שיעור התשואה הפנימי (IRR) משמש לעיתים קרובות על ידי חברות לניתוח מרכזי רווח ולהחלטה בין פרויקטי הון. אבל מדד תקצוב זה יכול גם לעזור לכם להעריך אירועים פיננסיים מסוימים בחייכם, כמו משכנתא והשקעות.
ה- IRR הוא ריבית (המכונה גם שיעור ההיוון) שתביא סדרה של תזרימי מזומנים (חיוביים ושליליים) לערך נוכחי נטו (NPV) של אפס (או לערך הנוכחי של מזומנים שהושקעו). השימוש ב- IRR להשגת ערך נוכחי נטו ידוע כשיטת תזרים המזומנים המוזלת של ניתוח פיננסי.
שימושים ב- IRR
כפי שציינו לעיל, IRR הוא כלי מרכזי במימון ארגוני. לדוגמא, תאגיד יעריך השקעה במפעל חדש לעומת הרחבת מפעל קיים על בסיס ה- IRR של כל פרויקט. במקרה כזה, על כל פרויקט הון חדש לייצר IRR שהוא גבוה מעלות ההון של החברה. לאחר שיעלה על המשוכה הזו, הפרויקט עם ה- IRR הגבוה ביותר יהיה ההשקעה החכמה יותר, וכל שאר הדברים יהיו שווים (כולל סיכון).
IRR מועיל גם לתאגידים בהערכת תוכניות לרכישה של מניות. ברור שאם חברה מקצה סכום משמעותי לרכישה חוזרת של מניותיה, על הניתוח להראות כי המניה של החברה עצמה היא השקעה טובה יותר - כלומר יש IRR גבוה יותר - מכל שימוש אחר בכספים, כמו יצירת חנויות חדשות או לרכוש חברות אחרות.
מורכבות חישוב IRR
נוסחת ה- IRR יכולה להיות מורכבת מאוד בהתאם לתזמון והשונות בסכומי תזרים המזומנים. ללא מחשב או מחשבון פיננסי, ניתן לחשב IRR רק על ידי ניסוי וטעייה.
אחד החסרונות בשימוש ב- IRR הוא כי כל התזרים המזומנים מניחים כי יש להשקיע מחדש באותו שיעור היוון, אם כי בעולם האמיתי שיעורים אלה ינועו, במיוחד בפרויקטים לטווח הארוך. IRR יכול להיות שימושי, לעומת זאת, כאשר משווים בין פרויקטים בעלי סיכון שווה, במקום כאל תחזית תשואה קבועה.
הנוסחה הכללית של IRR הכוללת ערך נוכחי נטו היא:
Deen 0 = CF0 + (1 + IRR) CF1 + (1 + IRR) 2CF2 +… + (1 + IRR) nCFn = NPV = n = 0∑N (1 + IRR) nCFn איפה: CF0 = השקעה / הוצאה ראשונית CF1, CF2,…, CFn = תזרים מזומנים = כל תקופה N = תקופת החזקה NPV = ערך נוכחי נקיIRR = שיעור תשואה פנימי
דוגמה לחישוב IRR
הדוגמה הפשוטה ביותר לחישוב IRR היא על ידי לקיחת אחת מחיי היומיום: משכנתא עם תשלומים אחידים. נניח סכום משכנתא ראשוני של 200, 000 $ ותשלומים חודשיים של 1, 050 $ למשך 30 שנה. ה- IRR (או ריבית משתמעת) על הלוואה זו מדי שנה הוא 4.8%.
מכיוון שזרם התשלומים שווה ומתפרש במרווחים אחידים, גישה חלופית היא להוון תשלומים אלה בריבית של 4.8%, שתניב שווי נוכחי נקי של 200, 000 $. לחלופין, אם התשלומים יגויסו, נאמר 1, 100 $, ה- IRR של אותה הלוואה יעלה ל 5.2%.
