כאשר המניות עולות והנפקות פומביות ראשוניות (IPOs) גורמות לכסף, זה יכול להיראות כאילו שוק שור לא ייגמר לעולם. עם זאת, ירידות בשוק הן בלתי נמנעות וכאשר נפילת החן מתרחשת - כפי שהייתה פעמים רבות בהיסטוריה של שוק המניות - ניתן ליצור תנאים לסילוק הרישום. כאן אנו בודקים כיצד ומדוע מתרחשת רישום והמשמעות של שינוי סטטוס זה - הן עבור החברה המוחקת והן עבור המשקיעים הבודדים המחזיקים במניה.
מתפרסם
אתה יכול לחשוב על בורסות גדולות כמו הבורסה של ניו יורק (NYSE) והנאסד"ק כמועדונים בלעדיים. כדי להירשם בבורסה גדולה כמו נסד"ק, על החברה לעמוד בסטנדרטים המינימליים הנדרשים על ידי הבורסה. למשל בשוק הנאסד"ק העולמי, על חברה לשלם דמי בקשה של 25, 000 דולר לפני שניתן יהיה אפילו לשקול את המניה שלה לצורך הרישום והיא יכולה לצפות לשלם דמי כניסה בין 125, 000 ל 225, 000 דולר אם תצליח.
באשר לדרישות אחרות, חברות חייבות לעמוד בתקני מינימום כמו הון עצמי מינימלי ומספר מינימלי של בעלי מניות, בין הרבה דברים אחרים. כשפונה שוב לשוק הנאסד"ק העולמי כדוגמה, על חברה להיות בעלת לפחות 1.1 מיליון מניות ציבוריות מצטיינות בשווי כולל של לפחות 8 מיליון דולר ומחיר מניה של לפחות 4 דולר למניה לפני שתוכל לשקול לרשום אותה בבורסה.. ישנם עוד כמה כללים שחלים, אך עד שחברה תגיע לסף המינימום הללו, אין לה סיכוי להירשם בנאסד"ק. קיימות דרישות דומות ל- NYSE ולחילופי מכירות אחרים בעולם.
מדוע התנאים המוקדמים?
לבורסות יש דרישות אלה מכיוון שהמוניטין שלהן נשען על איכות החברות הסוחרות בהן. באופן לא מפתיע, הבורסות רוצות רק את קרם היבול - או במילים אחרות, החברות שיש להן ניהול סולידי ושיא רק טוב. לפיכך, תקני המינימום שהוטלו על ידי בורסות גדולות משמשים להגבלת הגישה רק לחברות בעלות עסק אמין למדי ומבנה ארגוני יציב. לכל אוניברסיטה או מכללה מובילה יש דרישות כניסה קפדניות; חילופי הדפים פועלים באותה צורה.
להישאר ברשימה
עם זאת, חובת הבורסה לשמור על אמינותה לא נגמרה ברגע שחברה תירשם בהצלחה. כדי להישאר ברשימה, על החברה לשמור על סטנדרטים שוטפים מסוימים שהוטלו על ידי הבורסה. דרישות אלה משמשות כדי להרגיע את המשקיעים כי כל חברה הרשומה היא חברה אמינה ראויה, ללא קשר לכמה זמן עבר מאז ההצעה הראשונית של החברה. כדי לממן את הבדיקה השוטפת שלהם, החליפין גובים דמי אחזקה תקופתיים לחברות רשומות. בשוק Nasdaq העולמי, דמי הרישום השנתיים בשנת 2018 נעים בין 45, 000 $ ל 155, 000 $ (עמלות גבוהות יותר נזקפות לחברות עם עוד מניות מצטיינות). כדי להרחיב את האנלוגיה של האוניברסיטה, הדרישות השוטפות הללו דומות לממוצע נקודות הציון המינימלי שסטודנטים חייבים לשמור לאחר שהתקבלו פעם אחת, ודמי הרישום השנתיים הם כמו תשלום שכר לימוד.
בבורסות תקני המינימום השוטפים דומים לתקני הרישום הראשוניים, אך בדרך כלל הם קצת פחות מחמירים. במקרה של השוק העולמי של נאסד"ק, סטנדרט מתמשך שעליו חברה רשומה לעמוד הוא להחזיק 750, 000 מניות ציבוריות המצטיינות בשווי של 1.1 מיליון דולר לפחות - כל דבר פחות יכול לגרום למחיקה של נאסד"ק.
