מהו הדגם השחור-ליטרמן?
מודל Black-Litterman (BL) הוא כלי אנליטי המשמש את מנהלי התיקים כדי לייעל את הקצאת הנכסים בסבילות הסיכון של המשקיע ובשקפות השוק. משקיעים גלובליים, כמו קרנות פנסיה וחברות ביטוח, צריכים להחליט כיצד להקצות את השקעותיהם על פני סוגים שונים ומדינות. מודל BL עוזר להם לעשות זאת על ידי יצירת תשואות צפויות של תיקים היפותטיים, תוך התחשבות בתפיסת המשקיע. יצירת סוגיית שגיאת הערכת המודל, שהיא בעייתית בעת יצירת תוצאות תשואה צפויות.
טעימות מהירות בדגם Black-Litterman
· מודל BL לוקח נתוני שוק היסטוריים ואז מייצר תוצאות אפשריות.
· זה מסתמך על נתונים היסטוריים כדי לייצר תוצאות פוטנציאליות.
· לאחר מכן משקיע המשקיע השקפות סיכון משלו (למשל חלקן ארוכות בלבד) ואז מודל BL מייצר הקצאת נכסים מתאימה.
מודל BL משתמש רק בנתונים היסטוריים בפועל, בניגוד לתוצאות הצפויות, ומבטל את הטיית המשקיע.
היסודות של הדגם השחור-ליטרמן
מודל BL נועד להסתמך על נתוני שוק נצפים ולהסיר את הטיה של המשקיעים (השקפות המשקיעים) בהתבסס על הרעיון שמשקיעים אינם יכולים לנצח את השוק בכל סדירות. במובן זה, זהו מודל הקצאת נכסים ניטרלי בשוק. עם זאת, משקיעים יכולים ולעתים קרובות לקבל השקפות חזקות בשוק. כאן, מודל BL יכול להראות להם עד כמה הם שוללים מהשקפה נייטרלית בשוק.
דוגמא לדגם Black-Litterman
נניח שצוות ניהול התיקים בחברת ביטוח מסוימת הוא מאוד שורי בשווקים הגלובליים בשנה הקרובה. הם נוטים למשקל עודף של מניות גדולות במשקים הגדולים ובעיקר בארה"ב. עם זאת, לאחר התייעצות עם BL Model באמצעות יועצי ההשקעות שלהם, הם רואים ש BL Model פחות אופטימי. כתוצאה מכך, הם מחליטים לחזור ולמעלה את המידה שבה הם יהיו בעלי משקל עודף מלאי של כובע גדול בעולם. מודל BL קיים מאז 1992 והוא זוכה לכבוד רב מקהילת ההשקעות המוסדית.
