תוכן העניינים
- הסוחרים האמיתיים מוונציה
- הבורסה הראשונה
- כל אותן חברות מזרח הודו
- קצת מלאי עם הקפה שלך?
- פרצות הבועה של דרום הים
- הבורסה של ניו יורק
- הילד החדש על החסימה
- העתיד: זוגיות עולמית?
כשאנשים מדברים על מניות, הם בדרך כלל מדברים על חברות הרשומות בבורסות גדולות כמו הבורסה בניו יורק (NYSE) או הנאסד"ק. רבות מהחברות האמריקאיות הגדולות רשומות על ה- NYSE, וזה יכול להיות קשה למשקיעים לדמיין תקופה בה הבורסה לא הייתה שם נרדף להשקעה ולסחר במניות. אבל, כמובן, זה לא תמיד היה כך; היו הרבה מדרגות בדרך למערכת הבורסות הנוכחית שלנו. תתפלאו לדעת שהבורסה הראשונה שגשגה במשך עשרות שנים מבלי שסחר במניה יחידה.
, נסתכל על התפתחות הבורסות, ממדינות ונציה ועד בתי הקפה הבריטיים, ולבסוף ל- NYSE ולאחיה.
תולדות הבורסות
הסוחרים האמיתיים מוונציה
מלוות הכספים של אירופה מילאו פערים חשובים שהשאירו הבנקים הגדולים. מלווים בכספי כספים סחרו חובות זה בזה; מלווה המעוניין לפרוק הלוואה בריבית גבוהה בסיכון גבוה עשוי להחליף אותה בהלוואה אחרת עם מלווה אחר. המלווים קנו גם הנפקות חוב ממשלתיות. ככל שההתפתחות הטבעית של עסקיהם נמשכה, המלווים החלו למכור הנפקות חוב ללקוחות המשקיעים האישיים הראשונים.
בשנות ה- 1300 היו הוונציאנים המובילים בתחום והראשונים שהתחילו לסחור בניירות ערך מממשלות אחרות. הם היו נושאים צפחה עם מידע על הגיליונות השונים למכירה ונפגש עם לקוחות, כמו שקיים מתווך כיום.
הבורסה הראשונה - סוללת המניה
בלגיה התפארה בבורסה עד 1531 באנטוורפן. מתווכים ומלווים אחרים ייפגשו שם כדי להתמודד עם סוגיות החוב העסקי, הממשלתי ואפילו הפרט. זה מוזר לחשוב על בורסה שעסקה אך ורק בשטרות חוב ואגרות חוב, אך בשנות ה- 1500 לא היו מניות אמיתיות. היו טעמים רבים של שותפויות פיננסיות-עסקיות שהניבו הכנסות כפי שעושות מניות, אך לא הייתה מניה רשמית שהחליפה ידיים.
כל אותן חברות מזרח הודו
בשנות ה- 1600, ממשלות הולנד, בריטניה וצרפת נתנו כולם צ'רטרים לחברות עם מזרח הודו בשמותיהן. על סף נקודת השיא של האימפריאליזם, נראה שלכולם היה חלק ברווחים ממזרח הודו ואסיה למעט האנשים שגרים בה. הפלגות ים שהביאו סחורות מהמזרח היו מסוכנות ביותר - על גבי שודדי ברברי היו הסיכונים השכיחים יותר של מזג אוויר וניווט לקוי.
כדי להפחית את הסיכון של ספינה אבודה שתחרב את הונם, בעלי ספינות נהגו זה מכבר לחפש משקיעים שיגייסו כסף למסע - התלבשו את הספינה והצוות תמורת אחוז מהתמורה אם ההפלגה הייתה מוצלחת. חברות אלה עם אחריות מוגבלת מוקדמת נמשכו לעתים קרובות למסע בודד. לאחר מכן הם פורקו, ונוצר חדש למסע הבא. המשקיעים מפיצים את הסיכון שלהם על ידי השקעה במספר מיזמים שונים בו זמנית, ובכך משחקו על הסיכויים כנגד כולם המסתיימים באסון.
