מה זה החלפת אחריות?
החלפת התחייבות היא חוזה נגזר דרכו שני צדדים מחליפים את הריבית או החשיפה המטבעית שלהם להתחייבות. מרבית החילופים כוללים תזרימי מזומנים המבוססים על סכום קרן רעיוני.
בדרך כלל המנהל אינו מחליף ידיים. תזרים מזומנים אחד קבוע ואילו השני משתנה, כלומר על בסיס ריבית מדד, שער מטבע משתנה או מחיר מדד.
התנאים והמבנה של החלפת התחייבויות זהים לזה של החלפת נכסים. עם החלפת התחייבויות מוחלפות חשיפות להתחייבות, בעוד החלפת נכסים מחליפה חשיפה לנכס.
החלפות אינן נסחרות בבורסות, ומשקיעים קמעונאיים בדרך כלל אינם עוסקים במלאי החלפות. במקום זאת, החלפים הם חוזים ללא מרשם בין עסקים או מוסדות פיננסיים.
Takeaways מפתח
- התחייבות דומה להחלפת נכסים, למעט בהחלפת התחייבות הצדדים מחליפים חשיפה להתחייבויות במקום נכסים. החלפות אמינות יכולות להיות קשורות בריבית, להחליף שער קבוע בשער משתנה (או להפך), או שער חליפין של מטבע חילופי התחייבויות קשורים משמשים מוסדות לגידור, אולי משערים (נדירים), או משנים את מבנה השיעור (קבוע או צף) של התחייבות, ובכך משפרים את ההתחייבויות בהתאמה למבנה השיעור של הנכסים ותזרימי המזומנים האחרים.
הבנת החלפת האחריות
החלפות התחייבויות משמשות להחלפת חוב קבוע (או בריבית משתנה) לחוב צף (או קבוע). שני הצדדים המעורבים מחליפים תזרים מזומנים.
לדוגמא, בנק עשוי להחליף התחייבות חוב של 3% בתמורה להתחייבות בריבית משתנה של LIBOR בתוספת 0.5%. הליבור עשוי כרגע להיות 2.5%, כך שהשיעורים הקבועים והצפים זהים ברגע זה. עם זאת, עם הזמן, השיעור הצף עשוי להשתנות. אם LIBOR גדל ל -3%, הרי ששיעור הצף על החלף הוא 3.5%, והצד שננעל בשער הצף משלם כעת יותר עבור התחייבות זו. אם LIBOR יעבור לכיוון השני, הם ישלמו פחות ממה שהיה במקור (3%).
עסקים ומוסדות משתמשים בחילופי חבות כדי לשנות אם השיעור שהם משלמים על התחייבויות הוא צף או קבוע. יתכן שהם ירצו לעשות זאת אם הם מאמינים כי הריבית תשתנה והם ירצו להפיק תועלת מכך. הם עשויים גם להזין החלפת התחייבות כך שאופי ההתחייבות (קבוע או צף) תואם את נכסיהם, העלולים לייצר תזרימי מזומנים קבועים או צפים. ניתן להשתמש גם בביצים להחלפה.
דוגמה להחלפה חייבת
כדוגמה, חברת XYZ מחליפה ריבית LIBOR לחצי שנה בתוספת חבות של 2.5% בגין התחייבות בריבית קבועה של 6 חודשים לחצי שנה. הסכום העיקרי הנקוב הוא 10 מיליון דולר.
חברת XYZ מחזיקה כיום בשיעור התחייבות קבוע של 5%, ואילו החברה ABC מתחייבת על הליבור בתוספת 2.5% התחייבות. נניח ששיעור ה- LIBOR לחצי שנה עומד כיום על 2.5%, כך שהשיעור הצף הוא גם 5% כרגע.
נניח שאחרי שלושה חודשים LIBOR עלה ל -2.75%, כך שהשיעור הצף הוא כעת 5.25%. ABC של החברה עכשיו גרוע יותר מכפי שהיו בעבר מכיוון שהם משלמים שער גבוה יותר מאשר הצינור המקורי שהיה להם במקור. עם זאת, חברות בדרך כלל לא נכנסות להחלפות כדי להרוויח או להפסיד כסף, אלא לשערי חליפין בהתאם לצרכים העסקיים שלהן.
אם LIBOR יורד ל -2.25%, השיעור הצף הוא כעת 4.75%, ו- ABC של החברה משלמת שיעור נמוך יותר מאשר 5% שהיו במקור.
מכיוון שסכומי קרן אינם מחליפים בדרך כלל, וההתחייבויות אינן מחליפות ידיים בפועל, שינויים בשיעור הריבית לאורך זמן מטופלים על ידי ביצוע התנחלויות בפרקי זמן קבועים או כאשר תוקף החלפת התוקף. מכיוון שהצדדים קובעים את תנאי ההחלפה, הם יוצרים תנאים עליהם מסכימים שני הצדדים.