כך עובד הנוסחה של IRR באמצעות דוגמה זו:
- התשלום הראשוני (CF 1) הוא 200, 000 $ (תזרים חיובי) תזרימי המזומנים העוקבים (CF 2, CF 3, CF n) הם שליליים 1, 050 $ (שלילי מכיוון שהוא משולם) מספר התשלומים (N) הוא 30 שנים x 12 = 360 תשלומים חודשיים ההשקעה הראשונית היא 200, 000 $IRR היא 4.8% חלקי 12 (כדי להשוות לתשלומים חודשיים) = 0.400%
IRR וכוח המתחם
IRR מועיל גם בהדגמת כוח ההרכבה. לדוגמה, אם תשקיע 50 דולר בכל חודש בשוק המניות במשך תקופה של 10 שנים, הכסף הזה יהפוך ל -7, 764 דולר בסוף 10 השנים עם IRR של 5%, שהוא יותר מאשר האוצר הנוכחי בן 10 שנים (דירוג ללא סכנות.
במילים אחרות, כדי לקבל ערך עתידי של 7, 764 דולר עם תשלומים חודשיים של 50 $ לחודש למשך 10 שנים, ה- IRR שיביא את זרימת התשלומים לערך הנוכחי נטו של אפס הוא 5%.
השווה את אסטרטגיית ההשקעה הזו להשקעה של סכום חד-פעמי: כדי לקבל אותו ערך עתידי של 7, 764 דולר עם IRR של 5%, היית צריך להשקיע היום 4, 714 דולר, בניגוד ל -6, 000 $ שהושקעו בתוכנית של 50 דולר לחודש. לכן אחת הדרכים להשוות השקעות חד פעמיות מול תשלומים לאורך זמן היא להשתמש ב- IRR.
IRR והחזר השקעות
ניתוח IRR יכול להיות שימושי בעשרות דרכים. לדוגמה, כאשר הוכרז על סכומי ההגרלה, האם ידעת שסיר של 100 מיליון דולר אינו למעשה 100 מיליון דולר? זוהי סדרת תשלומים שתביא בסופו של דבר לתשלום של 100 מיליון דולר אך אינה משתווה לשווי נוכחי נטו של 100 מיליון דולר.
בחלק מהמקרים, תשלומים או פרסים שפורסמו הם בסך הכל 100 מיליון דולר למספר שנים, ללא שיעור הנחה משוער. כמעט בכל המקרים בהם ניתנת לזוכה בפרס אפשרות של תשלום חד פעמי לעומת תשלומים לאורך זמן רב, תשלום הסכום הפומבי יהיה החלופה הטובה יותר.
שימוש נפוץ נוסף ב- IRR הוא בחישוב החזר תיקים, קרנות נאמנות או מניות בודדות. ברוב המקרים, התשואה המפורסמת תכלול את ההנחה כי כל דיבידנד במזומן מושקע מחדש בתיק או במלאי. לכן, חשוב לבחון את ההנחות כשמשווים תשואות של השקעות שונות.
מה אם אתה לא רוצה להשקיע מחדש דיבידנדים, אבל צריך אותם כהכנסה כשמשלמים? ואם לא מניחים שהדיבידנדים ישקיעו מחדש, האם הם משולמים או נותרים במזומן? מה התשואה המשוערת במזומן? IRR והנחות אחרות חשובות במיוחד במכשירים כמו פוליסות ביטוח חיים שלמים וקצבות, בהן תזרימי המזומנים יכולים להיות מורכבים. הכרת ההבדלים בהנחות היא הדרך היחידה להשוות בין מוצרים במדויק.
בשורה התחתונה
ככל שמספר מתודולוגיות המסחר, תוכניות ההשקעה האלטרנטיביות וסוגי הנכסים הפיננסיים גדלו באופן אקספוננציאלי במהלך השנים האחרונות, חשוב להיות מודעים ל- IRR וכיצד שיעור ההיוון המשוער יכול לשנות את התוצאות, לעיתים באופן דרמטי.
תוכנות חשבונאיות רבות כוללות כעת מחשבון IRR, וכך גם Excel ותוכניות אחרות. אלטרנטיבה שימושית עבור חלקים היא המחשבון הפיננסי הישן והטוב של HP 12c, אשר ישתלב בכיס או בתיק.
