מהלכים גדולים
מניות היו מעורבבות היום כשהמשקיעים נערכו לשבוע העמוס ביותר של עונת הרווחים ברבעון הראשון. בסוף השבוע, יותר מ- 45% מ- S&P 500 דיווחו על הכנסותיהם ויהיה לנו רעיון טוב למגמת הביצועים הארגוניים.
הסיכונים היו מעט מורכבים היום בעקבות הידיעות על כך שהנשיא טראמפ יעשה מהלך נוסף לצמצום יצוא הנפט מאירן. נכון לעכשיו, יש יבואני נפט כמו סין, דרום קוריאה וטורקיה "ויתור" מארה"ב כי הם לא יתמודדו עם השלכות שליליות על עשיית עסקים עם איראן.
הנשיא טראמפ מתכוון לא לחדש את הוויתורים הללו שתוקפם יפוג ב -2 במאי. הממשל הניח כי ניתן לאחד את נתח השוק של איראן על ידי סעודיה ומדינות אחרות של ארגון יצוא נפט (OPEC) אשר יגדילו את הייצור. ברור כי ארה"ב אינה יכולה להכתיב את רמות הייצור ל- OPEC, אך סביר להניח שאם יצומצם היצוא האיראני, סעודיה תרצה להגדיל את הייצור שלה בכדי לקזז את הגירעונות הכספיים המדאיגים שלה.
למרות ההבטחות כי מדינות אחרות המפיקות יימצאו רפיון באספקה, מחירי הנפט זינקו היום גבוה יותר. בתרשים שלהלן השתמשתי במחיר של Intermediate West Texas (WTI) כדי להמחיש את תגובת ההפתעה.
קשה לחזות במדויק את ההפרעות באספקת הנפט בצורה מדויקת, ולכן מקובל שהשוק יעלה על יתר אירוע כזה. לדעתי, אני חושב שההפגנה לא סבירה שתמשיך הלאה. רמות הייצור מארצות הברית, OPEC ומפיקים אחרים ככל הנראה יחזירו את השוק בקרוב לשיווי משקל.
אני רואה בהסתברות גבוהה שהמחירים יתייחסו לציר הנוכחי בסך 65.80 $ כטווח התנגדות. אם אני צודק, הרווחים הבלתי צפויים של ימינו עשויים לסיים את ההפסדים המתחברים לטווח הקצר שכן המשקיעים לוקחים רווחים מהעמדות הארוכות שלהם במניות ובנפט מבוססי נפט.
S&P 500
הרווחים היו "פחות גרועים" מהצפוי. ההערכות צנחו במהלך השבועות האחרונים להתכווצות צפויה של -2% ומעלה בכל ה- S&P 500. עם זאת, עד כה הרווחים הם שטוחים לעומת הרבעון המקביל אשתקד וההכנסות יורדות פחות מהצפוי.
זה נבע בעיקר בגלל ההפתעות מהבנקים הגדולים. אני לא מצפה לראות שהרווחים יישארו חיוביים, אבל ההפתעות בבנק עדיין צפויות לשמור על הממוצע מעל הציפיות. למרות ביצועים טובים מהצפוי, עד כה הדוחות לא הספיקו בכדי להעביר את S&P 500 אל מחוץ לדפוס גיבוש האיחוד המתגבר שלה. בשלב זה, אני לא מצפה שמדדי הכובע הגדול ישברו לשיאים חדשים עד שביצועי האג"ח הקטנות ובתשואת התשואה הגבוהה ישתפרו.
:
כיצד השפעה על ייצור OPEC (וגם על OPEC) על מחירי הנפט
Procter & Gamble דוחות הרווחים כ"בועה פרבולית מנופחת"
בואינג לקראת הרווח ההגנתי
אינדיקטורים לסיכונים - אג"ח בעלות תשואה גבוהה
במשך מספר שבועות, מרבית אינדיקטורי הסיכון הצביעו על השקפה חיובית או ניטרלית. מלבד היפוך עקומת תשואה, המשקיעים הראו מעט סימני לחץ. השבוע צפוי להיות קריטי עבור אינדיקטור מרכזי שעשוי להחליף לתפיסה שלילית יותר: אג"ח עם תשואה גבוהה (AKA "זבל").
הזכרתי בגיליונות קודמים של ה- Chart Advisor כי איגרות חוב של זבל פועלות כמו מניות, אך מכשירים אלה לרוב יאותתים על ירידה מוקדמת מכפי שניתן יהיה לאתר אותה במדדי המניות. לדוגמה, אג"ח זבל כבר שברה את התמיכה כשבוע לפני שמחירי המניות קרסו ב- 10 באוקטובר 2018.
למרות שמחירי המניות הגדולות היו יציבים יחסית בשבוע האחרון, מדדי איגרות החוב הזבל נחלשים באופן ניכר. אם אתה מעלה תרשים של תעודת הסל של iShares High Yield Bond ETF (HYG), יתכן שלא תעריך באמת עד כמה אגרות חוב זבל מורחבות באמת. מרבית פלטפורמות התרשימים מגדירות באופן שגוי תשלומי דיבידנדים, מה שגורם לתרשים של קרנות אגרות החוב הזבל להיראות כאילו הם בסך הכל בקרבת השיאים הקודמים.
עם זאת, התרשים הבא מתאים את הדיבידנדים בצורה נכונה כדי להבהיר עד כמה מורחבת סוג הנכסים הזה. הדאגה העיקרית שלי היא שאג"ח בעלות תשואה גבוהה השלימו סטייה דובית של MACD בשני המחזורים האחרונים. לסיבובי מתנד דוביים אין את הרקורד הטוב ביותר בשוק השור, אבל לדעתי, זה ראוי לתשומת לב בהתחשב בהיקף העצרת הקודמת מחוץ לשפל של דצמבר.
אם איגרות החוב הזבל ימשיכו לרדת, המשקיעים צריכים לתכנן את הסבירות הרבה יותר גבוהה להמשך מדדי המניות הגדולים. לא הייתי מצפה שמאות כזה יפעיל שוק דובים - עם זאת, תיקון (-5% עד -7%) לא יהיה יוצא דופן.
:
סחר בסטיית MACD
כל מה שאתה צריך לדעת על אגרות חוב
קימברלי-קלארק פורצת לאחר הערכת הרווחים העליונה
בשורה התחתונה - חפש ערך אם השוק שוקע
מנקודת מבט טכנית השוק עדיין במגמה ראויה לתועלת הספק. היסודות נחלשו מאז הרבעון השני של 2018, אך גיוס עובדים וצמיחה כלכלית הם עדיין חיוביים. אמנם הייתי קורא לתפיסה זהירה השבוע, אך אני חושב שהמשקיעים צריכים להשתמש בירידות כלשהן כהזדמנות לחפש ערך במפולות.
