ניירות הערך המוגנים באינפלציה באוצר של ארצות הברית (TIPS) הם דרך פשוטה ויעילה לבטל את אחד הסיכונים המשמעותיים ביותר להשקעות בריבית קבועה - סיכון אינפלציה - תוך מתן שיעור תשואה ריאלי שמובטח על ידי ממשלת ארה"ב. כיוון שכך, כדאי להבין היטב כיצד מכשירים אלה מתפקדים, מתנהגים וניתנים לשילובם בתיק השקעות.
למה להשקיע בטיפים?
עם השקעות רגילות (או נומינליות) בעלות הכנסה קבועה, המשקיעים נושאים בסיכון אינפלציה בכך שכוח הקנייה של תשלומי הריבית עלול להישחק על ידי אינפלציה מעבר לציפיות המקוריות שלהם. עם זאת, טיפים מובטחים לעמוד בקצב האינפלציה כפי שהוגדר על ידי מדד המחירים לצרכן (מדד המחירים לצרכן). זה מה שמייחד אותם ומגדיר את התנהגותם.
לשם המחשה, נניח ש- TIPS בסך 1, 000 דולר נרכשו עם קופון של 3%; נניח גם שהאינפלציה בשנה הראשונה הייתה 10%. אם זה היה המצב, הערך הנקוב של ה- TIPS היה מתכוונן כלפי מעלה ב- 10%, ל -1, 100 דולר. יתר על כן, תשלום הקופון (3%), המבוסס גם על ערך נקוב, יהיה 33 $ (התשלומים מתכוונים ומשולמים חצי שנה). התוצאה היא שלא רק שתשלומי הריבית מוגנים מפני אינפלציה, אלא כך גם שווי הנקוב של האג"ח שמוחזר למשקיע בפדיון. איגרות חוב נומינליות מסורתיות לא מציעות אף אחת מההגנות הללו.
מכיוון שטיפים מגנים על המשקיעים מפני חששות אינפלציוניים ואיגרות חוב נומינליות אינן נוהגות, הן מתנהגות אחרת זו מזו. ליתר דיוק, ככל שציפיות האינפלציה יעלו, אג"ח נומינליות יהפכו פחות אטרקטיביות ככל שתשלומי הריבית בעתיד נשחקים על ידי האינפלציה. באופן דומה, ככל שהדאגות האינפלציוניות פוחתות (הכוללות דפלציה), אג"ח נומינליות הופכות אטרקטיביות יותר ביחס ל- TIPS ככל שתשלומי הריבית בעתיד הופכים ליותר יקרים על בסיס ריאלי (או אחרי אינפלציה).
כיצד לקנות טיפים
ניתן לרכוש טיפים באותו אופן כמו כל השקעה אחרת בהכנסות קבועות: או ישירות כאג"ח בודדות דרך אוצר ארה"ב או מתווך, או קרן נאמנות. אם משקיע מבקש להתאים לצרכים תזרים מזומנים ספציפיים, רכישה של איגרות חוב בודדות הגיונית.
קניית אג"ח ישירות מאוצר ארה"ב היא האופציה הזולה ביותר בהקשר זה. עם זאת, אם המטרה היא לקבל תיק הכנסה קבוע מגוון של TIPS, קרן נאמנות היא האפשרות הטובה ביותר, רצוי קרן מדד בעלות נמוכה.
בניית תיקים טיפים
בהקשר של הקצאת נכסי תיקים, הכנסה קבועה ממלאת תפקיד חיוני עבור משקיעים מכל הגדלים. קחו בחשבון כי לאורך תקופות זמן ארוכות, הכנסה קבועה מספקת תשואות נמוכות בהרבה בהשוואה למניות, אך היא גם מספקת רמות נמוכות בהרבה של תנודתיות בתשואה. מכיוון שכך, הכנסה קבועה משמשת להפחתת התנודתיות הכוללת בתיק, במיוחד בתקופות של לחץ בשוק כאשר המניות עשויות ליפול משמעותית.
טיפים מציעים רמה נוספת של גיוון מעבר להכנסה קבועה נומינלית, בכך שהם מבטלים את הסיכון לאינפלציה עבור כל חלק מהתיק שהם מהווים. לפיכך הם בדרך כלל יפגינו אפילו פחות סיכון מאשר אגרות חוב נומינליות, הנתונות לחששות אינפלציוניים. על ידי שילוב TIPS עם אגרות חוב נומינליות, תיק ההכנסה הקבועה צריך להיות פחות תנודתי, וכך גם התיק בכללותו.
