איגוח הוא התואר המהודר למכירת מאגר נכסים לנאמנות, שמסתובב ומממן את הרכישה על ידי מכירת ניירות ערך לשוק. ניירות ערך אלה מגובים על ידי הנכסים המקוריים.
למשקיע שרוכש מניות חברה יש תביעה לנכסי החברה ולתזרימי המזומנים העתידיים. באופן דומה, למשקיע הרוכש מוצר חוב מאוגד יש תביעה כנגד ההחזר העתידי של מכשירי החוב הבסיסיים (שהוא נכס במקרה זה).
רוב ניירות החוב הם הלוואות, המהוות בדרך כלל את הנכסים לנייר של מרבית הבנקים. עם זאת, כל נכס פיננסי מבוסס חייבים יכול לתמוך בנייר ערך חוב. צורות אחרות של נכסים בסיסיים כוללות חייבים מסחריים, חייבים בכרטיסי אשראי או חכירה.
תמיד יש מינימום של ארבעה צדדים בתהליך איגום החובות. הראשון הוא הלווה, שלקח במקור הלוואה והבטיח להחזיר. השני הוא יוצר ההלוואה, המקבל את התביעה הראשונית להחזרי הלווה. גורם ההלוואות מסוגל לממש, באופן מיידי, את רוב חוזה ההלוואה או את כולו על ידי מכירתו לצד ג ', לרוב נאמנות. הנאמנות ממומנת על ידי איגוח חוזה ההלוואה ומכירתו למשקיעים שהם הצד הרביעי. אם אתה עוקב אחר הרשת, בסופו של דבר מוצר חוב מאוגד שולח החזר הלוואות לצד רביעי בצורה של החזר השקעה.
ההיסטוריה של איגוח חובות
התאגידים המרקנטיליסטים הראשונים שימשו כלי רכב של איגוח חובות ריבוני עבור האימפריה הבריטית בסוף המאה השבע עשרה ותחילת המאה השמונה עשרה. מחקרים מאוניברסיטת טקסס כריסטיאן (TCU) הראו כיצד בריטניה מחדש את חובותיה על ידי העמסתם לתאגידים עם גיבוי פוליטי, אשר בתורו מכרה מניות המגובות על ידי אותם נכסים.
תהליך זה היה כה חודר עד שבשנת 1720 החזיקו פלוגות הים הדרומי וחברת מזרח הודו כמעט 80 אחוז מהחוב הלאומי במדינה. תאגידים אלה הפכו למעשה לרכבים ייעודיים המיועדים לאוצר הבריטי. בסופו של דבר, הדאגה מפני שבריריותם של אותם מניות חברות הובילה את הבריטים להפסיק לאגוח ולהתמקד בשוק איגרות חוב קונבנציונאלי יותר.
תחיית איגוח החובות בשנות השבעים
שוק אבטחת החוב לא היה קיים למעשה בין השנים 1750 - 1970. במהלך 1970 החל שוק המשכנתאות המשני לראות את ניירות הערך הראשונים המגובים במשכנתאות (MBS) בארצות הברית. לא ניתן היה להעלות על הדעת תהליך זה ללא איגוד המשכנתאות הלאומי הממשלתי (GNMA או ג'יני מיי), שהבטיח את ניירות הערך הראשונים של המשכנתא.
לפני ג'יני מיי סחרו המשקיעים הלוואות שלמות בשוק המשני. מכיוון שהמשכנתאות הללו לא אוגדו, מעטים מאוד המשקיעים היו מוכנים לקבל את הסיכון לחלל או תנודות בריבית. זה גרם לשוק לרוב לאי-אלילי.
המעברים המגובים על ידי הממשלה הפכו לגילוי לסוחרי המשכנתאות המשניים. ג'יני מיי הוחלף במהרה על ידי שני תאגידים אחרים בחסות הממשלה, פאני מיי ופרדי מק. בשנת 2000, שוק ה- MBS היה חזק על 6 טריליון דולר והמשיך לטפס ליותר מ -10 טריליון דולר עד 2016.
פאני מיי תדלקה את האש כאשר הוציאה את התחייבויות המשכנתא הבטוחות הראשונות (CMOs) בשנת 1983. הקונגרס הכפיל את עצמו על התאגידים העסקיים כאשר הקים את צינור ההשקעות במשכנתאות בנדל"ן (REMIC) כדי להקל על הוצאתם של גמ"חים.
