זו היה בעל תשואה כוללת (למעט דיבידנדים לשם הפשטות) של -58% בתקופה זו של שישה חודשים.
במקרה זה, משקיע שרצה להיות מושקע במניות קנדי תוך צמצום סיכון החליפין יכול היה לעשות זאת באמצעות תעודות סל מטבע.
תעודות סל מטבע
בעזרת תעודות סל מטבע אתה יכול להשקיע במטבעות זרים בדיוק כמו שאתה עושה במניות או באגרות חוב. מכשירים אלה משכפלים את תנועות המטבע בשוק החליפין על ידי החזקת פיקדונות במזומן מטבע במטבע העוקב או באמצעות חוזים עתידיים על המטבע הבסיסי.
כך או כך, שיטות אלה צריכות לתת תשואה מתואמת מאוד לתנועות המטבע בפועל לאורך זמן. בדרך כלל יש לקרנות אלה דמי ניהול נמוכים מכיוון שקיימת מעט מאוד ניהול בקופות, אך תמיד כדאי לפקוח על העמלות לפני הרכישה.
ישנן מספר אפשרויות של תעודות סל במטבע בשוק. אתה יכול לרכוש תעודות סל העוקבות אחר מטבעות בודדים. לדוגמה, הפרנק השוויצרי עוקב אחר ה- CurrencyShares Swiss Franc Trust (NYSE: FXF). אם אתה חושב שהפרנק השוויצרי מוגדר לעלות מול הדולר האמריקאי, ייתכן שתרצה לרכוש תעודת סל זו, בעוד שניתן למכור מכירה קצרה בתעודת הסל אם אתה חושב שהמטבע השוויצרי מוגדר ליפול.
ניתן גם לרכוש תעודות סל אשר עוקבות אחר סל של מטבעות שונים. לדוגמה, קרנות ETF (UUP) ו- Bearish (UDN) של אינברסקו מדד הדולר האמריקאי של אינבסקו עוקבות אחר הדולר האמריקני כלפי מעלה או מטה מול האירו, ין יפני, לירה בריטית, דולר קנדי, כתר שוודי ופרנק שוויצרי. אם אתה חושב שהדולר האמריקני הולך ליפול באופן נרחב, אתה יכול לקנות את תעודת הסל Bearish ETF של Invesco DB.
ישנן עוד אסטרטגיות מטבע אקטיביות יותר המשמשות בתעודות סל המטבעות, ספציפית קרן קציר המטבעות DB G10 (DBV), העוקבת אחר מדד קציר העתיד המטבע של דויטשה בנק G10. מדד זה מנצל את מרווחי התשואות על ידי רכישת חוזים עתידיים במטבעות המניבים הגבוהים ביותר ב- G10 ומכירת עתידיים בשלושת מטבעות ה- G10 עם התשואות הנמוכות ביותר.
באופן כללי, ממש כמו תעודות סל אחרות, כשאתה מוכר תעודת סל, אם המטבע הזר התחזק מול הדולר, תרוויח רווח. מצד שני, אם המטבע או המדד הבסיסי של תעודת הסל ירדו ביחס לדולר, תסיים עם הפסד.
גידור באמצעות תעודות סל מטבע
קחו למשל משקיע אמריקני שהשקיע 10, 000 דולר במניות קנדיות דרך iShares MSCI Canada Index Fund (EWC). תעודת סל זו מבקשת לספק תוצאות השקעה התואמות את ביצועי המחיר והתשואה של שוק המניות הקנדי, כפי שנמדד על ידי מדד MSCI קנדה. מניות תעודת הסל היו מתומחרות בסך 33.16 דולר בסוף יוני 2008, כך שמשקיע עם 10, 000 דולר להשקיע היה רוכש 301.5 מניות (לא כולל דמי תיווך ועמלות).