טקטיקה
כפי שקורה בכל רכב השקעה אחר, ניתן להשתמש בטיפים באופן טקטי. בדיוק כפי שניתן לרכוש מניות במחיר נמוך או באגרות חוב נומינליות לקראת ירידה בשיעורי הריבית, ניתן להשתמש ב- TIPS כדי לשווק זמן בהתאם לציפיות המשקיע לאינפלציה.
כדי להשיג זאת, ראשית יש להבין כיצד לקבוע את הציפייה לאינפלציה המוטמעת ב- TIPS. ניתן לעשות זאת בקלות על ידי השוואה בין תשואת TIPS לתשואת אגרות חוב נומינליות של האוצר האמריקני. לדוגמה, אם אגרות חוב נומינליות ל 10 שנים נומינליות מתומחרות בתשואה לפדיון (YTM) של 5% ו- TIPS דומה מתומחר עם YTM של 2.5%, הציפייה לאינפלציה המרומזת תהיה 2.5%. עם זאת בחשבון, משקיע יכול באופן תיאורטי לזמן את הכניסה והיציאה לטיפים בהתאם לציפיותיו לאינפלציה.
בעזרת הדוגמה שלמעלה, אם משקיע מאמין שהאינפלציה תעבור למעשה לעלייה של 3.5%, אותו משקיע יקנה טיפים מכיוון שהוא יהפוך ליותר חשוב אם האינפלציה בפועל תהיה גדולה ממה שהציפו השוק. לעומת זאת, אם משקיע מאמין שהאינפלציה תהיה נמוכה מ -2.5%, או שתתרחש דפלציה, המשקיע ימכור את ה- TIPS הקיים שלו או אותה או יחכה לפיחות פיחות לפני הקנייה.
עם זאת, ציפיות לאינפלציה בתזמון השוק אינן קלות יותר מתזמון השוק בכל נייר ערך אחר. כמו כן, זכור כי הפדרל רזרב בארה"ב אינו מסוגל לחזות אינפלציה בטווח הקצר. מכיוון שכך, יש לבצע מהלכים טקטיים בתוך TIPS ומחוצה לו על סמך אופקים ארוכי טווח.
לסיכום, TIPS יכול להיות כלי נפלא עבור כל משקיע המעוניין למקסם את התמורה לתגמול בסיכון. כשם שההכנסה הקבועה היא היבט אינטגרלי של כל תיק, יש לשקול TIPS כהיבט אינטגרלי של הקצאת ההכנסה הקבועה.
מקסום הגיוון, התאמת החשיפה
מחוץ לצרכים ספציפיים להתאמת תזרים מזומנים, בדרך כלל יש לרכוש TIPS באמצעות קרן נאמנות בכדי למקסם את הטבות הגיוון והחשיפה הנכונה לנכסים אלה. קרנות נאמנות המציעות אסטרטגיות ניהול אקטיביות עבור TIPS יכולות להוסיף ערך לאורך זמן, אך יש פוטנציאל קטן בהרבה להוסיף ערך בהשקעה קבועה מאשר במניות. קחו בחשבון שניהול פעיל הוא הימור נוסף בתיק העבודות שלכם, וגם זה יקר. קרנות אינדקס מציעות את הגישה היעילה ביותר (בעלות נמוכה יותר) לרכב השקעה זה.
למשקיעים המעוניינים לשווק TIPS זמן, עקבו אחר הציפיות לאינפלציה המשובצות בשווקי האג”ח, והתאמו את החשיפה שלכם בהתאמה על פי הציפיות לטווח הארוך - ולא לטווח הקצר - לאינפלציה. שוב ניתן להוסיף ערך בהקשר זה לאורך אופקי זמן רב-שנתיים. טיפים כמעט אינם נדיפים (וגם תשואותיהם אינן גבוהות כמו) כמו מניות, ועלויות עסקאות יכולות להכפיל את מהלכי השוק הקטנים והקצרים לטווח הקצר, לכן יש לשקול ולהיות סבלניים בעניין זה.
דרך הפעולה הטובה ביותר עם TIPS היא לקבוע הקצאה משמעותית בתיק ההכנסה הקבועה שלך, נניח שליש עד מחצית מסך הקצאת הכנסה קבועה. יתרה מזאת, ישנן הזדמנויות מוגבלות להוסיף ערך באמצעות ניהול פעיל, אז רכשו קרן אינדקס בעלות נמוכה והצמדו אליה. זמן שוק טיפים רק כאשר השווקים הופכים ללא הגיוניים, או מצפים לשיעור אינפלציה גבוה או לא מציאותי. כמו כן, זכור כי הפדרל רזרב ממקד את שיעורי האינפלציה בספרות הנמוכות היחידות והתאם את התיק שלך סביב הציפיות הללו.
בשורה התחתונה
