שווי ההשקעות מושפע משמעותית מהשינויים בשערי החליפין בעולם. על המשקיעים להעריך את ההשפעה שיש לשוק מטבע החוץ על הנכסים שבבעלותם ועל רמת החשיפה המטבעית שלהם.
חשיפת מטבע ועסקה
שערי החליפין משפיעים על המשקיעים ברחבי העולם. למשל, למשקיעים ביצרנית הרכב טויוטה מוטור קורפ (TM) יש חשיפה למטבע מכיוון שהחברה מוכרת מכוניות במדינות מחוץ ליפן. טויוטה מוכרת מכוניות בארצות הברית תמורת דולרים אמריקניים, בצרפת תמורת יורו, ובהודו תמורת רופי. לאחר קבלת המטבעות הזרים הללו, טויוטה ממירה את המטבעות חזרה למטבע המקומי (ין). שערי חליפין משתנים משפיעים על שווי המטבע שטויוטה מקבלת כשהוא מומר בחזרה לין. בתורו, המשקיעים בטויוטה מושפעים מפעילות זו.
גם למשקיעים יש חשיפה למטבע בגלל סיכון העסקה העומד בפני חברות העוסקות בסחר בינלאומי. זהו הסיכון ששערי חליפין במטבע ישתנו לאחר שכבר הוסדרו התחייבויות פיננסיות. החשיפה המטבעית של נכס, כמו מניות, היא הרגישות של תשואתו של אותו נכס הנמדדת במטבע המקומי של המשקיע לתנודות בשערי חליפין.
טעימות מפתח
- שווי ההשקעות מושפע משינויים בשערי החליפין במטבע העולמי. למשקיעים, כבעלים של חברות ונכסים, יש חשיפה מטבעית באמצעות תנודות בשערי חליפין. השפעות מטבע חוץ על ביצועי הפעילות של החברה ישפיעו על מחירי המניות שלה. קיימים התאמות שלוש בין ביצועי שער המניה לתנודות שער: אפס מתאם, מתאם שלילי ומתאם חיובי.
ההשפעה הגלובלית של פורקס
לתנועות שער החליפין הריאליות עשויה להיות השפעה משמעותית על הכלכלות והתאגידים הבינלאומיים. ככל ששערי החליפין הריאליים עולים ויורדים, הרווחים, העלויות, השוליים והתמריצים התפעוליים של חברות משתנים.
כדוגמה, קחו למשל את יצרנית הצמיגים הצרפתית מישלן (MGDDF). אם האירו מתחזק משמעותית מול מגוון מטבעות, מישלן מושפע במגוון דרכים.
ראשית, ייסוף האירו ישפיע על כל הכלכלה הצרפתית. סחורות צרפתיות היו הופכות ליקרות יותר מכיוון שנדרש יותר מטבע זר לרכישת פרנקים. לפיכך, יצוא הנקי מחוץ לאירופה צפוי לרדת. מישלן, כיצואנית מצרפת, תמכור מוצרים יקרים יותר מעבר לים וככל הנראה תחווה ירידה בסך המכירות. אם אכן המכירות היו פוחתות, הרווחיות של מישלן תיפגע, ומחיר המניה עשוי לרדת.
לחלופין, אם הפרנק היה פוחת משמעותית מול סל מטבעות, צמיגי מישלן יהפכו לתחרותיים במחיר. המכירות ככל הנראה יגדלו והרווחיות של מישלן תשתפר. יתרה מזאת, מישלן יכולה להוריד את מחיר המכירה שלה בשווקים זרים מבלי לפגוע בשוליים, ויהיו תמריצים לייצור מוצרים בצרפת שבהם עלויות הייצור נמוכות יותר.
על המשקיעים לשים לב להשפעה שיש לשער הדולר האמריקני על כל הנכסים. חומרי גלם רבים, כולל שמן, מתומחרים בדולרים. פיחות בדולר ארה"ב מעלה בדרך כלל את מחיר חומרי הגלם בעוד התייעלות של דולר נוטה להוריד את מחירי הסחורות. יש לחשב קשר יחודי זה בכל ניתוח חשיפה מטבעית.
ביצועי מחיר המניה ותנודות שער חליפין
כל ההשפעות הפורקסיות הללו על ביצועי התפעול של החברה משפיעות כמובן על מחירי המניות שלה. מרבית המשקיעים מושפעים משינויי מטבע אלה דרך מניות (אם כי נכסים אחרים, לרבות הכנסה קבועה, סחורות ונכסים אלטרנטיביים מושפעים משינויים בשערי החליפין הגלובליים).
ישנם שלושה קשרים כלליים בין ביצועי שער המניה לתנודות שער: שער אפס, מתאם שלילי ומתאם חיובי.
- מתאם אפס - כאשר אין תגובה של מחיר המניה לשינויים בשערי חליפין, יש אפס מתאם. דוגמה להתאמה אפסית היא אם מחיר המניה של יצרנית מכשירי האלקטרוניקה האמריקנית Apple Inc. (AAPL) לא משתנה בעוד שהדולר האמריקני נופל בערך של 1%. מתאם שלילי - מתאם שלילי קיים כאשר מחיר המניה עולה ככל שהמטבע המקומי פוחת. דוגמה למתאם שלילי היא אם מחיר המניה של יצרנית התרופות הגרמנית באייר AG עולה עם פיחות של האירו. מתאם חיובי - מתאם חיובי קיים כאשר מחיר המניה יורד בזמן שהמטבע המקומי פוחת. דוגמה למתאם חיובי היא אם מחיר המניה של טויוטה היה יורד עם פיחות של הין.
התאמות יכולות לעזור למשקיעים לערוך הערכה מקיפה יותר של ההשקעה. נניח שמשקיע צופה כי האירו יירד בערך לעומת סל מטבעות. חולשה באירו תועיל אם Bayer AG יש מתאם שלילי. עם ירידת הערך בערך, מחיר המניות של באייר יעלה.
חשוב להבין כי המתאמים הללו הם תצפיות אמפיריות גרידא של הקשר בין מחירי המניות לשערי חליפין. ההשפעה נטו של תנודות במטבע יכולה להיות מסובכת יותר. לדוגמה, אם הדולר האמריקני מאבד ערך ולרשת המסעדות האמריקאית מקדונלד'ס קורפ (MCD) יש מתאם שלילי, מחיר המניה עשוי לעלות. עם זאת, נפט ומשאבי טבע אחרים המשמשים בתהליך הייצור יהפכו ליקרים יותר, ככל הנראה. זה ישפיע באופן שלילי על ביצועי התפעול של החברה בעתיד וישפיע על התוצאה נטו של השפעת המטבע.
בשורה התחתונה
הקשר בין החזרי נכסים ותנועות שער חליפין הוא קריטי בתמחור הנכסים הבינלאומי. ההשפעה הכוללת על המטבע תלויה במבנה המטבע של היצוא, היבוא והמימון. יתכן שיהיה צורך לבצע ניתוח מעמיק יותר של חברות עם פעילויות בינלאומיות מגוונות. זה כרוך בהערכת הפעילות התפעולית והמימון של חברה בכל מדינה בה הם עוסקים.
באמצעות החזרי נכסים כמו מניות ושינוי בשערי חליפין לפרק זמן מוגדר, ניתן למדוד חשיפה למטבע לאורך תקופה מוגדרת.
על ידי הבנת ההשפעה על חברות ונכסים בודדים והתאם שיש לתנודות בשערי החליפין עם תשואות הנכסים, משקיעים מסוגלים יותר להעריך את חשיפת המטבע של תיק העבודות שלהם.
