כאשר השווקים מתחילים להתנדנד בפראות, משקיעים לרוב לבטיחות. צווארון מגן הוא אסטרטגיה שיכולה לספק הגנה על החיסרון לטווח הקצר - להציע דרך להגן מפני הפסדים ולאפשר לך להרוויח כסף כאשר השוק יעלה. לפעמים ניתן לבצע זאת ללא עלות קטנה או ללא עלות.
אסטרטגיית הצווארון המגן
צווארון מגן מורכב מאופציית מכר שנרכשה לגידור סיכון החיסרון במניה, בתוספת אופציית שיחה הכתובה על המניה למימון רכישת המכירה. דרך נוספת לחשוב על צווארון מגן היא כשילוב של שיחה מכוסה פלוס מיקום ארוך.
המכירה והשיחה הן בדרך כלל אופציות מחוץ לכסף (OTM), אך יש להן תאריך תפוגה ובאופן אידיאלי הן עבור אותו מספר חוזים (שווה ערך למספר המניות המוחזקות). השילוב של המכר הארוך והשיחה הקצרה מהווה "צווארון" למניה הבסיסית המוגדרת על ידי מחירי השביתה של אופציות המכרז והשיחה. ההיבט "המגן" של אסטרטגיה זו נובע מהעובדה שתנוחת המכירה מעניקה הגנה כלפי מטה למניה עד שתוקף המועד פג.
מכיוון שמטרתו הבסיסית של הצווארון היא גידור סיכון החיסרון, סביר כי מחיר השביתה של השיחה שנכתבה צריך להיות גבוה יותר ממחיר השביתה של המכר שנרכש. כך שאם מניה נסחרת ב -50 דולר, יתכן שתכתוב קריאה במחיר שביתה של נניח 52.50 $, עם מכר שנרכש במחיר שביתה של 47.50 $. מחיר השביתה לשיחה בסך 52.50 $ מספק כובע לרווחי המניה, מכיוון שניתן לקרוא לו כשהוא נסחר מעל מחיר השביתה. באופן דומה, מחיר השבת המכירה של 44.50 $ מעניק רצפה למניה, שכן הוא מספק הגנה על החיסרון מתחת לרמה זו.
מתי להשתמש בצווארון מגן
צווארון מגן מיושם לרוב כאשר המשקיע זקוק להגנה על החיסכון לטווח הקצר עד בינוני, אך בעלות נמוכה יותר. מכיוון שקניית מכני מגן יכולה להיות הצעה יקרה, כתיבת שיחות OTM יכולה להוזיל את עלות המכר באופן משמעותי למדי. למעשה, ניתן לבנות צווארוני מגן עבור מרבית המניות שהם "חסרי עלות" (המכונים גם "צווארוני עלות אפס") או למעשה מייצרים אשראי נטו למשקיע.
החיסרון העיקרי באסטרטגיה זו הוא שהמשקיע מוותר על הפוך במניה בתמורה להשגת הגנה על החיסרון. צווארון המגן פועל כמו קסם אם המניה יורדת, אך לא כל כך טוב אם המניה זורמת קדימה ו"נקרא הלאה ", מכיוון שכל רווח נוסף מעל מחיר השבת השיחה יאבד.
כך, בדוגמה הקודמת שבה נכתב שיחה מכוסה במחיר של 52.50 $ על מניה הנסחרת במחיר של $ 50, אם לאחר מכן המניה תעלה ל 55 $, המשקיע שכתב את השיחה היה צריך למסור את המניה במחיר של $ 52.50, לוותר על תוספת $ 2.50 ברווח. אם המניה מתקדמת ל -65 $ לפני שתום תום השיחה, כותב השיחה היה מוותר על 12.50 $ נוספים (כלומר 65 $ פחות 52.50 $) ברווח וכן הלאה.
צווארוני מגן שימושיים במיוחד כאשר השווקים הרחבים או המניות הספציפיות מראים סימני נסיגה לאחר התקדמות ניכרת. יש להשתמש בהם בזהירות בשוק שור חזק, מכיוון שהסיכוי שיימנעו מניות (ובכך לכסות את ראשו של מניה או תיק מסוים) עשוי להיות גבוה למדי.
בניית צווארון מגן
בואו נבין כיצד ניתן לבנות צווארון מגן עבור Apple, Inc. (AAPL) שנסגר במחיר של 177.09 $ ב -12 בינואר, 2018. נניח שאתה מחזיק ב -100 מניות של אפל שרכשת ב -90 $, ועם המניה עולה 97% מהמחיר שלך מחיר הרכישה, תרצה ליישם צווארון כדי להגן על הרווחים שלך.
