לא

מהי החלפה שאינה ניתנת למסירה (NDS)?

החלפה שאינה ניתנת למסירה (NDS) היא וריאציה על החלפת מטבעות בין מטבעות עיקריים למינוניים המוגבלים או שאינם ניתנים להמרה. משמעות הדבר היא כי אין משלוח בפועל של שני המטבעות המעורבים בהחלפה, שלא כמו החלפת מטבעות טיפוסית בה יש חילופי מטבעות פיזיים. במקום זאת, הסדר תקופתי של NDS מתבצע על בסיס מזומן, בדרך כלל בדולרים אמריקאיים.

שווי הפשרה מבוסס על ההפרש בין שער החליפין שצוין בחוזה ההחלפה לבין שער הספוט, כאשר צד אחד משלם לצד השני את ההפרש. ניתן לראות החלפה שאינה ניתנת למסירה כסדרה של קדימונים שאינם ניתנים למסירה, המקובצים יחד.

Takeaways מפתח

• החלפה לא ניתנת למסירה (NDS) היא סוג של החלפת מטבעות המשולמת ומחולקת בשווי שווי דולר אמריקניים ולא בשני המטבעות המעורבים בעסקת ההחלפה עצמה. כתוצאה מכך החלופה נחשבת לא ניתנת להמרה (מוגבלת) מאחר ושם אין משלוח פיזי של המטבעות הבסיסיים. NDS משמשים בדרך כלל כאשר המטבעות הבסיסיים קשים להשגה, הם לא נוכחים או הם תנודתיים - למשל עבור מטבעות במדינות מתפתחות או מטבעות מוגבלים כמו קובה או צפון קוריאה.

הבנת החלפות שאינן ניתנות למסירה (NDS)

החלפות שאינן ניתנות למסירה משמשות תאגידים רב-לאומיים כדי להקטין את הסיכון שייתכן שלא יורשו להם להחזיר את הרווחים בגלל בקרות מטבע. הם משתמשים גם ב- NDS כדי לגדר את הסיכון של פיחות או פחת בפתאומיות במטבע מוגבל עם מעט נזילות, וכדי להימנע מהעלות האסורה של החלפת מטבעות בשוק המקומי. מוסדות פיננסיים במדינות עם מגבלות חליפין משתמשים ב- NDS למגדר את חשיפת הלוואת המט"ח שלהם.

משתני המפתח ב- NDS הם:

• הסכומים הרעיוניים (כלומר סכומי העסקה) שני המטבעות המעורבים (המטבע שאינו ניתן למסירה והמטבע הסילוקי), ההסדר מתארך את שיעורי החוזה עבור ההחלפה, ושיעורי התיקון והתאריכים - התאריכים הספציפיים שבהם נקבע המקום שיעורים יגיעו ממקורות שוק נחשבים ועצמאיים.

דוגמה ל- NDS

קחו למשל מוסד פיננסי - בוא נקרא לזה LendEx - שבסיסו בארגנטינה, אשר לקח הלוואה של חמש שנים בסך 10 מיליון דולר ממלווה אמריקני בריבית קבועה של 4% לשנה שתשלם חצי שנה. LendEx המירה את הדולר האמריקני לפזו ארגנטינאי בשער החליפין הנוכחי של 5.4, להלוואות לעסקים מקומיים. עם זאת, הוא מודאג מהפחת העתידי של הפסו, מה שיקל על ביצוע תשלומי הריבית והחזר הקרן בדולרים אמריקאים. לפיכך היא מחליפה מטבע עם צד נגדי בחו"ל בתנאים הבאים:

• סכומים רעיוניים (N) - 400, 000 דולר ארה"ב לתשלומי ריבית וכ -10 מיליון דולר להחזר הקרן. מטבעות מעורבים - פזו ארגנטינאי ודולר אמריקאי. מועדי הפשרה - בסך הכל 10, הראשון בקנה אחד עם תשלום הריבית הראשון וה 10 והסופי האחרון במקביל לתשלום הריבית הסופי בתוספת החזר קרן. שיעורי חוזה להחלפה (F) - לשם הפשטות, נניח שיעור חוזה של 6 (פזו לדולר) עבור תשלומי הריבית ו- 7 להחזר הקרן. קביעת תעריפים ותאריכים ( יומיים ) - יומיים לפני מועד הפשרה, הוחזר בשעה 12 בצהריים מ- Reuters.

המתודולוגיה לקביעת ה- NDS עוקבת אחר המשוואה הבאה:

רווח = (NS - NF) / S = N (1 - F / S)

הנה האופן שבו ה- NDS מסתדר בדוגמה זו. בתאריך הקיבוע הראשון - שהוא יומיים לפני תשלום הריבית / מועד הפשרה הראשון - נניח ששער החליפין הספוטי הוא 5.7 פזו לדולר האמריקאי. מכיוון ש- LendEx התקשרה לרכוש דולרים בשיעור של 6, היא תצטרך לשלם את ההפרש בין שיעור חוזה זה לבין שער הספוט כפול מסכום הריבית הנתבעת לצד שכנגד. סכום הפשרה נטו זה יהיה בדולרים אמריקניים ויעמוד על 20, 000 $.

בתאריך הקיבוע השני, נניח ששער החליפין הספציפי הוא 6.5 לדולר האמריקאי. במקרה זה, מכיוון ששער החליפין במקום הוא גרוע מהשער החוזה, LendEx תקבל תשלום נטו של 33, 333 דולר.

תהליך זה נמשך עד למועד ההחזר הסופי. נקודה מרכזית לציין כאן היא שמכיוון שמדובר בחלופה שלא ניתנת למסירה, ההתנחלויות בין הצדדים הנגדיות נעשות בדולרים אמריקניים ולא בפזו בארגנטינה.