מה זה רעל לשים
מכסה רעל היא אסטרטגיית הגנה להשתלטות בה חברת היעד מנפיקה אג"ח שהמשקיעים יכולים לפדות לפני מועד הפירעון שלה. מכניס רעל הוא סוג של אספקת גלולות רעל שנועדה להגדיל את העלות שחברה תצטרך כדי לרכוש חברת יעד.
שוברים את הרעל
מנהלים יכולים להפעיל מספר אסטרטגיות שונות בעת הגנה על חברה מהצעת השתלטות עוינת. כדורי הרעל הם אסטרטגיה אחת כזו, והם נועדו להפוך את הסיכוי לרכוש חברה באמצעות הצעת השתלטות יקר ופחות סביר להתרחש. הגנה על השתלטות מסוג זה היא חוקית, אם כי על מנהלי החברה עדיין חובה לפעול לטובת בעלי המניות.
הרעלנים הם סוג של הגנה על גלולות הרעל, שבה ניתנים לבעלי אגרות החוב אפשרות לקבל החזר במקרה בו תתחולל השתלטות עוינת לפני מועד פירעון האג"ח. זכות הפירעון המוקדם כתובה בברית האג"ח, כאשר ההשתלטות מייצגת את אירוע ההדק.
חברות המעוניינות להשלים השתלטות עוינת חייבות לאזן בין עלות רכישת גרעין שליטה בחברת היעד לבין עלויות רכישה אחרות. מכסה רעל שונה מההגנה על גלולות הרעל האחרות בכך שהיא אינה משפיעה על מספר המניות בשוק, על מחיר המניות או על זכויות ההצבעה המוענקות לבעלי המניות. זה במקום זאת משפיע ישירות על סכום המזומנים שיש לחברה נרכשת בהעברת התחייבויות איגרות חוב מהעתיד למועד בו מתרחשת ההשתלטות העוינת. החברה הרוכשת צריכה להיות בטוחה שיש לה מספיק מזומנים בכדי לכסות את ההחזר המיידי של איגרות החוב.
דוגמה למצב של רעל
לדוגמה, חברה מאמינה כי מתחרה גדול יותר עשוי לרכוש אותו בעתיד. כהגנה, החברה מגייסת כסף באמצעות הנפקת איגרות חוב, וכוללת אמנת מכירת רעל. שווי האג"ח הכולל הוא 50 מיליון דולר. כדי שהמתחרה ירכוש את החברה בהצלחה, עליה להיות לא רק יכולה להרשות לעצמה רכישה של גרעין שליטה במניות, אלא גם להרשות לעצמה החזר פוטנציאלי של 50 מיליון דולר לבעלי אגרות החוב.
