שיחות ומכירות בתוך הכסף יכולות לפעמים לסחור בפחות מהסכום המהותי שלהן (ההבדל בין המניה למחיר השביתה), כאשר ההופעה נפוצה יותר עבור אפשרויות עמוק בכסף כשמתקרבים ליום התפוגה. ביום התפוגה נותרה מעט מאוד פרמיית זמן באופציות המעמיקות בכסף וכמעט כל הערך שלהן הוא ערך מהותי. אמנם תיאוריית תמחור האופציות עשויה להתעקש כי אופציה לא צריכה לסחור בפחות מערכה המהותי (פחות עמלות), אך לעתים רחוקות המסחר בחיים האמיתיים הוא פשוט כל כך פשוט.
משקיעים רבים מקבלים את זה כרגיל וסוגרים עמדות מתחת לערך מהותי, אך יש דרך טובה יותר לקבוע מה עליכם לקבל עבור אפשרות מעמיקה בתוך הכסף. תיאורטית, אופציה לא אמורה לסחור בפחות מערך מהותי מכיוון שהיא תאפשר לבורברים לסחור בו זמנית באופציה ובמניות הבסיסית לרווח מובטח, כאשר אותן עסקאות נמשכות עד להחזרת הערך המהותי. עם זאת בחשבון, בואו נראה כיצד תוכלו לקבל מחיר טוב יותר עבור האופציה שלכם ולהגדיל את הרווחים.
סגירת עמדות שיחה ארוכה
בואו נגיד שביום התפוגה של חודש דצמבר, המניה של XYZ Corp נסחרת כעת במחיר של 70.70 דולר ובבעלותך 20 בדצמבר 65 שיחות של 65 דולר שתרצה לסגור (למכור). השיחות של 65 דולר בדצמבר צריכות להיסחר במחיר זוגיות של 70.70 $ או 65, 000 $ מאוד. עם זאת, אתה רואה שמצוטט במחיר של $ 5.20 אם אתה מוכר את השיחות. התמורה תהיה:
5.20 $ X 20 X 100 = $ 10, 400
באופן טבעי, אתה יכול לנסות לבצע הזמנת גבול למכירה במחיר של 5.70 $ (או יותר סביר, 5.60 $ - מה שמותיר אגורה עבור ממוצע ההצעה / לשאול). אבל בואו נגיד שתנסו זאת ולא תוכלו לבצע את ההזמנה במחיר זה. אחרת איך תוכלו לסגור אפשרות בכסף שנסחרת מתחת לזוג? בדומה לבוררות, הזמינו מכירת המניה במקום מכירת השיחה. לאחר מכן, בעת ביצוע הזמנת המכירה, השתמשו מייד באפשרות השיחה.
בדוגמה, המניה נסחרת כעת במחיר של 70.70 דולר. במקרה זה, היית מבצע הזמנה למכירת 2, 000 מניות במחיר של 70.70 דולר. לאחר ביצוע הזמנת המכירה, אתה פשוט מגיש הוראות למימוש למתווך. תנאי חוזה האופציה פירושם שתרכשו 2, 000 מניות במחיר השביתה של 65 דולר. אז אתה מקבל 70.70 דולר למניה במכירת המניות ואז קונה אותו תמורת 65 דולר בתרגיל. התמורה תהיה:
(2, 000 x $ 70.70) - (2, 000 x $ 65) = 141, 400 $ - 130, 000 $ = 11, 400 $
זה עוד 1, 000 דולר לכיס שלך.
המתווך שלך עשוי לגבות קצת יותר כדי לעשות את זה בצורה זו, אבל אם האופציה נמצאת באופן משמעותי מתחת לשוויון, היא צריכה להיות שווה את זה.
מתווכים עשויים להציע לך לקצר את המניה במקום לבצע הזמנת מכירה רגילה. עם זאת, אם אתה מקצר את המניה, אתה כפוף לתקנה T וייתכן שלא תרוויח ריבית על סכום זה לאורך תקופת הפשרה.
מסירת מניות שאינן בבעלות
אתה עשוי לשמוע התנגדויות למכירת מניות שאינן בחשבונך אך התקנות מאפשרות זאת, גם אם המתווך שלך לא יכול לעשות זאת. מרבית המניות מוחזקות על ידי מתווכים בשם הרחוב ומקובל בהחלט להכניס צו מכירה ללא המניות, כל עוד הן נמסרות בתוך תקופת הפשרה. אם המתווך דורש להחזיק מניות לפני מכירתן, דע לך שתגיש מייד הוראות מימוש לרכישת המניות. אין סיבה שאסור להתיר זאת מכיוון שתאגיד הסליקה מבטיחה מסירת המניות בעת הפשרה.
ברגע שאתה מוכר את המניה, חשוב מאוד להגיש הוראות תרגיל באותו יום . אחרת, מכירת מניות ורכישה מתרגיל האופציה לא תסתפק באותו זמן.