במילים אחרות, אם חברה תתעסק, הבורסה תבעט את החברה מהמועדון הבלעדי שלה. מניה שחוותה ירידת מחירים תלולה והיא נסחרת מתחת ל- $ 1 היא מסוכנת מאוד מכיוון שתנועת מחיר יחסית קטנה עלולה לגרום לעלייה באחוזים אדירים (פשוט תחשבו - עם מניה של $ 1, הפרש של 0.10 $ פירושו שינוי של 10%). במניות אגורה נמוכות, הרמאים פורחים והמניות מתמרנות הרבה יותר בקלות; חילופי דברים גדולים לא רוצים להיות קשורים להתנהגות מסוג זה, ולכן הם מוחקים את החברות שעלולות להיות מושפעות ממניפולציה כזו.
איך עובד הרחקה
הקריטריונים למחיקת הרשימה תלויים בבורסה ואיזו דרישת רישום צריכה להיות אני. לדוגמה, בנאסד"ק, תהליך הסילוק מופעל כאשר חברה נסחרת במשך 30 ימי עסקים רצופים מתחת למחיר ההצעה המינימלי או שווי השוק. בשלב זה, מחלקת ההסמכה של נאסד"ק תשלח הודעת מחסור לחברה ותודיע לה כי יש לה 90 יום קלנדריים כדי לעמוד בתקן במקרה של דרישת רישום שווי השוק או 180 יום קלנדרי אם הנושא הנוגע למינימום דרישת רישום מחיר הצעת מחיר. דרישת מחיר הצעה מינימאלית, שהיא 4 $, ודרישת שווי השוק (מינימום 8 מיליון דולר, בתנאי שדרישות אחרות עומדות) הם הסטנדרטים הנפוצים ביותר שחברות לא מצליחות לעמוד בהן. חילופי דברים מספקים בדרך כלל מרווח נמוך יחסית בסטנדרטים שלהם מכיוון שרוב החברות הציבוריות הבריאותיות והאמינות צריכות להיות מסוגלות לעמוד בדרישות כאלה באופן שוטף.
עם זאת, בעוד שהכללים בדרך כלל נחשבים כתובים באבן, ניתן להתעלם מהם לפרק זמן קצר אם החילופי דברים נחוצים. לדוגמה, ב- 27 בספטמבר 2001 הודיע נאסד"ק כי הוא מיישם מורטוריום של שלושה חודשים לדרישות רישום מחירים ושווי שוק כתוצאה מהסערת השוק שנוצרה בעקבות פיגועי הטרור ב -11 בספטמבר 2001 בעיר ניו יורק. עבור רבים מכ -400 המניות הנסחרות תחת $ 1, הקפאת התוקף פגה ב- 2 בינואר 2002, וכמה חברות מצאו את עצמן נמחקו מייד מהבורסה. אותם צעדים ננקטו בסוף 2008 בעיצומו של המשבר הפיננסי העולמי, מאחר שמאות חברות רשומות בנאסד"ק צנחו מתחת לסף של 1 דולר. הנאסד"ק עושה חריגים אחרים לכללים שלו בכך שהוא מאריך את תקופת החסד בת 90 הימים למשך מספר חודשים, אם לחברה יש הכנסה נטו של 750, 000 דולר, הון עצמי של 5 מיליון דולר או שווי שוק כולל של 50 מיליון דולר.
מסחר לאחר מחיקה
כאשר מניות מוחקות רשמית בארצות הברית, ישנם שני מקומות עיקריים שבהם היא יכולה לסחור:
- דרך לוח המודעות הנגדית (OTCBB) - זהו שירות מסחר אלקטרוני המוצע על ידי הרשות הרגולטורית לתעשייה הפיננסית (FINRA, לשעבר NASD); יש בה מעט מאוד רגולציה. חברות יסחרו כאן אם הן קיימות בדוחות הכספיים שלהן. גיליונות פיננסיים - נחשבים אפילו יותר מסוכנים מאשר ה- OTCBB, הסדינים הוורודים הם שירות הצעות מחיר. הם אינם דורשים מחברות להירשם בנציבות ניירות ערך (SEC) או להישאר מעודכן בהגשתם התקופתית. המניות בסדינים הוורודים מאוד ספקולטיביים.
