שינוי בריבית משפיע על מגוון רחב של מוצרים פיננסיים, מאג"ח להלוואות בנקאיות. השקעות בקרנות נאמנות אינן שונות, לכן הבנה בסיסית של האופן בו שיעורי הריבית עובדים ואיך הם יכולים להשפיע על תיק העבודות שלך היא צעד חשוב להבטיח שתשקיע במוצרים אשר ימשיכו לייצר תשואה בריאה לשנים הבאות.
הבסיס
המונח "ריבית" נמצא בשימוש נרחב כדי להתייחס לשיעור הספציפי שנקבע על ידי הפדרל ריזרב, או הפד. שיעור זה נקרא שער הכספים הפדרליים, אך הוא נקרא גם התעריף הלאומי. שער הכספים הפדרליים הוא הריבית שהבנקים גובים מהבנקים האחרים הלוואות לטווח קצר מאוד, לעיתים קרובות רק בן לילה. מכיוון שבנקים חייבים לסגור כל יום עם סכום מינימלי של הון במילואים ביחס לסכום הכסף שהושאל, בנק עם עודפי כספים עשוי להשאיל את התוספת לבנק שמצמצם כך ששני הבנקים יוכלו לעמוד במכסות ההון שלהם ליום זה.. שער הכספים הפדרליים מכתיב את הריבית שהבנק הראשון גובה מהבנק השני בגין הפריבילגיה ללוות מזומנים.
ריבית זו משמשת בסיס הבסיס לכל סוגי חיובי הריבית האחרים. לדוגמה, שיעור ההיוון הוא השיעור בו הבנקים עשויים להלוות כסף ישירות מהפד, בעוד שערך הפריים הוא השיעור שהבנקים גובים מהלווים האמינים ביותר שלהם. שינויים בשיעור הקרן משפיעים ישירות על שתיהן.
עם זאת, השפעת שינוי הריבית אינה מסתיימת במימון הפנימי של הבנקים. כדי לקזז את ההשפעה של שינויים אלה, הבנקים מעבירים את העלויות ללווים שלהם בצורה של שיעורי משכנתא, שיעורי הלוואה וריבית כרטיסי אשראי. אף על פי שזה לא נדרש, סביר להניח כי הבנקים יעלו את שיעורי ההלוואה והאשראי שלהם אם שיעור הכספים יגדל. אם הפד מפחית את שער הכספים, הופך להיות זול יותר ללוות כסף באופן כללי.
מדוע שיעורי הריבית משתנים?
הבנק הפדרלי מעלה ומוריד את שער הכספים הפדרליים כאמצעי לשליטה על האינפלציה, תוך שהוא מאפשר לכלכלה לשגשג. אם השיעורים נמוכים מדי, הלוואת הכסף הופכת לזולה ביותר, מה שמאפשר זרם מהיר של מזומנים למשק, מה שבתורו מעלה את המחירים. זה נקרא אינפלציה, וזו הסיבה שכרטיס קולנוע בשנת 2015 עולה כמעט 15 דולר למרות שהוא עלה רק 10 דולר לפני מספר שנים. לעומת זאת, אם הריביות גבוהות מדי, הלוואת הכסף הופכת ליקרה מדי, והמשק סובל מכיוון שעסקים כבר לא מסוגלים לממן צמיחה ואנשים אינם יכולים להרשות לעצמם משכנתא או הלוואות רכב.
השפעת ריבית על ניירות ערך בחוב
בתחום ההשקעות, אגרות חוב הן הדוגמה הברורה ביותר להשפעה שיכולה להיות לשינוי בריבית על תשואות ההשקעה. אגרות חוב הן פשוט מכשירי חוב שהונפקו על ידי ממשלות, עיריות ותאגידים לייצור כספים. כאשר משקיע רוכש איגרת חוב, היא מושיאה כסף לגוף המנפיק בתמורה להבטחה להחזר במועד מאוחר יותר והערבות לתשלומי ריבית שנתיים. כמו שבעל משכנתא ביתית צריך לשלם סכום ריבית קבוע לבנק בכל חודש כדי לפצות על הסיכון לחדלות פירעון, מחזיקי האג"ח מקבלים תשלומי ריבית תקופתיים, המכונים תשלומי קופון, לאורך חיי האג"ח.
בדיוק כמו סוגים אחרים של חובות, כגון הלוואות וכרטיסי אשראי, שינויים בקופות משפיעים ישירות על ריבית האג"ח. כאשר ריביות עולות יורד הערך של אגרות חוב שהונפקו בעבר עם שיעורים נמוכים יותר. הסיבה לכך היא שמשקיע המעוניין לרכוש אג"ח לא היה רוכש אג"ח עם שער קופון של 4% אם היא יכולה לקנות איגרת חוב בשיעור של 7% באותו מחיר. כדי לעודד את המשקיעים לרכוש אג"ח ישנות יותר עם תשלומי קופון נמוכים יותר, מחירי אג"ח אלה יורדים. לעומת זאת, כאשר הריבית יורדת, שווי אגרות החוב שהונפקו בעבר עולה מכיוון שהם נושאים שיעורי קופון גבוהים יותר מחובות שהונפקו לאחרונה.
