אחת התכונות העיקריות של תעודות סל הייתה שקיפות, עם חשיפות יומיומיות המוחזקות על אחזקותיהן. אמנם זה מתאים לתעודות סל פסיביות העוקבות אחר מדדי שוק, אך זה הפך את מבנה תעודות הסל לאידיאלי עבור תיקים מנוהלים באופן פעיל. כעת, כלל SEC חדש מתיר את הקמת תעודות סל החושפות את אחזקותיהן באופן רבעוני, ומיישרים את המגרש עם קרנות נאמנות מנוהלות באופן פעיל.
"זה מחליף משחק לתעשייה", כפי שג'ים טמבון, קצין ההפצה הראשי בחברת ההשקעות פרד אלג'ר ושות ', אמר ל"וול סטריט ג'ורנל "בסיפור שפורסם לאחרונה. המבנה החדש של תעודת הסל, המכונה ActiveShares, תוכנן והוגן על ידי פטנטים על ידי Precidian Investments. כ- 7.2 טריליון דולר בנכסי קרנות נאמנות המנוהלים באופן פעיל, עשויים בסופו של דבר להעביר לתעודות סל שנבנו במודל ActiveShares, כך אומרים אנליסטים של JPMorgan Chase, כפי שפורסם על ידי בלומברג.
Takeaways מפתח
- ה- SEC אישרה מבנה תעודות סל חדש בשם ActiveShares. קרנות אלה יחשפו את אחזקותיהן באופן רבעוני, ולא מדי יום. ActiveShares מיועדות לקרנות מנוהלות באופן פעיל. הן מהוות אתגר תחרותי עבור קרנות נאמנות פעילות.
חשיבות למשקיעים
בעלי רישיונות מוקדמים של ActiveShares כוללים את BlackRock Inc. (BLK), JPMorgan Chase & Co. (JPM), Capital Research, ארצית, American Century Investments ו- Legg Mason Inc. (LM), לפי פרסידיאן. חברת Legg Mason קנתה בשנת 2016 בעלות מיעוט בבעלות Precidian, וסניפיה ClearBridge ורויס נמנים עם בעלי הרישיון.
מוקדם יותר השנה, מחקר של חברת המחקר מורנינגסטאר בע"מ גידל 2, 010 קרנות נאמנות מבוססות ארה"ב עם סכום כולל של 4.4 טריליון דולר בנכסים המנוהלים (AUM) שהשקיעו רק במניות מקומיות, כפי שדווח על ידי פנסיה והשקעות. בהתחשב בפופולריות הגוברת של מודל תעודת הסל, המאפשר סחר רציף לאורך כל היום, הופעתם של ActiveShares ואולי מבני תעודות סל אחרות שאינם שקופים מהווה איום מרכזי על קרנות הנאמנות הללו.
עד כה, דרישת השקיפות היומית של כל תעודות הסל הגבילה את פנייתם למנהלי קרנות פעילים ולקוחותיהם. על ידי צורך לדווח על תיקיהם מדי יום, מנהלים פעילים למעשה יאבדו שליטה על הקניין הרוחני שלהם. פירות המחקר והמומחיות שלהם יובאו לתצוגה יומית, שתועתק על ידי קרנות מתחרות ומשקיעים בודדים כאחד. לעומת זאת, ניתן לעכב את גילוי התיקים שביצע קרנות נאמנות עד 60 יום לאחר סגירת הרבעון.
"מטבע המוצר, ישנן התפשטות רחבה יותר בגלל אי הוודאות הנוספת - במיוחד בימים הראשונים, " כפי שקראיג מסינגר, מנכ"ל וירטו אמריקה, סוכן סוכן מתווכים של וירטו פיננסי, אמר לבלומברג. "אבל יש לנו מושג טוב כיצד לתמחר את זה. יהיה לך יקום טוב של מקבלי שוק, "הוסיף.
הצעות שונות לתעודות סל לא-שקופות נבדקות מזה שנים SEC, לפי כתב העת. בשנת 2005, חלוצי תעודות סל גארי גסטינו וטוד ברומס הגישו עיצוב שזכה בסופו של דבר לאישור, והוא שימש את איטון ואנס קורפ (EV). ענקית קרנות הנאמנות Fidelity Investments הגישה תיוק חסוי בעיצוב משלה בשנת 2007, והיא עדיין ממתינה לאישור.
להסתכל קדימה
יש משקיפים הספקנים לגבי היתרונות שמשקיעים. "אני אף פעם לא מתלהב מאוד ממוצר המיועד למטרה היחידה של איסוף נכסים", כפי שאמר ליאו קלי השלישי, מנכ"ל חברת ניהול העושר Verdence Capital Advisors.