סגירת עמדות לשים ארוכות
מה אם אתה מציע אפשרויות מכר עמוקות בכסף? באותה דוגמא, נניח שאתה מכניס דצמבר 80 דולר ארוכים לדצמבר והם מצוטטים ב- $ 9.00. מכירת 20 מאלה מכדי לסגור את עמדתך הייתה הכנסה נטו של 18, 000 $.
עם זאת, מכיוון שהמניה נסחרת במחיר של $ 70.70, לאופציות המוכרות הללו יש ערך מהותי של $ 80 - 70.70 $ = 9.30 $, הפרש של 30 סנט. במקרה של אופציות מכר הנסחרות מתחת לערך מהותי, אתה פשוט צריך לקנות את המניה ואז לממש את המניות.
אתה תשלם 70.70 $ כדי לקנות את המניה ולקבל 80 $ מתרגיל ה Put. לאחר מכן תקבל את הערך המהותי המלא של 9.30 $, או 18, 600 $, הפרש של 600 $. שוב, העמלות הנוספות יהיו שוות את המאמץ הנוסף.
מקבלי שוק
מדוע לפעמים אופציות נסחרות מתחת לערך מהותי? זה בדרך כלל מכיוון שאלגוס או מקבלי שוק מתקשים בפיזור סיכון. בעיקרון זה נוגע לחוק ההיצע והביקוש. אם ישנם יותר מוכרים מהקונים ביום התפוגה, הדבר עלול ליצור חוסר איזון המאפשר לאלגו או ליצרן השוק לגבות פרמיה גבוהה בגין השלמת העסקה.
האלגואים או מקבלי השוק קונים את השיחה ומוכרים את המניה. עם זאת יתכן שלא יהיה מספיק נפח או עניין בכדי להביא מחירים לשיווי משקל. אם הם קונים את האופציה והמניה ממשיכה לרדת, היא עלולה לגרום להפסד עד שתקצר את המניה. כתוצאה מכך הם גובים פרמיה לכיסוי הסיכון בזמן שהם ממתינים לביצוע.
בוררים ומשקיעים קמעונאיים יכולים להצטרף ולקנות את השיחה ולמכור את המניה, אך אם אין להם עמדה קיימת, עליהם לרכוש את האופציה במחיר המבוקש ולמכור את המניה בהצעה. עם ממרחים רחבים הנפוצים באפשרויות עמוק בתוך הכסף, הדבר לא משאיר מעט מקום או שגיאה.
מתחרה עם מקבלי שוק
יתכן שתתפתו להתחרות באלגואים ובעלי שוק, ותחקו את האסטרטגיות שלהם. למרות שזה נראה כמו פרי תלוי נמוך שמחכה לקטוף, זו לא אסטרטגיה מומלצת.
נניח שאופציית השיחה של $ 65 בדצמבר צוטטה כהצעה של 5.20 $ ו -590 $ התבקשו. אז מה אם אתה פשוט מבצע הזמנה (עבור 10 חוזים ומעלה) במחיר הצעה מעט גבוה יותר של 5.30 $? כעת יש לך את המחיר הטוב ביותר וההצעת המחיר תעבור ל- 5.30 $ בהצעה ו- 5.90 $ בהזמנה. אם אתה נפגע במחיר של 5.30 $, אתה יכול למכור את המניה ולהרוויח במהירות.
אבל יש מלכוד. אם תציעו במחיר של 5.30 דולר, אלגוס ומקבלי שוק יציעו 5.40 דולר ואתם נותנים להם אפשרות שיחה עבור 10 סנט! זה קורה מכיוון שהם יכולים להרוויח כסף על ידי קניית שיחה עמוקה בתוך הכסף מתחת לשווי ההוגן. אם המניה תיפול בזמן שההצעה שלך פתוחה, יצרן השוק ימכור לך אותה במחיר של 5.30 $. עבור סיכון קטן מאוד, התוצאה הגרועה ביותר שלהם תהיה הפסד של 10 סנט. במילים אחרות, הם משתמשים בהזמנת הרכישה שלך כהזמנת עצירה מובטחת שלהם. אז אם הם קונים את האופציה במחיר של 5.40 $ וזה לא מסתדר, הם יודעים שיש להם קונה במחיר של 5.30 $ - אתה!
פעם הייתה פקודה שנקראה "תרגיל וכיסוי" לשימוש בנסיבות אלה. המשמעות היא שהמתווך ימכור את המניה, מכסה את המכירה על ידי מימוש השיחה (או יקנה את המניה וכיסוי על ידי מימוש המכר). עם הגדלת הנזילות בשווקי האופציות, ההזמנה הזו כבר לא משמשת, אבל זה לא אומר שאתה לא יכול לעשות זאת בעצמך בשתי עסקאות ובעלות נמוכה משמעותית בעמלות.
בשורה התחתונה
כדי לקבל את התשואה הטובה ביותר, הבין כיצד אופציות עובדות והשווקים שבהם הם נסחרים. זה כולל הבנה שאם השוק מציע לך מחיר מתחת לשווי ההוגן, אינך צריך לקבל אותו.