כאשר הקימו חברות מזרח הודו, הן שינו את אופן ביצוע העסק. חברות אלה הנפיקו מניות שישלמו דיבידנדים על כל ההכנסות מכל ההפלגות שהחברות התחייבו בהן, במקום לצאת להפלגה. אלה היו חברות המניות המשותפות המודרניות הראשונות. זה איפשר לחברות לדרוש יותר עבור מניותיהן ולבנות ציי גדול יותר. היקף החברות, בשילוב צ'רטרים מלכותיים האוסרים על תחרות, פירושו רווחים עצומים עבור המשקיעים.
קצת מלאי עם הקפה שלך?
מכיוון שהמניות בחברות מזרח הודו השונות הונפקו על הנייר, המשקיעים יכלו למכור את הניירות למשקיעים אחרים. לרוע המזל לא הייתה קיימת בורסה, כך שהמשקיע יצטרך לאתר את המתווך כדי לבצע סחר. באנגליה, רוב המתווכים והמשקיעים עשו את עסקיהם בבתי הקפה השונים ברחבי לונדון. הנפקות חוב ומניות למכירה נכתבו ונפרסמו על דלתות החנויות או נשלחו בדואר כעלון.
פרצות הבועה של דרום הים
לחברת מזרח הודו הבריטית היה אחד היתרונות התחרותיים הגדולים ביותר בהיסטוריה הפיננסית - מונופול הנתמך על ידי הממשלה. כשהמשקיעים החלו לקבל דיבידנדים אדירים ולמכור את מניותיהם לטובת הון, משקיעים אחרים היו רעבים לחלק מהפעולה. התנופה הפיננסית המתהווה באנגליה הגיעה כל כך מהר שלא היו חוקים ותקנות להנפקת מניות. חברת דרום הים התיכון (SSC) הגיחה עם אמנה דומה של המלך ומניותיה, וההנפקות הרבות הרבות שנמכרו ברגע שנרשמו. לפני שהאוניה הראשונה אי פעם עזבה את הנמל, ה- SSC השתמשה בהון המשקיע החדש שלה כדי לפתוח משרדים מפוארים באזורים הטובים ביותר בלונדון.
מעודדים מהצלחת ה- SSC - והבינו שהחברה לא עשתה דבר למעט הנפקת מניות - "אנשי עסקים" אחרים מיהרו להציע מניות חדשות במיזמים שלהם. חלקם היו מגוחכים כמו להחזיר את אור השמש מירקות, או יותר נכון, חברה שהבטיחה למשקיעים מניות בחברה בעלת חשיבות כה גדולה עד שלא ניתן היה לחשוף אותה. כולם מכרו. לפני שאנחנו מלטפים את עצמנו על הגב כמה רחוק הגענו, זכרו שהבריכות העיוורות הללו קיימות עד היום.
באופן בלתי נמנע, הבועה פרצה כאשר ה- SSC לא הצליח לשלם כל דיבידנד על הרווחים הדלים שלה, והדגיש את ההבדל בין הנפקות מניות חדשות אלה לבין חברת מזרח הודו הבריטית. ההתרסקות שלאחר מכן גרמה לממשלה לחוק את הנפקת המניות - האיסור שהיה עד 1825.
הבורסה של ניו יורק
הבורסה הראשונה בלונדון הוקמה רשמית בשנת 1773, מעט לפני 19 שנים בבורסה של ניו יורק. בעוד שהבורסה בלונדון (LSE) אזקה בחוק המגביל מניות, הבורסה בניו יורק עסקה במסחר במניות, לטוב ולרע, מאז הקמתה. NYSE לא הייתה הבורסה הראשונה בארה"ב. הכבוד הזה עובר לבורסת פילדלפיה, אך NYSE הפך במהרה לחזק ביותר.
בורסת ניו יורק, שהוקמה על ידי מתווכים תחת שולי עץ עץ כפתורים, הפכה את ביתה בוול סטריט. מיקום הבורסה, יותר מכל דבר אחר, הביא לדומיננטיות שהגיע ל- NYSE במהירות. זה היה בלב כל העסקים והמסחר שהגיעו ומגיעים מארצות הברית, כמו גם הבסיס המקומי של מרבית הבנקים והתאגידים הגדולים. על ידי קביעת דרישות רישום ודרישת עמלות, הבורסה בניו יורק הפכה למוסד עשיר מאוד.
