מדד סיכון השוק עולה במהירות שכן משקיעים במניות וגם באג"ח מבקשים בטיחות, רודפים אחרי תשואה ומחפשים רווח בשוק האג"ח העירוני של 3.8 טריליון דולר, כך עולה מדו"ח בלומברג. עד היום בשנת 2019, 108 הלווים שגייסו מזומנים בשוק לאגרות החוב הממשלתיות והסיכוניות הממשלתיות המקומיות התמודדו עם רוחות ראש מספיקות שנאלצו להחמיץ את תשלומי החוב שלהם או להפר תנאים פיננסיים אחרים בחוזים שלהם, כמו למשל לפרוש עתודות מזומנים. זה מייצג עלייה של 30% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, והכי הרבה מאז 2015, על פי נתונים שנערכו על ידי אנליטת השוק העירונית.
'תיאבון מדהים לסיכון'
שוק איגרות החוב הזבל, שנראה בעיני משקיעים רבים כמדד לתחזית המניות, נקלע גם הוא לבעיה. הדרישה לתשואת אג"ח זבל עומדת כיום על כ- 2.4% מעל לשיעור הלווים הגדולים ביותר, העונש הקטן ביותר מאז לפני המשבר הפיננסי, לפי בלומברג.
כשמדובר באג"ח עירוניות, בעיה גדולה היא "התיאבון המדהים לסיכון", אומר אנליסט MMA מאט פביאן.
בשוק איגרות החוב העירוניות, יזמי נדל"ן, מפעילי בתי אבות, חלק מבעלי המפעלים וארגונים אחרים מסוגלים לגייס כספים על ידי הנפקת חוב באמצעות גופי ממשל מקומיים. כ- 41% מהלווים שנקלעו למצוקה מכרו את החוב בשלושת האחרונים שנים, הרבה מעל הממוצע ההיסטורי של כ 20% עד 25% שנתקלו בתלאות כה מוקדמות.
דגל אדום נוסף העומד מול שוק האג"ח הוא מגמה של ירידה בשיעור של 19% השנה, כמו משיכה על מסגרות אשראי לכיסוי ריבית. אנליסטים של MMA בהודעת מחקר שפורסמה לאחרונה, אמרו כי "ליקויי עלייה מהירים יותר מאשר ברירות מחדל פירושם שברירות המחדל ימשיכו לעלות לשנה הבאה. הם מציעים כי עלייה חדה בליקויים יכולה לשמש איתות להגדלת ברירות המחדל.
מה הלאה?
זאת מכיוון שהאג"ח בעלות התשואה הגבוהה ביותר בעלות האשראי מפגרת אחר השוק הרחב בהפרש "חסר תקדים", כפי שתואר על ידי ברון. בעוד שאג"ח בעלות התשואה הגבוהה החזירה 11.5% עד ספטמבר, לפי מדדי IFF של ICE, האג"ח בעלות הדירוג הנמוך ביותר החזירה 6.1%. לדברי אנליסט ותיק תשואה גבוהה עם תשואה גבוהה, מרטי פרידסון, שהוא כיום מנהל ההשקעות הראשי של להמן ליביאן פרידסון יועצים LLC, זהו פער הביצועים הרחב ביותר שיש.
"המשקיעים נזהרים מבעיות ברירת מחדל ברמת האיכות התחתונה, שם הן כמעט מתרחשות", כתב פרידסון, "הסכנה אורבת עבור מי שלא טועה בביצועי התשואה הגבוהה של שנת 2019 כפשוט סובלנות מוגברת לסיכון."
