מהי השפעת פישר הבינלאומית?
אפקט פישר הבינלאומי (IFE) הוא מודל שער חליפין שתוכנן על ידי הכלכלן אירווינג פישר בשנות השלושים. זה מבוסס על שיעורי ריבית נומינליים נוכחיים ועתידיים ללא סיכון ולא על אינפלציה טהורה, והוא משמש לחיזוי ולהבנה של תנועות מחירי מטבעות בהווה ובעתיד. כדי שמודל זה יעבוד במתכונתו הטהורה ביותר, ההנחה היא כי יש לאפשר להיבטים נטולי הסיכון של ההון לשחרר חופשי בין מדינות המרכיבות צמד מטבעות מסוים.
פישר אפקט רקע
ההחלטה להשתמש במודל ריבית טהור ולא במודל אינפלציה או שילוב כלשהו נובעת מההנחה של פישר כי הריבית הריאלית לא מושפעת משינויים בשיעורי האינפלציה הצפויים מכיוון ששניהם ישתווכו עם הזמן באמצעות ארביטראז 'בשוק; האינפלציה מוטבעת בתוך הריבית הנומינלית ונכללת בתחזיות שוק למחיר מטבע. ההנחה היא כי מחירי מטבע ספוט ישיגו באופן טבעי זוגיות עם שווקי הזמנה מושלמים. זה ידוע בשם אפקט פישר, שלא יתבלבל עם אפקט פישר הבינלאומי. המדיניות המוניטרית משפיעה על אפקט פישר מכיוון שהיא קובעת את הריבית הנומינלית.
פישר האמין כי מודל הריבית הטהורה הוא יותר אינדיקטור מוביל שמנבא את מחירי המטבעות הספוטים העתידיים 12 חודשים בעתיד. הבעיה הקלה בהנחה זו היא שאנחנו לא יכולים לדעת עם הזמן בוודאות את מחיר הספוט או את הריבית המדויקת. זה מכונה זוגיות אינטרסים שנחשפה. השאלה למחקרים מודרניים היא: האם אפקט פישר הבינלאומי פועל כעת כאשר מותר למטבעות לשחרר את הציפה? משנות השלושים עד שנות השבעים לא הייתה לנו תשובה מכיוון שמדינות שלטו בשערי החליפין שלהן למטרות כלכליות וסחר. זה מעלה את השאלה: האם ניתן אמינות למודל שלא באמת נבדק במלואו? הרוב המכריע של המחקרים התרכז רק באומה אחת והשווה את אותה מדינה למטבע של ארצות הברית.
אפקט פישר לעומת IFE
מודל פישר אפקט אומר כי הריבית הנומינלית משקפת את שיעור התשואה הריאלי ואת שיעור האינפלציה הצפוי. כך שההפרש בין הריבית הריאלית והנומינלית נקבע על ידי שיעורי האינפלציה הצפויים. שיעור התשואה הנומינלי המשוער שווה לשיעור התשואה הריאלי בתוספת שיעור האינפלציה הצפוי. לדוגמה, אם שיעור התשואה הריאלי הוא 3.5% והאינפלציה הצפויה היא 5.4%, אז שיעור התשואה הנקוב המשוער הוא 0.035 + 0.054 = 0.089, או 8.9%. הנוסחה המדויקת היא:
Deen RRnominal = (1 + RRreal) ∗ (1 + שיעור אינפלציה) איפה: RRnominal = שיעור נומינלי של תשואהRRreal = שיעור תשואה ריאלי
שבדוגמא זו ישווה 9.1%. ה- IFE לוקח דוגמה זו צעד אחד קדימה להניח כי הערכה או פחת של מחירי המטבע קשורים באופן יחסי להבדלים בשיעורי הריבית הנומינליים. שיעורי הריבית הנומינלים ישקפו אוטומטית את ההבדלים באינפלציה על ידי זוגיות כוח קנייה או מערכת ללא ארביטראז '.
ה- IFE בפעולה
לדוגמה, נניח ששער החליפין של הצמד GBP / USD הוא 1.5339 והשיעור הנוכחי הוא 5% בארה"ב ו -7% בבריטניה. ה- IFE צופה כי המדינה עם הריבית הנומינלית הגבוהה יותר (בריטניה במקרה זה) תראה כי המטבע שלה יפוחת. שיעור הספוט העתידי הצפוי מחושב על ידי הכפלת שיעור הספוט ביחס בין הריבית הזרה לריבית המקומית: 1.5339 x (1.05 / 1.07) = 1.5052. ה- IFE צופה כי ה- GBP יחלוש ביחס לדולר (זה יעלה רק 1.5052 דולר לרכישת GBP אחד לעומת 1.5339 $ לפני כן) כך שמשקיעים בשני המטבעות ישיגו אותה תשואה ממוצעת (כלומר, משקיע בדולר דולר ירוויח ריבית נמוכה יותר של 5% אך תרוויח גם מהערכה של הדולר).
לטווח הקצר יותר, ה- IFE אינו אמין בדרך כלל בגלל גורמים רבים לטווח הקצר המשפיעים על שערי החליפין והתחזיות לשערים נומינליים ואינפלציה. השפעות פישר בינלאומיות לטווח הארוך הוכחו מעט יותר טובות, אך לא בהרבה. שערי חליפין מקזזים בסופו של דבר הפרשי ריבית, אך לעתים קרובות מתרחשות טעויות חיזוי. זכור שאנו מנסים לחזות את שיעור הספוט בעתיד. IFE נכשל במיוחד כאשר זוגיות כוח הקנייה נכשלה. זה מוגדר כשאין אפשרות להחליף את עלות הסחורה בכל מדינה באופן אחד על אחד לאחר התאמה לשינויים בשערי חליפין ואינפלציה. (לקריאה קשורה ראו: 4 דרכים לחזות שינויים במטבע .)
בשורה התחתונה
מדינות לא משנות את הריבית באותה גודל כמו בעבר, ולכן ה- IFE אינו אמין כמו שהיה פעם. במקום זאת, המוקד לבנקים המרכזיים בימינו אינו יעד ריבית, אלא יעד אינפלציה בו הריבית נקבעת על ידי שיעור האינפלציה הצפוי. בנקאים מרכזיים מתמקדים במדד המחירים לצרכן של מדינתם כדי למדוד מחירים ולהתאים את הריבית בהתאם למחירים במשק. דגמי פישר עשויים שלא להיות מעשיים ליישום עסקאות המטבע היומיות שלך, אך השימושיות שלהם נעוצה ביכולתם להמחיש את הקשר הצפוי בין ריביות, אינפלציה ושערי חליפין. (לפרטים נוספים, ראה: שימוש בזוגיות בריבית לסחר במט"ח .)