אם משקיע זה היה רוצה לגדר סיכון חליפין, הוא או היא היו מוכרים גם מניות קצרות של CurrencyShares Dollar Dollar Trust (FXC). תעודת סל זו משקפת את המחיר בדולר אמריקאי של הדולר הקנדי. במילים אחרות, אם הדולר הקנדי מתחזק מול הדולר האמריקאי, מניות ה- FXC עולות, ואם הדולר הקנדי נחלש, מניות ה- FXC נופלות.
נזכיר כי אם למשקיע זה הייתה הדעה שהדולר הקנדי היה מעריך, הוא או היא יימנעו מגידור סיכון החליפין או "כפל-פעמיים" על חשיפת הדולר הקנדי על ידי רכישת (או "הולך זמן רב") מניות FXC. עם זאת, מכיוון שהתרחיש שלנו הניח שהמשקיע מעוניין לגדר סיכון חליפין, דרך הפעולה המתאימה הייתה "למכור" את יחידות FXC.
בדוגמה זו, כאשר הדולר הקנדי נסחר באותה תקופה עם זוגיות עם הדולר האמריקני, נניח שיחידות ה- FXC נמכרו במחיר של 100 $. לפיכך, כדי לגדר את עמדת 10, 000 הדולרים ביחידות EWC, המשקיע היה מוכר בקצרה 100 מניות FXC, במטרה לרכוש אותן שוב במחיר זול יותר אם מניית FXC תיפול.
בסוף 2008 ירדו מניות EWC ל -17.43 דולר, ירידה של 47.4% ממחיר הרכישה. חלק מהירידה במחיר המניה ניתן לייחס לירידה בדולר הקנדי לעומת הדולר האמריקני בתקופה זו. המשקיע שהיה לו גידור במקום היה מקזז חלק מההפסד הזה באמצעות רווח בעמדת ה- FXC הקצרה. מניות ה- FXC ירדו לסוף 2008 לכ- 82 דולר, כך שהרווח במיקום הקצר היה מסתכם ב -1, 800 דולר.
המשקיע הלא-ממוסגר היה אובדן של 4, 743 דולר מההשקעה הראשונית של 10, 000 דולר במניות EWC. לעומת זאת, למשקיע המגודר היה הפסד כולל של 2, 943 דולר על התיק.
שוליים זכאים
חלק מהמשקיעים עשויים להאמין שלא כדאי להשקיע דולר בתעודת סל מטבע כדי לגדר כל דולר של השקעה בחו"ל. עם זאת, מכיוון שתעודות סל מטבע זכאיות לשוליים, ניתן להתגבר על מכשול זה על ידי שימוש בחשבונות שוליים (חשבונות תיווך בהם התיווך מעניק ללקוח חלק מהכספים להשקעה) הן עבור ההשקעה בחו"ל והן על תעודות סל.
משקיע עם סכום קבוע להשקעה שמעוניין גם לגדר סיכון חליפין יכול לבצע את ההשקעה בהפרש של 50% ולהשתמש ביתרת 50% למשרה בתעודת סל. שים לב שביצוע השקעות במרווח מסתכם בשימוש במינוף, ועל המשקיעים לוודא שהם בקיאים בסיכונים הכרוכים בשימוש באסטרטגיות השקעה ממונפות.
בשורה התחתונה
מהלכי מטבע אינם ניתנים לחיזוי, וגיריות מטבעות יכולות להשפיע לרעה על תשואות התיקים. כדוגמה, הדולר האמריקני התחזק באופן בלתי צפוי מול מרבית המטבעות העיקריים ברבעון הראשון של 2009, בתוך משבר האשראי החמור מזה עשרות שנים. מהלכי מטבע אלה הגבירו את התשואות השליליות על הנכסים בחו"ל עבור משקיעים בארה"ב בתקופה זו.
סיכון גידור חליפין הוא אסטרטגיה שיש לקחת בחשבון בתקופות של תנודתיות מטבע לא רגילה. בגלל התכונות הידידותיות שלהם למשקיעים, תעודות סל מטבע הן מכשירי גידור אידיאליים עבור משקיעים קמעונאיים לניהול סיכון חליפין. (לקריאה קשורה ראו "כיצד להימנע מסיכון בשערי חליפין")
