הגדרת התפשטות אופקית

מהו ממרח אופקי?

ממרח אופקי (הידוע יותר כמרווח לוח שנה) הוא אסטרטגיית אופציות או חוזים עתידיים הנוצרים עם עמדות בו זמנית ארוכות וקצרות בנגזרת על אותו נכס בסיס ובאותו מחיר שביתה, אך עם חודשי תפוגה שונים. המטרה היא בדרך כלל להרוויח משינויים בתנודתיות לאורך זמן או לנצל תנודות בתמחור מאירועים קצרי טווח. הממרח יכול לשמש גם כשיטה ליצירת מינוף משמעותי עם סיכון מוגבל.

Takeaways מפתח

• ממרחים אופקיים (לוח שנה) מאפשרים לסוחרים לבנות סחר שממזער את ההשפעות של זמן. מרווחים על ידי שימוש באסטרטגיה זו יכולים להתמקד בתנודות מחירים צפויות לטווח הקצר. אופציות שוות וחוזים עתידיים העומדים בבסיס חוזים מייצרים עמדה ממונפת דה-פקטו.

איך עובד מרווח אופקי

ליצירת הממרח האופקי, סוחר מציין תחילה אפשרות או חוזה עתידי לרכישה ואז מוכר חוזה דומה שיש לו תאריך תפוגה קצר יותר (כל שאר התכונות זהות). שני החוזים הזהים, המופרדים רק לפי תאריך התפוגה שלהם, יוצרים הפרש במחיר, הפרש שהשוק מתייחס אליו כערך זמן - במיוחד משך הזמן השונה בין שני החוזים.

בשווקי אופציות הבחנה זו חשובה מכיוון שערך הזמן של כל חוזה אופציות הוא מרכיב מרכזי בתמחורו. התפשטות זו מנטרלת ככל האפשר את ההוצאה של ערך הזמן הזה.

בשווקים עתידיים, כאשר ערך הזמן אינו גורם ספציפי לתמחור, ההבדל במחיר מייצג את הציפיות לשינוי בתמחור שלדעת משתתפי השוק עשוי להתרחש בין שני מועדי התפוגה השונים.

בעוד שמרווח אופקי או לוח שנה נמצא בשימוש נרחב בשוק החוזים העתידיים, חלק ניכר מהניתוח מתמקד בשוק האופציות בו שינויים בתנודתיות הם מכריעים לתמחור. מכיוון שהתנודתיות וערך הזמן קשורים זה לזה בתמחור אופציות, התפשטות מסוג זה ממזערת את השפעת הזמן ומייצרת הזדמנות גדולה יותר להרוויח מעלייה בתנודתיות במהלך הסחר. ניתן ליצור ממרחים קצרים על ידי היפוך התצורה (קנו את החוזה עם תפוגה קרובה יותר ומכרו את החוזה עם תפוגה רחוקה יותר). וריאציה זו מבקשת להרוויח מירידות בתנודתיות.

הסחר הארוך מנצל את אופן הפעולה של אופציות קרובות וארוכות כאשר הזמן והתנודתיות משתנים. עלייה בתנודתיות המשתמעת, כל שאר הדברים המופחתים בחשיבות, תשפיע לטובה על אסטרטגיה זו מכיוון שאפשרויות לטווח הארוך רגישות יותר לשינויים בתנודתיות (ווגה גבוהה יותר). האזהרה היא ששתי האופציות יכולות וכנראה לסחור במדדי תנודתיות משתמעים שונים, אך נדיר שתנועת התנודתיות וההשפעה על מחיר פיזור האופציות האופקי פועלות באופן שונה מהמצופה.

דוגמה לממרח לוח שנה עם אופציות למניות

עם מלאי Exxon Mobil נסחר במחיר של 89.05 $ באמצע ינואר 2018:

• מכור את השיחה בפברואר 95 תמורת 0.97 $ (97 $ עבור חוזה אחד) קנו את השיחה ממרץ 95 תמורת $ 2.22 (222 $ עבור חוזה אחד)

עלות נטו (חיוב) 1.25 $ (125 דולר לחוזה אחד)

מכיוון שמדובר בפריסת חיוב, ההפסד המרבי הוא הסכום ששולם עבור האסטרטגיה. האופציה שנמכרה קרובה יותר לפקיעה ולכן יש לה מחיר נמוך יותר מהאופציה שנרכשה, ומניבה חיוב או עלות נטו. בתרחיש זה, הסוחר מקווה לתפוס עליית ערך הקשורה למחיר עולה (עד אך לא מעבר ל 95 $) בין הרכישה לתוקף פברואר.

מהלך השוק האידיאלי לרווח יהיה שהמחיר יהפוך לתנודתי יותר בטווח הקרוב, אך בדרך כלל יעלה, ייסגר מעט מתחת ל 95 החל מתאריך פברואר. זה מאפשר לחוזה האופציה של פברואר להסתיים חסר ערך, ועדיין לאפשר לסוחר להרוויח ממהלכים כלפי מעלה עד לתוקף מרץ.

שימו לב כי היה הסוחר פשוט לקנות את תפוגת חודש מרץ, העלות הייתה 222 דולר, אך על ידי שימוש בפיזור זה העלות הנדרשת לביצוע סחר זה הייתה 125 דולר בלבד, מה שהופך את הסחר לרווחיות יותר ופחות סיכון.

תלוי באיזה מחיר שביתה וסוג חוזה נבחרים, ניתן להשתמש באסטרטגיה כדי להרוויח ממגמה שוק ניטרלית, שורית או דובית.