איך עובד גידור שוק הכסף

גידור שוק כסף הוא טכניקה לגידור סיכון מט"ח באמצעות שוק הכסף, השוק הפיננסי בו נסחרים מכשירים נזילים מאוד לטווח קצר כמו שטרות אוצר, קבלות בנקאים ונייר מסחרי.

מכיוון שישנם מספר דרכים כגון חלוקת מטבעות, חוזים עתידיים ואופציות לגידור סיכון מט"ח, ייתכן שגידור שוק הכסף אינו הדרך החסכונית או הנוחה ביותר עבור חברות ומוסדות גדולים לגדר סיכון כזה. עם זאת, עבור משקיעים קמעונאיים או עסקים קטנים המעוניינים לגדר סיכון מטבע, גידור שוק הכסף הוא דרך אחת להגן מפני תנודות מטבע מבלי להשתמש בשוק החוזים העתידיים או להתקשר בחוזה קדימה.

שערי חליפין קדימה

נתחיל בסקירת כמה מושגים בסיסיים ביחס לשערי חליפין קדימה, מכיוון שזה חיוני להבנת המורכבויות של גידור שוק הכסף.

שער חליפין קדימה הוא בסך הכל שער החליפין הסופי (benchmark) המותאם להפרשי הריבית. העיקרון של "שוויון ריבית מכוסה" גורס כי שערי חליפין קדימה צריכים לכלול את ההפרש בשיעורי הריבית בין המדינות הבסיסיות של צמד המטבעות, אחרת הייתה קיימת הזדמנות ארביטראז '.

לדוגמה, נניח שהבנקים בארה"ב מציעים ריבית לשנה על פיקדונות דולר ארה"ב (USD) של 1.5%, והבנקים הקנדיים מציעים ריבית של 2.5% על פיקדונות דולר קנדי ​​(CAD). למרות שמשקיעים אמריקאים עשויים להתפתות להמיר את כספם לדולרים קנדיים ולהציב את הכספים הללו בפיקדונות CAD בגלל שיעורי ההפקדה הגבוהים שלהם, הם כמובן מתמודדים עם סיכון מטבע. אם ברצונם לגדר סיכון מטבע זה בשוק הפורוורד על ידי קניית דולר אמריקאי שנה קדימה, שוויון הריבית המכוסה קובע כי עלות הגידור כזה תהיה שווה להפרש של 1% בשערים בין ארה"ב לקנדה.

אנו יכולים לקחת דוגמא זו צעד נוסף קדימה כדי לחשב את שער הקדימה לשנה עבור צמד מטבעות זה. אם שער החליפין הנוכחי (שער ספוט) הוא $ 1 = 1.10 דולר ארה"ב, אז על בסיס שוויון בריבית מכוסה, 1 דולר ארה"ב שיושקעו בפיקדון בשיעור של 1.5% צריכים להיות שווים ל -1.10 דולר ל -2.5% לאחר שנה. לפיכך, זה יוצג כ:

1 $ (1 + 0.015) = 1.10 $ (1 + 0.025), או 1.015 דולר = 1.1275 $

ושיעור קדימה לשנה הוא אפוא:

$ 1 = C $ 1.1275 ÷ 1.015 = C $ 1.110837

שים לב שהמטבע בעל הריבית הנמוכה נסחר תמיד בפרמיה קדימה למטבע עם הריבית הגבוהה יותר. במקרה זה, הדולר האמריקני (מטבע הריבית הנמוכה) נסחר בפרמיה קדימה לדולר הקנדי (מטבע הריבית הגבוה יותר), מה שאומר שכל דולר אמריקני משיג יותר דולר קנדי ​​(1.110837 ליתר דיוק) בשנה מ כעת, לעומת שיעור הספוט של 1.10.

גידור שוק הכסף

גידור שוק הכספים פועל באופן דומה כמו בורסת קדימה, אך עם כמה ציוצים, כפי שמדגימים הדוגמאות בסעיף הבא.

סיכון מטבע חוץ יכול להיווצר כתוצאה מחשיפה לעסקה (כלומר כתוצאה מחייבים צפויים או תשלומים המגיעים במטבע חוץ) או חשיפה לתרגום, אשר מתרחשת מכיוון שנכסים או התחייבויות נקובים במטבע חוץ. חשיפה לתרגום היא נושא גדול בהרבה עבור תאגידים גדולים מאשר עבור משקיעים בעסקים קטנים וקמעונאים. גידור שוק הכסף אינו הדרך האופטימלית לגידור חשיפה לתרגום - מכיוון שהוא מסובך יותר בהקמה מאשר שימוש בפורוורד או באפשרות של ממש - אך ניתן להשתמש בו ביעילות לחשיפת עסקאות גידור.

