מהי שאיבת תיקים?
שאיבת תיקים, המכונה גם "צביעת הקלטת", היא הנוהג של ניפוח מלאכותי של ביצועי תיק ההשקעות. בדרך כלל זה נעשה על ידי רכישת כמויות גדולות של מניות בתפקידים קיימים, זמן קצר לפני תום תקופת הדיווח.
נוהג זה נפוץ במיוחד בקרב קרנות השקעה המחזיקות בעמדות בניירות ערך לא נוכחים יחסית, מכיוון שניתן לטפל בקלות רבה יותר במחירי ניירות ערך כאלה. רגולטורים בניירות ערך, כמו נציבות ניירות ערך (SEC), מבקשים לגלות ולהעניש את ההתנהגות הזו על ידי פיקוח על עסקאות חשודות.
Takeaways מפתח
- שאיבת תיקים היא הנוהג של ניפוח ביצועי תיקים באופן מלאכותי. הדבר נעשה על ידי רכישת מניות בתפקידים קיימים זמן קצר לפני דיווח על ביצועי תיק העבודות. המודעות הציבורית לשאיבת תיקים הוגדלה על ידי שורה של מאמרים אקדמיים בעלי השפעה, ועכשיו מתבצע פיקוח הדוק יותר על התרגול. על ידי רגולטורי ניירות ערך.
הבנת שאיבת תיקים
שאיבת תיקים מזיקה למשקיעים מכיוון שהיא מספקת רושם לא מדויק מביצועי התיקים. זה בתורו יכול להוביל את מנהלי ההשקעות לגבות דמי תמריץ שאינם מוצדקים על ידי ביצועיהם בפועל.
לשם המחשה, קחו בחשבון קרן השקעות שבבעלותה מניות של חברת XYZ, שנרכשה ב -10 דולר למניה. אם המניות הללו מוערכות בשווי של 7 דולר מעט לפני תקופת הדיווח של קרן ההשקעות, מנהל חסר מצפון עשוי לנפח את ערכן על ידי הנחת כמות גדולה של הזמנות חדשות למניה במחיר הצעה מנופח, כמו 14 דולר למניה. בטווח הקצר, הביקוש החדש הזה יגביר את הביצועים המוצהרים של הקרן, מכיוון שהמיקום ב- XYZ יוערך כעת ב -14 דולר למניה ולא 7 דולר. בימים שלאחר המניפולציה, עם זאת, ככל הנראה המניות יחזרו לערכן של 7 דולר.
דוגמה לעולם האמיתי לשאיבת תיקים
שאיבת תיקים החלה לקבל תשומת לב רחבה בעקבות פרסום מאמר בשנת 2002, שכותרתו "נשען לקלטת: עדות להתנהגות המשחק בקרנות נאמנות הון." מאמר זה, שפורסם בכתב העת Journal of Finance, סיפק ראיות ברורות לכך ששאיבת תיקים היא תופעה נפוצה.
בעקבות מחקר זה, ה- SEC ושאר הרגולטורים הגדילו את פיקוחם על שאיבת התיקים. עם זאת, יש סיבה להאמין שהתופעה נמשכת עד היום. בשנת 2017 פרסם חוקר מאוניברסיטת רוצ'סטר מחקר - תחת הכותרת "שאיבת תיקים במשפחות קרנות נאמנות" - ובו התווה כיצד מנהלי קרנות מסוימים המשיכו להשתמש באסטרטגיות שאיבת תיקים על ידי ניצול פרצות חוקיות במשטר הרגולטורי.
כיום מנהלי השקעות לא אתיים יכולים להשתמש גם בטכנולוגיות מסחר בתדירות גבוהה (HFT) כדי לבצע תוכניות שאיבה של תיקים. נוהג זה עבר נושא בדיקה מיוחד של ה- SEC, שיכול להעניש עבירות על ידי הטלת קנסות אזרחיים ועל ידי איסור על שחקנים לעבוד בתעשיית ניירות הערך.
למרבה המזל, ניתן להשתמש באותן טכנולוגיות מתקדמות המשמשות לתמרון משקיעים גם כדי לאתר ולהרתיע מניפולציות. לשם כך רגולטורים משתמשים במגוון תוכנות ניתוח מתקדמות כדי לפקח על דפוסי מסחר חשודים על ידי שימוש בנתוני מחיר ונפח משווקים שונים.
