מה זה החלפת מרווח בין-לאומי
החלפה של מרווח בינלאומי היא החלפה של שני אגרות חוב באזורים שונים באותו שוק שיכולים לעזור לייצר פיזור תשואה חיובי יותר. פיזור תשואות הוא הפרש בין תשואות על ניירות חוב שונים עם פירעונות משתנים, דירוג אשראי וסיכון. איגרת חוב אחת נמכרת לרכישה או להחלפה של נייר ערך אחר שנראה מעולה בהיבט כלשהו.
החלפת פרשנות בינלאומית היא עסקה שנועדה לנצל את הפער בתשואות בין מגזרי שוק האג"ח.
שוברים למטה החלפת מרווח בין מרכולים
להחלפות בין מרווחים בין-לאומיים יש בסיס על מרווחי התשואות בין מגזרי האג"ח השונים. על ידי כניסה להחלפה, הצדדים זוכים לחשיפה לאג"ח הבסיסיות, מבלי שהם צריכים להחזיק ניירות ערך ישירות. החלפת פרשנות בינלאומית היא גם אסטרטגיה לנסות לשפר את עמדת המשקיע באמצעות פיזור.
הזדמנויות להחלפות ממרחים בין-שוקיים קיימות כאשר קיימים איכות אשראי, או הבדלי תכונות, בין איגרות חוב. לדוגמא, המשקיעים היו מחליפים ניירות ערך ממשלתיים עבור ניירות ערך ארגוניים אם קיים מרווח אשראי רחב בין שתי ההשקעות והפיזור צפוי להצטמצם. צד אחד ישלם את התשואה על אגרות חוב ארגוניות ואילו הצד השני ישלם את שער האוצר בתוספת הטווח הראשוני. ככל שהמרווח מתרחב או מצטמצם, הצדדים יתחילו להרוויח או להפסיד על ההחלפה.
דוגמה לביצוע החלפת מרווח בין-מרקטרי יכולה להתרחש במצב בו שיעור ההשקעה של החזר האג"ח משתנה, כך שהמשקיע "מחליף" אותו מהסוג שמניב ביצועים טובים יותר. לדוגמה, אם אגרות חוב מסוג אחד ראו באופן היסטורי שיעור תשואה של 2 אחוזים, אך מרווח התשואות מגלה הפרש של 3 אחוזים, המשקיע יכול לשקול "להחליף", או בעצם למכור, את האג"ח לנסות לצמצם את ההפרש ולהניב רווח גבוה יותר.
מגבלות להחלפת ממרחים בין-לאומיים
שיקול חשוב אחד של החלפת מרווח בינלאומי הוא שהמשקיע ישקול מהו הגורם להבדל במרווח התשואות. בדרך כלל, תשואות אגרות החוב נוטות לעלות כשמחיריהן יורדים, אך משקיע חכם יביא בחשבון בדיוק את מה שמניע את אותם ירידות מחירים. לדוגמה, בזמנים של מיתון, התפשטות תשואה רחבה יכולה למעשה לייצג את הסיכון הגבוה יותר הנתפס לאג"ח ההוא במקום רק תמחור של מציאה. רכישה של מה שמסתכם בפועל באג"ח בסיכון גבוה היא החלטה שאסור לקבל בקלילות על ידי המשקיעים.