אם צפוי קבלת מטבע חוץ לאחר פרק זמן מוגדר ורצוי שיגדר סיכון מטבע דרך שוק הכסף, הדבר יחייב את הצעדים הבאים:

1. לווה את המטבע הזר בסכום השווה לערך הנוכחי של החייב. מדוע הערך הנוכחי? מכיוון שהלוואת מטבע החוץ בתוספת הריבית עליה צריכה להיות שווה בדיוק לסכום של חייבים. להמיר את המטבע הזר למטבע מקומי לפי שער החליפין במקום. הניחו את המטבע המקומי בהפקדה בשיעור הריבית הקיים. כאשר המטבע הזר חייבים לקבל, להחזיר את הלוואת המט"ח (משלב 1) בתוספת ריבית.

באופן דומה, אם יש לבצע תשלום במט"ח לאחר פרק זמן מוגדר, יש לנקוט בצעדים הבאים לגידור סיכון מטבע דרך שוק הכסף:

1. לווה את המטבע המקומי בסכום השווה לערך הנוכחי של התשלום. המיר את המטבע המקומי למטבע החוץ לפי שער הנקודה. הניח סכום זה במטבע חוץ בהפקדה. כאשר פיקדון מטבע חוץ מתבגר, בצע את התשלום.

שים לב שלמרות שהגוף המגלה גידור שוק כסף עשוי להחזיק כבר בכספים המוצגים בשלב 1 לעיל ואולי לא צריך להלוות אותם, יש עלות הזדמנות הכרוכה בשימוש בכספים אלה. גידור שוק הכסף לוקח בחשבון עלות זו ובכך מאפשר לבצע השוואה בין תפוחים לתפוחים עם שיעורי קדימה, שכאמור מבוססים על הפרשי הריבית.

דוגמאות מעשיות לגידור שוק הכסף

דוגמה 1: שקול חברה קנדית קטנה אשר ייצאה סחורה ללקוח אמריקאי ומצפה לקבל 50, 000 דולר ארה"ב בשנה אחת. המנכ"ל הקנדי רואה בשער החליפין הנוכחי של $ 1 = 1.10 דולר ארה"ב לטובה, והוא רוצה לנעול אותו מכיוון שהוא חושב שהדולר הקנדי עשוי להעריך במהלך השנה הקרובה (מה שיגרום פחות דולר קנדי ​​לדולר האמריקאי תמורת יצוא כאשר התקבלה בעוד שנה). החברה הקנדית יכולה ללוות דולרים בסכום של 1.75% לשנה ויכולה לקבל 2.5% לשנה עבור פיקדונות בקנדה.

מנקודת המבט של החברה הקנדית, המטבע המקומי הוא הדולר הקנדי והמטבע הזר הוא הדולר האמריקני. כך מגדיר את גידור שוק הכסף.

1. החברה הקנדית לווה את הערך הנוכחי של חייבת הדולר האמריקני (כלומר 50, 000 דולר ארה"ב בהיוון בשיעור ההלוואות של דולר ארה"ב של 1.75%) = 50, 000 $ / (1.0175) = 49, 140.05 דולר. לאחר שנה, סכום ההלוואה הכולל ריבית בשיעור של 1.75% יהיה 50, 000 דולר ארה"ב בדיוק. הסכום של 49, 104.15 דולר ארה"ב מומר לדולרים קנדיים בשיעור הנקוב של 1.10, כדי להשיג 54, 054.05 דולר. סכום הדולר הקנדי מוצב בהפקדה על 2.5 %, כך שסכום הפדיון (לאחר שנה) = C $ 54, 054.05 x (1.025) = C $ 55, 405.41. כשמתקבל תשלום היצוא, החברה הקנדית משתמשת בו להחזר הלוואת הדולר האמריקני בסך 50, 000 $. מכיוון שקיבלה 55, 405.41 $ לסכום דולר אמריקאי זה ננעל בפועל בשער קדימה לשנה = 55, 405.41 $ / 50, 000 $ או 1 $ = 1.108108 $

שימו לב שניתן היה להשיג אותה תוצאה אם ​​החברה הייתה משתמשת בשער קדימה. כפי שהודגם בסעיף הקודם, שער החוזים היה מחושב כ:

1 דולר ארה"ב (1 + 0.0175) = $ 1.10 (1 + 0.025); או 1.0175 דולר ארה"ב = 1.1275 דולר ארה"ב; או 1 $ = 1.108108 דולר

מדוע החברה הקנדית תשתמש בגידור שוק הכסף ולא בחוזה קדימה? סיבות פוטנציאליות יכולות להיות שהחברה קטנה מכדי להשיג מתקן מטבע קדימה מהבנקאי שלה, או שאולי היא לא קיבלה שער קדימה תחרותי והחליטה לבנות במקום זאת גידור בשוק הכסף.

דוגמא 2: נניח שאתה גר בארה"ב ומתכוון לקחת את משפחתך לחופשה אירופאית המיוחלת בעוד שישה חודשים. אתה מעריך שהחופשה תעלה כ -10, 000 אירו ותכננת לבצע את החשבון עם בונוס ביצועים שאתה מצפה לקבל בעוד שישה חודשים. שער הספוט הנוכחי של יורו הוא 1.35, אך אתה חושש שהיורו יכול להעריך עד 1.40 לדולר או אפילו גבוה יותר במהלך שישה חודשים, מה שיעלה את עלות החופשה בכ -500 דולר או 4%.