הסרת הרישום לא אומרת בהכרח שחברה עומדת לפשוט רגל. כמו שיש המון חברות פרטיות ששורדות ללא שוק המניות, אפשר שחברה תימחק ממנה ויהיה רווחי. עם זאת, הסרת הרחקה עלולה להקשות על חברה בגיוס כספים, ומבחינה זו לעיתים זהו צעד ראשון לקראת פשיטת רגל. לדוגמה, מחיקה של הרשימה עשויה לגרום לנושים של החברה להזמין הלוואות, או שייתכן כי דירוג האשראי שלה יורד עוד יותר, יגדיל את הוצאות הריבית שלה ועלול אף לדחוף אותה לאדום.
איך זה משפיע עליך?
אם חברה נמחקה, היא כבר לא נסחרת בבורסה גדולה, אך בעלי המניות אינם מפוטרים ממעמדם כבעלים. המניה עדיין קיימת, והם עדיין בעלי המניות. עם זאת, מחיקה של איחוד פעמים רבות גוררת פיחות משמעותי או מוחלט של שווי המניה של החברה. לפיכך, למרות שבעלותו של בעל מניות בחברה לא פוחתת לאחר מחיקה של חברה, בעלות זו עשויה להיות שווה הרבה פחות או שבמקרים מסוימים היא עלולה לאבד את כל הערך שלה.
כבעל מניות, עליך לבחון מחדש ברצינות את החלטת ההשקעה שלך בחברה שנמחקה; במקרים רבים, עדיף לקצץ בהפסדים שלך. חברה שאינה מסוגלת לעמוד בדרישות הרישום של הבורסה עליה היא נסחרת, ברור שברור שאינה במצב מצוין. יש לבחון כל מקרה של הרחקה על בסיס אינדיבידואלי. עם זאת, הגעת החוצה ממועדון אקסקלוסיבי כמו NYSE או Nasdaq זה ממש מחפיר עבור חברה כמו שהיא יוקרתית בכך שהיא תירשם מלכתחילה.
גם אם חברה ממשיכה לפעול בהצלחה לאחר הסריקה, הבעיה העיקרית עם האתחול מהמועדון הבלעדי היא גורם האמון. אנשים מאבדים את אמונם במניה. כאשר מניה נסחרת ב- NYSE או Nasdaq, יש לה הילה של אמינות ודיוק בדיווח על דוחות כספיים. כאשר המניה של חברה יורדת ל- OTCBB או לסדינים ורודים, היא מאבדת את המוניטין שלה. מניות ורודים וסדינים של OTCBB חסרות את דרישות הרגולציה המחמירות שהמשקיעים באים לצפות ממניות NYSE ונסד"ק. המשקיעים מוכנים לשלם פרמיה עבור מניות של חברות מהימנות ומהווים (מובן) מבחר של חברות בעלות מוניטין מוצל.
בעיה נוספת עבור מניות ברשימה היא שרבים מהמשקיעים המוסדיים מוגבלים לחקור ולקנות אותם. משקיעים שכבר מחזיקים במניה לפני הסריקה עשויים להיאלץ על ידי מנדט ההשקעה שלהם לחסל את עמדותיהם, מה שמדכא עוד יותר את מחיר המניה של החברה על ידי הגדלת היצע המכירה. חוסר הכיסוי ולחץ הקנייה הזה פירושו של המניה יש עליה עוד יותר תלולה כדי להחזיר אותה לבורסה גדולה.
בשורה התחתונה
יש הטוענים כי הסרת הרשימה היא קשה מדי מכיוון שהיא מענישה מניות שעדיין עשויות להתאושש. עם זאת, מתן אפשרות לחברות כאלה להישאר רשומה תביא לכך שהבורסות הגדולות פשוט ידללו את השטח של החברות הסוחרות בהן ותשפיל את המכובדות של החברות השומרות על דרישות הרישום. לכן, אם חברה שבבעלותך נמחקת, היא עשויה לא לאיית אבדון בלתי נמנע, אך היא בהחלט סימן שחור על המוניטין של אותה חברה וסימן של התמעטות חוזרת בהמשך הדרך.