אתה מתחיל לכתוב שיחה מכוסה על עמדת אפל שלך. בואו נגיד למשל שהשיחות של 185 $ במרץ 2018 נסחרות במחיר של 3.65 $ / 3.75 $, אז אתה כותב חוזה אחד (שיש לו 100 מניות AAPL כנכס הבסיס) לייצור הכנסות פרמיה בסך 365 $ (פחות עמלות). במקביל אתה קונה גם חוזה אחד של מכירות בסך 170 דולר במארס 2018, שנסחרים במחיר של $ 4.35 / $ 4.50, ועולה לך 450 $ (בתוספת עמלות). לפיכך לקולר יש עלות נטו, למעט עמלות, של 85 דולר.
כך תפעל האסטרטגיה בכל אחד משלושת התרחישים הבאים:
תרחיש 1 - אפל נסחרת מעל 185 דולר (נניח 187 דולר) רגע לפני תאריך התפוגה של האופציה של 20 במרץ.
במקרה זה, השיחה של 185 $ תיסחר במחיר של לפחות 2 דולר, בעוד 170 דולר שהושקע יסחר קרוב לאפס. אמנם אתה יכול בקלות לסגור את מיקום השיחה הקצרה (נזכור שקיבלת הכנסה פרמיום בסך 3.65 $), נניח שאתה לא מרגיש ונוח עם מניות Apple שלך שנקראו במחיר של 185 דולר.
הרווח הכולל שלך יהיה:
x 100 = 9, 415 $.
נזכיר את מה שאמרנו קודם על צווארון המכוסה במהופך במלאי. אם לא היית מיישם את הצווארון, הרווח שלך בעמדת אפל היה:
($ 187 - $ 90) x 100 = 9, 700 $.
על ידי יישום הצווארון היית צריך לוותר על 285 דולר או 2.85 דולר למניה ברווחים נוספים (כלומר, ההפרש של 2 דולר בין 187 ל -185 דולר, ועלות צווארון של 0.85 דולר).
תרחיש 2 - אפל נסחרת מתחת ל -170 דולר (נניח 165 דולר) זמן קצר לפני פקיעת האופציה של 20 במרץ.
במקרה זה, השיחות של 185 דולר יסחרו קרוב לאפס, בעוד שה -170 דולר שישלמו יהיה שווה לפחות 5 דולר. לאחר מכן אתה מממש את זכותך למכור את מניות אפל שלך במחיר של 165 דולר, ובמקרה זה הרווח הכולל שלך יהיה: x 100 = 7, 915 $.
תרחיש 3 - אפל נסחרת בין 170 ל -185 דולר (נניח 177 דולר) מעט מאוד לפני פקיעת האופציה של 20 במרץ.
במקרה זה, השיחה של $ 185 ו -170 דולר מכניסים את שניהם קרוב לאפס, והעלות היחידה שלך תהיה 85 $ שנגרמו ביישום הצווארון.
הרווח הנקוב (הלא ממומש) על אחזקת Apple שלך יהיה אז 8, 700 $ (177 $ - 90 $) בניכוי עלות 85 $ של הצווארון, או 8, 615 $.
יתרונות מס של צווארון
צווארון יכול להיות דרך אפקטיבית להגן על ערך ההשקעה שלך, אולי במחיר נטו אפס עבורך. עם זאת, יש לו גם כמה נקודות אחרות שיכולות לחסוך לך (או ליורשיך) דולרי מס.
לדוגמה, מה אם אתה הבעלים של מניה שעלתה משמעותית מאז שקנית אותה? אולי אתה חושב שיש לו פוטנציאל הפוך גדול יותר, אבל אתה מודאג מכך ששאר השוק ימשוך אותו.
ברירה אחת היא למכור את המניה ולקנות אותה בחזרה כאשר השוק מתייצב. אולי אפילו תוכל להשיג אותו בפחות משווי השוק הנוכחי ולכיס כמה דולרים נוספים. הבעיה היא שאם אתה מוכר, תצטרך לשלם מס רווח הון על הרווח שלך.
על ידי שימוש באסטרטגיית הצווארון, תוכל לגדר מפני ירידת שוק מבלי לעורר אירוע חייבים במס. כמובן שאם אתה נאלץ למכור את המניות שלך לבעל השיחה או שאתה מחליט למכור לבעל המכירה, יהיה לך מיסים לשלם על הרווח.
אתה יכול לעזור גם למוטבים שלך. כל עוד אתה לא מוכר את המניה שלך, הם יוכלו לנצל את השלב הבסיסי כאשר הם יורשים ממך את המניה.
בשורה התחתונה
צווארון מגן הוא אסטרטגיה טובה להשגת מיגון חסכוני בעלות משתלמת יותר מאשר רכישת מכסה מגן בלבד. זה מושג על ידי כתיבת שיחת OTM על החזקת מניות ושימוש בפרמיה שהתקבלה לרכישת מכירת OTM. ההחלפה היא שהעלות הכוללת של סיכון החיסכון בגידור היא זולה יותר, אך החזית מוגבלת.
