מה זה החלפת ריבית?
החלפת ריבית היא חוזה קדימה בו מחליפים זרם אחד של תשלומי ריבית עתידיים לאחר אחר על בסיס סכום קרן מסוים. החלפות ריבית כוללות בדרך כלל החלפת ריבית קבועה לשיעור משתנה, או להפך, כדי להפחית או להגדיל את החשיפה לתנודות בשיעורי הריבית או להשיג ריבית נמוכה יותר ממה שהיה אפשרי ללא ההחלפה.
החלפה יכולה לכלול גם החלפה של סוג אחד של שער משתנה לאחר, הנקרא החלפת בסיס.
החלפה של שיעורי ריבית
Takeaways מפתח
- החלפות ריבית הינן חוזי קדימה שבהם נחליף זרם אחד של תשלומי ריבית עתידיים לאחר אחר על בסיס סכום עיקרי מוגדר. החלפות ריבית יכולות להיות קבועות או בריבית משתנה על מנת להפחית או להגדיל את החשיפה לתנודות בריבית.
החלפות ריבית הוסברו
החלפות ריבית הן החלפה של קבוצה אחת של תזרימי מזומנים לאחרים. מכיוון שהם נסחרים ללא מרשם (OTC), החוזים הם בין שני צדדים או יותר לפי המפרט הרצוי וניתן להתאים אותם בדרכים רבות ושונות. משמשים לעתים קרובות להחלפות אם חברה יכולה ללוות כסף בקלות בסוג ריבית אחד אך מעדיפה סוג אחר.
ישנם שלושה סוגים שונים של החלפות ריבית: קבוע לצף, צף לתיקון וצף לצוף.
קבוע לצף
לדוגמא, שקלו חברה בשם TSI שיכולה להנפיק איגרת חוב למשקיעיה בריבית קבועה אטרקטיבית מאוד. הנהלת החברה מרגישה שהיא יכולה להשיג תזרים מזומנים טוב יותר משיעור משתנה. במקרה זה TSI יכול להתמודד עם חילופי מטבע עם בנק צד שכנגד בו החברה מקבלת שיעור קבוע ומשלמת ריבית משתנה. ההחלפה בנויה כך שתתאים לפדיון ותזרים המזומנים של האג"ח בריבית קבועה ושני זרמי התשלום בריבית קבועה מחויבים. TSI והבנק בוחרים את המדד המועדף על ריבית משתנה, שהוא בדרך כלל LIBOR לתקופת פירעון של חודש, שלושה או שישה חודשים. לאחר מכן TSI מקבלת LIBOR פלוס מינוס ממרווח המשקף את תנאי הריבית בשוק ואת דירוג האשראי שלה.
צף לקבוע
חברה שאין לה גישה להלוואה בריבית קבועה עשויה ללוות בשיעור משתנה ולהיכנס להחלפה כדי להשיג שער קבוע. מועדי הטנור בשיעור משתנה, איפוס ותשלום בהלוואה שיקופים על החלפה ומחוברים. רגל הריבית הקבועה של החלפה הופכת לשיעור ההלוואות של החברה.
צף לצוף
חברות לפעמים נכנסות להחלפה כדי לשנות את סוג או הטנור של מדד הריבית המשתנה שהן משלמות; זה ידוע כחילופי בסיס. חברה יכולה להחליף מ- LIBOR לשלושה חודשים ל LIBOR לחצי שנה, למשל, בין אם כי התעריף אטרקטיבי יותר או שהוא תואם לתזרימי תשלום אחרים. חברה יכולה גם לעבור למדד אחר, כמו שער הכספים הפדרליים, נייר מסחרי או שער האוצר.
דוגמה לעולם אמיתי של החלפת ריבית
נניח ש- PepsiCo צריכה לגייס 75 מיליון דולר כדי לרכוש מתחרה. בארצות הברית יתכן שהם יוכלו ללוות את הכסף בריבית של 3.5%, אך מחוץ לארה"ב הם אולי יוכלו ללוות רק 3.2%. התפיסה היא שהם יצטרכו להנפיק את האג"ח במטבע חוץ, הנתון לתנודות בהתבסס על שיעורי הריבית במדינה.
PepsiCo יכול להיכנס להחלפת ריבית למשך זמן האג"ח. על פי תנאי ההסכם, פפסיקו תשלם למקבילה ריבית של 3.2% לאורך חיי האג"ח. לאחר מכן החברה תחליף 75 מיליון דולר בשער החליפין המוסכם כאשר האג"ח מתבגרת ונמנעת מכל חשיפה לתנודות בשערי חליפין.
