כמו מיליוני משקיעים, יש סיכוי טוב שאתה מחזיק בקרנות נאמנות שלדעתך שמרניות מטבען. אלה יכולים לכלול קרנות מניות מגוונות וקרנות איגרות חוב. עם זאת, מנהלים עשויים להחזיק נגזרים בתיק הקרן שלך, ואולי אפילו אינך מודע לכך. מדוע זה משנה? ובכן, החדשות הטובות הן שנגזרות יכולות להגביר את התשואות. החדשות הלא כל כך טובות הן שהן מגיעות גם עם עליה בסיכון והתחייבויות המס.
שלוש נגזרות נפוצות
משקיעים מוסדיים, כמו קרנות גידור ובנקים, השתמשו בנגזרים במשך שנים; עם זאת, כעת מופיעות שלושת הנגזרים הבאים בקרנות מניות ואג"ח רבות שבבעלות משקיעים קטנים.
החלפות אשראי ברירת מחדל
החלפת ברירת מחדל אשראי היא סוג של ביטוח סיכון אשראי כנגד חברה או מדינה המחדירים את החוב שלה. מחירו מבוסס על ההסתברויות כי החייב יחליף את נושיו או יחווה שינוי בדירוג האשראי שלו.
קונה החלף משלם אגרה למוכר, והמוכר מסכים לשלם לקונה במקרה של מחדל. לפיכך, החלפת אשראי המוגדרת באשראי מעניקה לקונה הגנה מפני סיכונים ספציפיים. לדוגמה, משקיע אגרות חוב תאגידי גדול, כמו קרן פנסיה, עשוי לקנות החלפות אשראי ברירת מחדל להגנה מפני ברירת המחדל של המנפיקים של אגרות חוב קונצרניות שהיא מחזיקה.
עם זאת, כמה מנהלי קרנות נאמנות התחילו להיות יצירתיים בשימוש בתחליפים; הם מצאו כי החלפות יכולות להיות קלות וזולות יותר לסחר בהשוואה לאג"ח קונצרניות. ועל ידי מעבר ארוך או קצר, זו דרך פשוטה להרוויח כסף או להגדיל או להקטין את סיכון האשראי של תיק העבודות שלהם.
הבעיה היא שהחלפים אינם ניירות ערך. בדרך כלל מדובר בהסכמים בין קרן נאמנות לחברת וול סטריט ובדרך כלל אינם נסחרים בבורסה. המשמעות היא שאין דרך מבחוץ, כמו נציבות ניירות ערך, לדעת כמה סיכון נטל מוסד מסוים.
כתוצאה מכך, ככל שהפופולריות של שימוש בביצים מתחלפת, עולה הסיכון שהבנקים שמוכרים את החלפנים לא יוכלו לעמוד בהתחייבויותיהם במידה ותתרחש ברירת מחדל משמעותית.
שיחות מכוסות
שיחה מכוסה, או כתיבת שיחה מכוסה, אינה דבר חדש עבור המשקיעים. אתה מוכר אופציית שיחה במניה שבבעלותך. האופציה מעניקה לקונה את הזכות, אך לא את החובה, לקנות את המניות שלך בזמן מוגדר במחיר שביתה מוגדר.
ישנם מנהלי קרנות שכעת נכנסים לשיחות מכוסות. הם כנראה רואים בכך דרך להגביר את הכנסות הקרן שלהם, שיכולות להיות אטרקטיביות במיוחד כאשר הריבית נמוכה. בנוסף, הוא מספק מעט הגנה מפני החיסרון במקרה של טבילה קלה בשוק.
אבל נניח שהמלאי פוצץ? הקרן תוותר על כל הרווח של המניה מעל מחיר השביתה כאשר בעל השיחה מממש את האופציה.
מעקב אחר מדדים
האם המטרה של מנהל הקרן שלך עולה על מדד, כמו S&P 500? ייתכן אם כן, שהמנהל עשוי להשקיע את מרבית כספי הקרן באג"ח וחלק קטן בנגזרים מדדיים, כמו אופציות או חוזים עתידיים.
אבל מה אם מטרת המנהל שלך גבוהה יותר?
לדוגמה, חלק מהקרנות מבקשות לעלות על תשואות מדד יומיות בכפולה, כמו פעמיים, או לעקוב אחר מחירי הסחורות. במקרים כאלה הם ככל הנראה משתמשים בנגזרים. ולמרות שתנועות שוק קטנות כלפי מעלה יכולות להגדיל באופן דרמטי את ערך הקרן שלך, אסטרטגיה כזו עשויה גם להחמיא במהלך ירידת שוק רחבה מכיוון שההפסדים במדד יוגברו.
דאגות מס
קרנות המשתמשות בנגזרים סוחרות לעיתים קרובות את אחזקותיהן. זה יכול להיות יותר רווחים לטווח הקצר לבעלי המניות, אך אתה יכול להפסיד עד 35% מהרווחים הללו למס הכנסה פדרלי.
האם מנהל הקרנות שלך משתמש בנגזרים?
אתה יכול לעבור על התשקיף של הקרן שלך כדי לבדוק האם המנהל שלה רשאי להשתמש בנגזרים וכיצד ניתן להשתמש בהם. בנוסף, על הדוחות הרבעוניים להציג השקעות נגזרות המוחזקות בקרן.
אתה יכול גם לבדוק את אתר החברה של הקרן או את אתר הגשת והטפסים של SEC. אבל, וודא שאתה מסתכל מעבר לאחוזים. לדוגמה, נניח שהקרן שלך מראה ש -72% מנכסיו הינם בנגזרים, אך כשאתה מסתכל מקרוב, אתה מגלה ש -70% נמצאים בחוזים עתידיים על האוצר של ארה"ב וכ -2% בביצועי החלפת אשראי. זה לעזאזל הרבה פחות מסוכן מאשר אם המספרים האלה היו מתהפכים.
אסטרטגיה ממולחת או עשן ומראות?
נגזרים בקרן נאמנות יכולים להפחית סיכונים ולהעלות את התשואות. עם זאת, אסטרטגיה זו עובדת בדרך כלל הכי טוב בשווקים שטוחים, ולא בשווקים הנדנדים בפראות.
עם זאת, אתה יכול לצפות שהשימוש בהם יגדל ככל שפורצי התינוקות רעבי התשואה יפרשו ויחפשו הכנסות גבוהות יותר מהשקעותיהם. ועם למעלה מ- 8, 000 קרנות נאמנות בחוץ, מנהלים חושבים לעתים קרובות שזה לא מספיק טוב כדי להתאים למדד של שוק. הם רוצים לנצח את זה - והם מוכנים להמר על הכסף שלך שהם יכולים לעשות את זה, גם אם זה אומר לעקוף את המוצרים הישנים, הפשוטים יותר, ולהמר על נגזרים.