לכן אתה מחליט לבנות גידור משוק כסף, שפירושו שאתה יכול ללוות דולרים אמריקניים (המטבע המקומי שלך) למשך שישה חודשים בשיעור שנתי של 1.75% ולקבל ריבית בשיעור שנתי של 1.00% על פיקדונות אירו לחצי שנה.. כך היה נראה:

1. לווה דולרים אמריקאיים בסכום השווה לערך הנוכחי של התשלום, או 9, 950.25 יורו (כלומר 10, 000 EUR /). שימו לב שאנו מחלקים 1% בשניים כדי לשקף חצי שנה או שישה חודשים, שהיא תקופת ההשאלה. בשיעור הספוט של 1.35 זה מסתכם בסכום הלוואה של 13, 432.84 דולר ארה"ב. המיר סכום דולר זה ליורו בשיעור הנקודה של 1.35, אשר משלב 1 הוא 9, 950.25 יורו. החלף 9, 950.25 יורו בהפקדה בשיעור שנתי של 1% למשך שישה חודשים. זה יניב 10, 000 יורו בדיוק כאשר ההפקדה מתבצעת בעוד שישה חודשים, בזמן לחופשה. הסכום הכולל שיש להחזר הלוואת הדולר האמריקאית כולל ריבית (שיעור של 1.75% לשנה לחצי שנה) הוא 13, 550.37 דולר ארה"ב לאחר שישה חודשים. עכשיו כל שעליכם לעשות הוא לקוות שתקבלו בונוס ביצועים של סכום זה לפחות כדי להחזיר את ההלוואה.

על ידי שימוש בגידור שוק הכספים, נעילה בפועל ריבית קדימה של שישה חודשים של 1.355037 (כלומר 13, 550.37 USD / 10, 000 EUR). שימו לב שהייתם יכולים להגיע לאותה תוצאה אם ​​הייתם משתמשים בפורוורד מטבע שהיה מחושב כ:

EUR 1 (1 + (0.01 / 2)) = 1.35 USD (1 + (0.0175 / 2)), או EUR 1.005 = 1.3618125 USD, או EUR 1 = 1.355037 USD.

יישומי גידור שוק כסף

• ניתן להשתמש בצורה יעילה בגידור שוק הכסף עבור מטבעות בהם חוזי פורוורד אינם זמינים, כגון מטבעות אקזוטיים או כאלה שאינם נסחרים באופן נרחב. טכניקת הגידור הזו מתאימה גם לעסק קטן שאין לו גישה לשוק המטבע הפורוורד. כפי שצוין קודם לכן. גידור שוק הכסף מתאים במיוחד לסכומי הון קטנים יותר שבהם מישהו זקוק לגידור מטבע אך אינו מוכן להשתמש בחוזים עתידיים או באופציות מטבע.

היתרונות והחסרונות של גידור שוק הכסף

• גידור שוק הכסף, כמו חוזה קדימה, מתקן את שער החליפין לעסקה עתידית. זה יכול להיות טוב או רע, תלוי בתנודות המטבע עד למועד העסקה. לדוגמה, בדוגמה הקודמת לקיבוע שער האירו, היית מרגיש חכם אם האירו נסחר בערך 1.40 לפי זמן חופשה (מכיוון שננעלת בשיעור של 1.3550), אך פחות מכך אם היה צונח ל 1.30. ניתן להתאים את גידור שוק הכסף לסכומים ותאריכים מדויקים. אף על פי שמידת התאמה אישית זו זמינה גם בהעברת מטבעות, שוק הפורוורד אינו נגיש לכולם. הגידור בשוק הכסף מורכב יותר מאשר קדימה במטבע רגיל, מכיוון שהוא פירוק צעד אחר צעד של האחרון. לפיכך יתכן שהוא מתאים לגידור עסקאות מזדמנות או חד פעמיות, אך מכיוון שמדובר במספר צעדים ברורים, הדבר עשוי להיות מסורבל מדי לעסקאות תכופות. יתכנו גם אילוצים לוגיסטיים ביישום גידור שוק הכסף. לדוגמא, סידור סכום הלוואה משמעותי והצבת מטבעות זרים בהפקדה הוא מסורבל והשיעורים בפועל המשמשים בגידור שוק הכסף עשויים להשתנות משמעותית מהשיעורים הסיטוניים המשמשים לתמחור קדימה של מטבע.

בשורה התחתונה

גידור שוק הכסף הוא אלטרנטיבה יעילה לכלי גידור אחרים כגון פורוורד וחוזים עתידיים כאמצעי להפחתת סיכון מטבע. זה גם קל יחסית להתקנה, שכן אחת הדרישות היחידות שלו היא להחזיק חשבונות בנק בכמה מטבעות שונים. עם זאת, טכניקת גידור זו קשה יותר בגלל מספר הצעדים שלה ויעילותה עשויה להיפגע גם על ידי אילוצים לוגיסטיים, כמו גם ריביות בפועל השונות מהריבית המוסדית. מסיבות אלה, גידור שוק הכסף עשוי להתאים ביותר לעסקות מזדמנות או חד פעמיות.