השפעה זו באה לידי ביטוי בסוגים אחרים של ניירות חוב, כגון שטרות, שטרות ונייר תאגידי. בקיצור, כאשר עלות ההלוואות הבינבנקאיות משתנה, היא גורמת לאפקט אדווה המשפיע על כל צורות ההלוואות האחרות במשק.
השפעת ריבית על קרנות מונחות חובות
כשמדובר בקרנות נאמנות, הדברים יכולים להסתבך מעט בגלל האופי המגוון של התיקים שלהם. עם זאת, כשמדובר בקרנות מוכוונות לחובות, ההשפעה של שינוי בריבית היא יחסית ברורה. באופן כללי, קרנות האג"ח נוטות להצליח כשריבית יורדת מכיוון שהניירות שנמצאים כבר בתיק הקרן ככל הנראה נושאים שיעורי קופון גבוהים יותר מאשר אגרות חוב שהונפקו לאחרונה, ובכך עולה בערך. אם הפד מעלה את הריבית, לעומת זאת, קרנות האג"ח עשויות לסבול מכיוון שאג"ח חדשות עם שיעורי קופון גבוהים יותר מורידות את ערך האג"ח הישנות יותר.
כלל זה נכון לפחות בטווח הקצר. שווי השקעה בקרנות נאמנות נקבע על פי שווי הנכסים הנקי שלה (NAV), שהוא שווי השוק הכולל של כל התיק שלו המחולק, כולל כל ריבית או דיבידנד שנצברו, במספר המניות המצטיינות. מכיוון שה- NAV מבוסס בחלקו על שווי השוק של נכסי הקרן, הריבית עולה יכולה להשפיע באופן רציני על ה- NAV של קרן איגרות חוב המחזיקה בנכסים לא רצויים לאחרונה. אם שיעורי הריבית יירדו ואגרות החוב הוותיקות יתחילו לסחור בפרמיה, יתכן שה- NAV יקפוץ משמעותית. למי שמחפש לפדות מניות בקרנות נאמנות בטווח הקצר, שינויים בריבית יכולים להיות הרסניים או מענגים.
עם זאת, חיי האג"ח קשורים רבות להשפעה של שינויים בריבית על ערכה. אגרות חוב שנמצאות בקרוב מאוד לפדיון, תוך שנה למשל, נוטות פחות לאבד או לצבור ערך. הסיבה לכך היא שבפדיון על מנפיק האג"ח לשלם את מלוא הערך הנקוב של האג"ח למי שבבעלותו. ככל שמתקרב למועד הפדיון, שווי השוק של איגרות חוב מתכנס עם השווי הנקוב שלו. אגרות חוב שנותרו שנים רבות עד לפדיון, לעומת זאת, יכולות להיות מושפעות מאוד על ידי שינוי בשיעורים.
בגלל היציבות של חובות לטווח הקצר, קרנות שוק הכסף או קרנות נאמנות אחרות שמשקיעות בעיקר בנכסים מאובטחים, לטווח הקצר המונפק על ידי ממשלות או תאגידים בעלי דירוג גבוה פחות חשופים לפגעי התנודתיות בריבית. באופן דומה, משקיעים שקונים והחזיקו מניות בקרנות אגרות חוב ארוכות טווח עשויים להיות מסוגלים לצאת לרכיבת ההרים של תנודות הריבית שכן שווי השוק של התיק מתכנס עם השווי הנקוב הכולל שלו לאורך זמן. בנוסף, קרנות האג"ח יכולות לרכוש אג"ח חדשות יותר וריבית גבוהה ככל שמתבגרים נכסים ישנים.
האם העלייה בשערי הריבית הופכת את ההשקעה לא פחות מושכת?
ההשפעה של שינוי הריבית ברורה כשמדובר ברווחיות של קרנות נאמנות מונחות חובות. עם זאת, עליית הריבית עשויה להפוך קרנות נאמנות והשקעות אחרות פחות אטרקטיביות באופן כללי. מכיוון שעלות ההלוואות עולה ככל שהריבית עולה, לאנשים ועסקים יש פחות כסף להכניס לתיקיהם. המשמעות היא שלקרנות הנאמנות יש פחות הון לעבוד איתן, מה שמקשה על הפקת תשואות בריאות. בנוסף, שוק המניות נוטה לטבול כאשר הריבית עולה, מה שפוגע לבעלי המניות של מניות בודדות וגם של קרנות נאמנות המניות.
