במשך חלק גדול מהשנה האחרונה פרסמה מורגן סטנלי אזהרות מדויקות להפליא כי הרווחים של התאגידים, במיוחד מחברות במדד S&P 500 (SPX), יחוו את הצמיחה במהירות. כעת מורגן סטנלי חוזה מיתון רווחים, או ירידת רווחים, שיימשך לאורך כל שנת 2019, ואולי מעבר לכך, מדווח Business Insider.
"הרווחים מתדרדרים עוד יותר מהר מכפי שציפינו. רוחב עדכון הרווחים בחודש האחרון היה שלילי עוד יותר מכפי שציפינו, " כותב מייקל ווילסון, אסטרטג מניות הראשי בארה"ב במורגן סטנלי, בהערה ללקוחות שציטטו על ידי CNBC. נראה כי שאר וול סטריט מתקרב לנקודת המבט של ווילסון, כפי שמסוכמים בטבלה שלהלן.
רווחי שנת 2019: מהרע לגרוע
- הרווחים של S&P 500 ייפלו ב- YOY ברבעון הראשון של 2019, לירידה ראשונה מאז הרבעון השני של שנת 2016 צפו ירידות ב -6 מתוך 11 המגזרים בתעשייה S&P 500 הרעה ברווחים מבוססי-דרך, בקצב מואץ.
חשיבות למשקיעים
כעדות לאיך המהירות של אומדני הרווח נשחקים, רק שבוע לפני כן יעץ ווילסון למשקיעים לנטוש את מניות ארה"ב על סמך שיעורי צמיחת הרווחים הצפויים שהיו עדיין חיוביים. באותה תקופה הוא חזה את צמיחת ה- EPS בין 1.3% ל- 3.5% לעומת השנה שעברה במהלך שלושת הרבעונים הראשונים של 2019, לפי דוח קודם.
הגורם העיקרי לפסימיות הולכת וגוברת של ווילסון הוא "רוחב עדכון הרווחים" שהוזכר לעיל. זהו היחס בין הנחיות הרווחים השליליות לחיוב שהונפקו על ידי חברות לגבי התוצאות הקרובות. מרבית החברות מנסות לנהל את ציפיות האנליסטים והמשקיעים כלפי מטה, ומעלות את הסיכויים שהתוצאות בפועל יכו את ההערכות.
מאז הרבעון הראשון של 2005 היה מחוון רוחב עדכון הרווחים בקריאה ממוצעת של 2.54, בהתבסס על נתונים של FactSet Research Systems ומחלקת Refinitiv של תומסון רויטרס, כפי שצוטט על ידי BI. ברבעון הראשון של 2019 היחס היה 3.63 נכון ליום 31 בינואר, הקריאה הגבוהה ביותר שלו מאז הרבעון הראשון של 2016. הרבעון השני של 2016 היה הפעם האחרונה בה הרווחים מ- S&P 500 נפלו על בסיס YOY.
ווילסון מטיל ספק גם בכך שסכסוך הסחר בין ארה"ב וסין ייפתר באופן משביע רצון. הוא מאמין כי הקשר הכלכלי בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם ספג נזק תמידי, וכי ככל הנראה, חברות אמריקאיות יתמודדו עם עלויות כתוצאה מכך.
מוקדם יותר בינואר הזהיר מורגן סטנלי כי הסיכונים למיתון בארה"ב גוברים במהירות ומגיעים לרמתם הגבוהה ביותר מאז המשבר הפיננסי של שנת 2008. "ירידה מהירה ברווחי החזית, " החזרת ה- S&P 500 חזרה לשפל של דצמבר. 2018, ניבא בדו"ח זה, גם מצוותו של ווילסון.
בתוך כך, הן צמיחת הרווחים והן מלחמת הסחר בין ארה"ב וסין יהיו בין ארבעת המניעים העיקריים של שוק המניות בשנת 2019, לפי דיווח של גולדמן סאקס. עם זאת, הם נשארים שורי יחסית, עם זאת, הם צופים גידול של EPS לשנת 2019 של 6% עבור S&P 500, עם צמיחה של 3% בתרחיש השמרני שלהם.
ההערכות האחרונות בקונצנזוס של אנליסטים מניות מראות כי S&P 500 EPS תרד 0.8% משנה לשנה (YOY) ברבעון הראשון של 2019, לפי FactSet כפי שפורסם על ידי CNBC.
להסתכל קדימה
ווילסון ממליץ על מניות שמוערכות באופן היסטורי לעומת השוק, יש עדכוני רווחים טובים יותר מהשוק, והניבו תשואות גרועות יותר מהשוק מאז השיא. מאז ה- 7 בינואר, המניות שעומדות בקריטריוני הסינון הללו החזירו 11%, לעומת 7% עבור S&P 500, ביניהן AT&T Inc. (T), CarMax Inc. (KMX), Sherwin-Williams Co. (SHW), ויונייטד שכירות בע"מ (URI), לפי BI.
