השקעה בחברות המניבות רווחים ביעילות רבה יותר ממתחרותיה יכולה להיות רווחית מאוד עבור תיקים. החזר על ההון (ROE) יכול לעזור למשקיעים להבחין בין חברות שהן יוצרות רווחים לבין אלו שואבות רווחים. מצד שני, ROE לא בהכרח יספר את כל הסיפור על חברה ויש להשתמש בזה בזהירות.
מהו תשואה להון?
על ידי מדידת הרווחים שחברה יכולה לייצר מנכסים, ROE מציעה מד של יעילות מניבה רווחים. ROE עוזר למשקיעים לקבוע אם חברה היא מכונה רזה רווחית או מפעילה לא יעילה.
לחברות שעושות עבודה טובה בחליבת רווחים מפעילותן יש בדרך כלל יתרון תחרותי - תכונה המתורגמת בדרך כלל לתשואות מעולות למשקיעים. הקשר בין הרווח של החברה לתשואה של המשקיע הופך את ה- ROE לערך חשוב במיוחד לבחינה.
כדי למצוא חברות עם יתרון תחרותי, המשקיעים יכולים להשתמש בממוצע חמש שנים של החזר ה- ROE של חברות באותה ענף.
Takeaways מפתח
- התשואה להון (ROE) מחושבת על ידי חלוקת הרווח הנקי של החברה בהון העצמי שלה, ובכך להגיע למדידה של מידת היעילות של החברה ביצירת רווחים.ROE יכולה להיות מעוותת על ידי מגוון גורמים, כמו למשל חברה הנוטלת פירוט גדול או כינון תוכנית לרכישה של מניות. החיסרון הנוסף בשימוש ב- ROE לצורך הערכת מניה הוא שהוא מחריג נכסים בלתי מוחשיים של חברה - כמו קניין רוחני והכרת המותג - מהחישוב. בעוד ROE יכול לעזור למשקיעים לזהות כמניה בעלת פוטנציאל רווחי, יש לה חסרונות והיא אינה הערך היחיד שעליו משקיע לבדוק בעת הערכת מניה.
חישוב ROE
יחס החזר ה- ROE של החברה מחושב על ידי חלוקת הרווח הנקי של החברה בהון העצמי, או בשווי הפנקס. הנוסחה היא:
Deen תשואה להון = הכנסה מהון העצמי
אתה יכול למצוא הכנסה נטו בדוח רווח והפסד, אך אתה יכול גם לקחת את סכום הרווחים בשווי ארבעת הרבעונים האחרונים. ההון העצמי נמצא בינתיים במאזן והוא פשוט ההבדל בין סך הנכסים לסך ההתחייבויות. ההון העצמי מייצג את הנכסים המוחשיים שהופקו על ידי העסק. גם הכנסה נטו וגם הון עצמי צריכים לכסות את אותה פרק זמן.
כיצד יש לפרש את ROE?
ROE מציע איתות מועיל להצלחה פיננסית מכיוון שהוא עשוי להצביע אם החברה מרוויחה רווחים מבלי להזרים הון עצמי חדש לעסק. ROE הולך וגובר בהתמדה הוא רמז לכך שההנהלה נותנת לבעלי המניות יותר כסף עבור כספם, המיוצג על ידי ההון העצמי. במילים פשוטות, ROE מציין עד כמה ההנהלה משתמשת בהון המשקיעים.
עם זאת, מסתבר שחברה לא יכולה לגדול רווחים מהר יותר מההחזר על ההשקעה הנוכחי שלה בלי לגייס מזומנים נוספים. כלומר, חברה שעומדת כיום על ROE של 15% אינה יכולה להגדיל את הרווחים שלה מהר יותר מ- 15% בשנה ללא הלוואת כספים או מכירת מניות נוספות. עם זאת, גיוס כספים מגיע בעלות. שירות חוב נוסף מקצץ ברווח הנקי ומכירת מניות נוספות מכווץ את הרווח למניה (EPS) על ידי הגדלת המספר הכולל של המניות המצטיינות.
כך ש- ROE הוא למעשה הגבלת מהירות על קצב הצמיחה של החברה, וזו הסיבה שמנהלי הכספים מסתמכים על זה כדי לאמוד את פוטנציאל הצמיחה. למעשה, רבים מציינים 15% כ- ROE המינימלי המקובל שלהם בהערכת מועמדי השקעה.
ROE אינו מושלם
החזר ROE אינו אינדיקטור מוחלט לערך ההשקעה. אחרי הכל, היחס מקבל דחיפה גדולה בכל פעם ששווי ההון העצמי, המכנה, יורד.
