הגדרה של עקומת תשואה Interpolated (I Curve)
עקומת תשואה אינטרפולציה (עקומת I) היא עקומת תשואה הנגזרת באמצעות אוצרות שוטפות. מכיוון שהאוצר המטופח מוגבל לפירעונות ספציפיים, יש לאחד את תשואת הפירעונות שנמצאת בין האוצר הפועלים בשטח. ניתן להשיג זאת על ידי מספר מתודולוגיות, כולל ניסור אתחול ורגרסיות.
הבנת עקומת התשואה המשולבת (אני עקומה)
עקומת התשואה היא העקומה הנוצרת על גבי גרף כאשר מתווה את התשואה והתבגרות השונות של ניירות הערך באוצר. הגרף מתארך עם ציר ה- Y המתאר ריביות, וציר ה- X מציג את משך הזמן המתגבר. מכיוון שלאיגרות חוב לטווח הקצר בדרך כלל יש תשואות נמוכות יותר מאשר אגרות חוב לטווח ארוך יותר, העקומה משופעת כלפי מעלה משמאל למטה לימין.
כאשר עקומת התשואה מתוכננת באמצעות נתונים על התשואה וההתבגרות של האוצר המופעל בשטח, היא מכונה עקומת תשואה אינטרפולציה, או עקומת אני. לידיעתך, אוצרות שוטפות הינן החשבונות, השטרות או האג"ח האמריקאיים האחרונים שהונפקו לאחרונה בפדיון מסוים. לעומת זאת, אוצרות לא מבוטלות הן חובות מסחריים סחירים המורכבים מהנפקות מנוקות יותר. לאוצר המתנהל בבורסה תהיה תשואה נמוכה יותר ומחיר גבוה יותר מהנפקה דומה שלא רצה, והם מהווים רק אחוז קטן מכלל ניירות הערך שהונפקו באוצר.
אינטרפולציה היא פשוט שיטה המשמשת לקביעת הערך של ישות לא ידועה. ניירות ערך באוצר המונפקים על ידי ממשלת ארה"ב אינם זמינים לכל תקופת זמן. לדוגמה, תוכל למצוא את התשואה לאג"ח לשנה, אך לא אג"ח לשנה. כדי לקבוע את הערך של תשואה או ריבית חסרה כדי לגזור עקומת תשואה, ניתן לחבר את המידע החסר בשיטות שונות כולל ניתוח הפעלה או ניתוח רגרסיה. לאחר הנגזרת של עקומת התשואה האינטרפולציה, ניתן לחשב ממרחי התשואות אותה, מכיוון שלמעט אחד מהאג"ח יש פירעונות הדומים לאלו של האוצר המתנהל.
שיטת bootstrapping משתמשת באינטרפולציה כדי לקבוע את התשואות לניירות ערך אפס קופון באוצר עם פירעונות שונים. בשיטה זו, אג"ח נושאת קופונים מורידה מתזרימי המזומנים העתידיים שלה, כלומר תשלומי קופונים, ומומרת לאג"ח קופון מרובות. בדרך כלל, ידוע על כמה שיעורים בסוף הקימור של העקומה. עבור שיעורים שאינם ידועים בגלל חוסר נזילות מספיק בסוף הקצר, ניתן להשתמש בשיעורי שוק הכסף הבינבנקאיים.
כדי לסכם מחדש, תחלפו תחילה את התעריפים עבור כל טנור חסר. ניתן לעשות זאת בשיטת אינטרפולציה לינארית. לאחר שנקבעו כל שיעורי מבנה המונח, השתמשו בשיטת ניווט האתחול כדי לגזור את עקומת האפס ממבנה המונח הנקוב. זהו תהליך איטרטיבי המאפשר לגזור עקומת תשואת קופון אפס מהשיעורים והמחירים של אגרות חוב נושאות קופונים.
מספר סוגים שונים של ניירות ערך עם רווחים קבועים נסחרים בתפוקה לתפוקת התשואה האינטרפולציה, מה שהופך אותה לאמת מידה חשובה. לדוגמה, סוכנויות מסוימות מחויבויות משכנתא של סוכנות נסחרות בפיזור לעיקול I בנקודה על העקומה שווה לחייה הממוצעת המשוקללת. החיים הממוצעים המשוקללים של CMO יהיו ככל הנראה איפשהו בתוך האוצר המנוצל, מה שהופך את הגזירה של עקומת התשואה המשולבת לנחוצה.
