מהי שיחה מלאה?
הפרשת שיחה שלמה היא סוג של הפרשת שיחה באג"ח המאפשרת למנפיק לשלם את החוב שנותר מוקדם. בדרך כלל המנפיק צריך לשלם תשלום חד-פעמי למשקיע שמקורו בנוסחה המבוססת על הערך הנוכחי הנקי (NPV) של תשלומי קופון עתידייים שלא ישולמו באופן מצטבר בגלל השיחה בשילוב עם תשלום הקרן שהמשקיע היה מקבל בבגרות.
ביצוע שיחה שלמה
הפוך שיחה שלמה מוסברת
בצע הוראות שיחה שלמות מוגדרות בכניסה להתחייבות של איגרות חוב. הפרשות אלה החלו להיכלל בתשואות אגרות חוב בשנות התשעים. המנפיקים בדרך כלל לא מצפים שיהיה עליהם להשתמש בסוג זה של מתן שיחות, ולבצע לעתים רחוקות שיחות שלמות. עם זאת, אם המנפיק יחליט להשתמש בהפרשת השיחה המלאה על אגרת חוב, אזי המשקיעים יפוצו, או יבוצעו בשלמותם, עבור יתרת התשלומים והקרן מהאג"ח כפי שצוין בכניסה של האג"ח.
תשלום למשקיעים
בשיחה שלמה, המשקיע מקבל מהנפיק תשלום סכום חד-פעמי עבור כל ה- NPV של כל תזרימי המזומנים העתידיים של האג"ח כפי שהוסכם במסגרת ההסכם. זה בדרך כלל כולל את תשלומי הקופון הנותרים הקשורים לאג"ח במסגרת הפרשת ביצוע השיחה כולה והתשלום הנקוב לתשלום העיקרי של האג"ח. תשלום חד פעמי ששולם למשקיע בהפרשת ביצוע שיחה שלמה שווה ל- NPV של תשלומים עתידיים אלה כפי שהוסכם בהפרשת ביצוע השיחה כולה במסגרת ההסכם. ה- NPV מחושב על פי שיעור ההיוון בשוק.
ביצוע שיחות שלמות מתבצעות בדרך כלל עם ירידה בשיעורים, כך שייתכן כי שיעור ההיוון לחישוב ה- NPV יהיה נמוך מהשיעור ההתחלתי הכלול בהצעת האג"ח, אשר פועלת לטובת המשקיע. שיעור הנחות NPV נמוך יותר יכול להפוך את תשלומי השיחה כולה למעט יותר יקרים עבור המנפיק. לעתים קרובות העלות של שיחה שלמה יכולה להיות משמעותית, ולכן לעיתים נדירות מופעלים הוראות כאלה.
ביצוע תרגיל לביצוע שיחות שלמות
אף על פי שביצוע הוראות שיחה שלמה יכול להיות יקר למימוש, הדורש תשלום של סכום חד פעמי מלא, חברות שמשתמשות בהן מספקות הוראות של שיחה שלמה בדרך כלל עושות זאת מכיוון שהשיעורים ירדו. בסביבת ריבית בה הריבית פחתה או שהמגמה נמוכה יותר, החברה הוסיפה תמריץ לממש את הפרשות השיחה השלמות. אם שיעורי הריבית ירדו, אז המנפיקים של אגרות חוב קונצרניות יכולות להנפיק אג"ח חדשות בריבית נמוכה יותר, המחייבות תשלומי קופון נמוכים יותר למשקיעים שלהם.