אם, למשל, חברה מורידה פירוט גדול, הפחתת ההכנסה (המונה של ROE) מתרחשת רק בשנה בה מחויבת ההוצאה. מחיקה זו, אפוא, גורמת לשקע משמעותי יותר בהון העצמי (המכנה) בשנים שלאחר מכן, וגורמת לעלייה כוללת של החזר ה- ROE ללא שיפור בפעילות החברה.
לאחר השפעה דומה של ירידות, רכישת מניות בדרך כלל מדכאת את ההון העצמי באופן יחסי הרבה יותר מכפי שהיא מדכאת את הרווחים. כתוצאה מכך, קנייה חוזרת נותנת דחיפה מלאכותית ל- ROE.
משקיעים המחפשים מניה רווחית צריכים לבדוק גם מדדי מפתח אחרים, כמו תשואה על הון מושקע (ROIC), רווח למניה (EPS) והחזר על סך הנכסים (ROTA).
יתרה מזאת, החזר ROE גבוה לא אומר לך אם לחברה יש חובות מוגזמים והיא מגייסת יותר מכספיה באמצעות הלוואות ולא באמצעות הנפקת מניות. זכרו, ההון העצמי הוא נכסים בניכוי התחייבויות, המייצגים את מה שהמשרד חייב, כולל החוב לטווח הארוך והקצר שלו. לכן, ככל שיש לחברה יותר חוב, יש לה פחות הון עצמי. וככל שיש לחברה הון עצמי נמוך יותר, כך יחס ה- ROE שלה יהיה גבוה יותר.
דוגמא ל- ROE
נניח שלשתי חברות יש סכום זהה של נכסים (1, 000 $) ואותן הכנסות נטו (120 $) אך רמות חוב שונות: לחברה A יש חוב של 500 $ ולכן 500 דולר בהון העצמי (1, 000 - 500 $), ואילו לחברה A יש חוב סכום של 200 דולר לחוב ו- 800 דולר בהון עצמי (1, 000 - 200 $). משרד A מראה ROI של 24% ($ 120 / $ 500) ואילו משרד B, עם פחות חוב, מציג ROE של 15% ($ 120 / $ 800). מכיוון ש- ROE שווה לרווח הנקי המחולק בנתון ההון, פירמה חברת A, חברת החוב הגבוה, מציגה את התשואה הגבוהה ביותר להון.
משרד A נראה כאילו יש לו רווחיות גבוהה יותר כאשר באמת יש לו חובות יותר תובעניות כלפי הנושים שלה. ההחזר על ההשקעה הגבוה שלה עשוי, אם כן, להיות פשוט מסכה של בעיות עתידיות. לקבלת תצוגה שקופה יותר שעוזרת לך לראות את המסכה הזו, ודא שאתה בוחן גם את התשואה של החברה על ההון המושקע (ROIC), החושף את מידת החובות המניעה את החזרות.
ROE ובלתי מוחשיים
מלכודת נוספת של החזר ROE נוגעת לאופן שבו נכסים בלתי מוחשיים מוחרגים מההון העצמי. לשם שמירתו, מקצוע החשבונאות בדרך כלל מבטל את החזקה של חברה בדברים כמו סימני מסחר, שמות מותגים ופטנטים מחישובי נכסים ומניות. כתוצאה מכך, ההון העצמי לעתים קרובות מתמוגג ביחס לערכו, ובתורו, חישובי ה- ROE עלולים להטעות.
חברה שאין לה נכסים פרט לסימן מסחר היא דוגמא קיצונית למצב בו הדרת הנהלת חשבונות של בלתי מוחשיים תעוות את החזר ה- ROE. לאחר התאמה לחומרים בלתי מוחשיים, החברה לא תישאר ללא נכסים וכנראה ללא בסיס הון עצמי. ROE מדד כי דרך זו תהיה אסטרונומית אך תציע הדרכה מועטה למשקיעים המעוניינים לאמוד את יעילות הרווחים.
בשורה התחתונה
בואו נודה בזה - אף מדד אחד לא יכול לספק כלי מושלם לבחינת יסודות. אולם הניגודיות למחיר ההשקעה הממוצע של חמש שנים במגזר תעשייתי ספציפי אכן מבליטה חברות עם יתרון תחרותי וכישרון להעניק ערך לבעלי מניות.
חשוב על ROE ככלי שימושי לזיהוי מובילי התעשייה. ROE גבוה יכול לאותת על פוטנציאל ערכים לא מזוהה, כל עוד אתה יודע מאיפה מגיעים המספרים של היחס.