ה- NYSE התמודד עם מעט מאוד תחרות מקומית רצינית בשתי המאות הבאות. יוקרתה הבינלאומית עלתה בד בבד עם הכלכלה האמריקאית המתפתחת, ועד מהרה הייתה זו הבורסה החשובה ביותר בעולם. גם ב- NYSE נתח העליות והירידות באותה תקופה. כל דבר, החל מהשפל הגדול ועד הפצצת וול סטריט ב -1920, הותיר צלקות בחילופי הדברים - ההפצצה ב -1920, שנאמרה כי בוצעה על ידי אנרכיסטים, הותירה 38 הרוגים וגם הוציאה מילולית רבים מהבניינים הבולטים בוול סטריט. הצלקות הפחות מילוליות בבורסה הגיעו בצורה של דרישות רישום ודיווח מחמירות יותר.
בזירה הבינלאומית, לונדון התגלה כמחליפה העיקרית לאירופה, אך חברות רבות שהצליחו לרשום בינלאומיות עדיין רשומות בניו יורק. מדינות רבות אחרות, כולל גרמניה, צרפת, הולנד, שוויץ, דרום אפריקה, הונג קונג, יפן, אוסטרליה וקנדה, פיתחו בורסות משלהן, אולם אלה נתפסו במידה רבה כמוכיחות עילה לחברות מקומיות להתגורר בהן עד שהיו מוכנות לבצע הקפיצה ל- LSE ומשם לליגות הגדולות של ה- NYSE. חלק מההחלפות הבינלאומיות הללו עדיין נתפסות כטריטוריה מסוכנת בגלל כללי רישום חלשים ותקנות ממשלתיות פחות נוקשות.
למרות קיומם של בורסות בשיקגו, לוס אנג'לס, פילדלפיה ומרכזים מרכזיים אחרים, NYSE הייתה הבורסה החזקה ביותר מקומית ובינלאומית. עם זאת, בשנת 1971 התברר כי מהלך עליון לאתגר את ההגמוניה של NYSE.
(לקריאה קשורה, עיין בהרחבת גבולות התיק שלך ומדוע קרנות המדינה כל כך מסוכנות .)
הילד החדש על החסימה
הנאסד"ק היה פרי המוח של האיגוד הלאומי של סוחרי ניירות ערך (NASD) - שנקרא כיום הרשות הרגולטורית לתעשייה הפיננסית (FINRA). מראשיתה היה זה סוג אחר של בורסה. הוא אינו מאכלס חלל פיזי, כמו בוול סטריט 11. במקום זאת, מדובר ברשת מחשבים שמבצעים עסקאות אלקטרוניות.
כניסה של חילופי אלקטרונים הפכה את היעילות לעסקים והפחיתה את התפשטות הצעות המחיר - מרווח ש- NYSE לא היה מרוויח ממנו. התחרות של נאסד"ק אילצה את ה- NYSE להתפתח, הן על ידי רישום עצמו והן על ידי מיזוג עם יורונקסט ליצירת הבורסה הטרנס-אטלנטית הראשונה.
העתיד: זוגיות עולמית?
ה- NYSE הוא עדיין הבורסה הגדולה ביותר, וככל הנראה, החזקה ביותר בעולם. לנאסד"ק רשומות יותר חברות, אך ל- NYSE יש שווי שוק שגדול מטוקיו, לונדון ובורסות נאסד"ק יחד - והמיזוג עם יורונקסט יהפוך אותו לגדול יותר. ה- NYSE, שהיה קשור פעם אחת להון כישלונות הכלכלה האמריקאית, הוא כעת גלובלי. למרות שהבורסות האחרות בעולם התחזקו באמצעות מיזוגים והתפתחות הכלכלות המקומיות שלהם, קשה לראות כיצד אחת מהן תפרוק את הגורילה של 800 פאונד שהיא בורסת ניו יורק.
