תזרים מזומנים ותזרים מזומנים חופשיים הם שניהם מדדים פיננסיים חשובים המשמשים לקביעת הנזילות של חברה. עם זאת, ישנם הבדלים ברורים בין השניים המאפשרים למשקיעים לראות כיצד חברה מייצרת מזומנים ואיך היא מוציאה אותה.
תזרים מזומנים
תזרים מזומנים הוא הסכום הנקי של מזומנים ושווי מזומנים המועברים לחברה ומחוצה לה. תזרים מזומנים חיובי מצביע על כך שהנכסים הנזילים של חברה הולכים וגדלים, מה שמאפשר לה לסלק חובות, להשקיע מחדש בעסקיה, להחזיר כסף לבעלי המניות ולשלם הוצאות. תזרים המזומנים מדווח על דוח תזרים המזומנים, הכולל שלושה סעיפים המפרטים פעילויות. שלושת הסעיפים הללו הם תזרים מזומנים מפעילות שוטפת, פעילויות השקעה ופעילות מימון.
תזרים מזומנים חופשי
תזרים מזומנים חופשי (FCF) הוא המזומנים שחברה מייצרת באמצעות פעילותה לאחר הפחתת כל הוצאות מזומנים להשקעה ברכוש קבוע כמו רכוש, מפעל וציוד. במילים אחרות, תזרים מזומנים חופשי או FCF הם המזומנים שנותרו לאחר שחברה שילמה את הוצאות התפעול והוצאות ההון שלה.
תזרים מזומנים חופשי מראה עד כמה יעילה חברה מייצרת ומשתמשת במזומנים שלה. תזרים מזומנים חופשי משמש למדידה אם לחברה יש מספיק מזומנים, לאחר מימון פעולות והוצאות הון, כדי לשלם למשקיעים באמצעות דיבידנדים ורכישת מניות. כדי לחשב FCF היינו גורעים מהוצאות ההון מתזרים המזומנים מפעילות.
השוואת תזרים מזומנים לתזרים מזומנים בחינם
כדי להמחיש עוד יותר את ההבדלים בין תזרים מזומנים לתזרים מזומנים חופשי, נסתכל על דוגמא. להלן דוח תזרים המזומנים הרבעוני של חברת Exxon Mobil Corporation (XOM) ליום 31 במרץ 2018.
תזרים מזומנים
- לאקסון היו תזרים מזומנים של 4.125 מיליארד דולר ברבעון (בירוק בתחתית הדוח). תזרים המזומנים הכולל כולל את הסכום הנקי של חיובים וזיכויים עבור פעילויות מזומנים בכל שלושת החלקים של ההצהרה (תפעול, השקעה ומימון)).
תזרים מזומנים חופשי
- לאקסון היו תזרים מזומנים תפעולי (כחול) 8.519 מיליארד דולר. החברה גם השקיעה במפעל וציוד חדש, ורכשה נכסים של 3.349 מיליארד דולר (באדום). הרכישה הינה הוצאה כספית. תזרים המזומנים החופשי עבור אקסון היה 5.17 מיליארד דולר לתקופה (8.519 דולר - 3.349 דולר).
בדוגמה לעיל, תזרים המזומנים הכולל היה פחות מתזרים המזומנים החופשי, בין היתר בגלל הפחתת החוב לטווח הקצר של 3.872 מיליארד דולר, המופיעים בסעיף פעילויות המימון. הוצאות מזומנים עבור דיבידנדים בהיקף כולל של 5.742 מיליארד דולר הפחיתו גם את סך תזרים המזומנים של החברה.
טיימס
על ידי השוואה של תזרים מזומנים לתזרים מזומנים חופשי, המשקיעים יכולים להשיג הבנה טובה יותר מאיפה מזומנים מגיעים וכיצד החברה מוציאה את המזומנים שלה. לדוגמה, לחברה עשויה להיות מלאי מזומן; במבט ראשון, זה עשוי להראות כסימן טוב. עם זאת, בבדיקה מדוקדקת יותר, אנו עשויים לגלות כי החברה לקחה על עצמה כמות גדולה של חובות שאין לה תזרים מזומנים לשירות.
על ידי ניתוח הן של תזרים המזומנים והן של תזרים המזומנים החופשי, אנו יכולים לראות כמה חברה מייצרת מהפעילות הרגילה שלהם, במה הם משקיעים וכמה חובות הם משלמים או לוקחים. כתוצאה מכך, המשקיעים יכולים לקבל החלטה מושכלת יותר לגבי הכדאיות הפיננסית של החברה ויכולתה לשלם דיבידנדים או לרכוש מניות ברבעונים הקרובים.
