מהי תיאוריית תיקים פוסט-מודרנית?
תיאוריית פורטפוליו פוסט-מודרנית (PMPT) היא מתודולוגיית אופטימיזציה של תיקים המשתמשת בסיכון החיסרון של תשואות במקום השונות הממוצעת של תשואות השקעות המשמשות את תורת הפורטפוליו המודרנית (MPT). שתי התיאוריות מתארות כיצד יש להעריך נכסים מסוכנים וכיצד משקיעים רציונליים צריכים להשתמש בגיוון כדי להשיג אופטימיזציה של תיקים. ההבדל נעוץ בהגדרת הסיכון של כל תיאוריה וכיצד סיכון זה משפיע על התשואה הצפויה.
הבנת תיאוריית התיקים הפוסט-מודרניים (PMPT)
PMPT הובר בשנת 1991 כאשר מעצבי התוכנה בריאן מ. רום וקתלין פרגוסון תפסו שיש פגמים ומגבלות משמעותיים עם תוכנה המבוססת על MPT וביקשו להבדיל בין תוכנת בניית התיקים שפותחה על ידי החברה שלהם, Investment Technologies. התיאוריה משתמשת בסטיית התקן של תשואות שליליות כמדד לסיכון, בעוד שתורת הפורטפוליו המודרנית משתמשת בסטיית התקן של כל התשואות כמדד לסיכון. לאחר שהכלכלן הארי מרקוביץ 'החלוץ את מושג ה- MPT בשנת 1952, לאחר מכן זכה בפרס נובל לכלכלה על עבודתו, ובמרכזו הקמת מסגרת כמותית וחזרתית רשמית לקבלת החלטות השקעה, MPT נותר אסכולת המחשבה העיקרית בנושא ניהול תיקים עבור עשורים רבים וזה ממשיך להיות מנוצל על ידי מנהלים פיננסיים.
רום ופרגוסון ציינו שתי מגבלות חשובות של MPT: הנחותיה כי ניתן לייצג במדויק את תשואות ההשקעה של כל התיקים והניירות הערך על ידי חלוקה אליפטית משותפת, כמו החלוקה הרגילה, וכי השונות בתשואות התיקים היא המדד הנכון להשקעה. סיכון. רום ופרגוסון עידנו ואז הציגו את התיאוריה שלהם על PMPT במאמר משנת 1993 בכתב העת Journal of Performance Management. ה- PMPT המשיך להתפתח ולהתרחב כאשר אנשי אקדמיה ברחבי העולם ניסו את התיאוריות הללו ואימתו כי יש להם יתרון.
מרכיבי ה- PMPT
ההבדלים בסיכון, כפי שהוגדרו על ידי סטיית התקן של התשואות, בין PMPT ל- MPT הוא גורם המפתח בבניית תיקים. MPT לוקח על עצמו סיכון סימטרי ואילו PMPT נוטל סיכון א-סימטרי. סיכון החיסרון נמדד על ידי סטיית חצי יעד, נקרא סטיית החיסרון, ולוכד את מה שהמשקיעים חוששים ממנו ביותר: לקבל תשואות שליליות.
יחס Sortino היה המרכיב החדש הראשון שהוכנס לרוב PMPT על ידי רום ופרגוסון, שתוכנן להחליף את יחס ה- Sharpe של MPT כמדד לתשואה המותאמת לסיכון, והשתפר ביכולתו לדרג תוצאות השקעה. חוסר יכולת של תנודתיות, המודד את היחס בין אחוז ההתפלגות של השונות הכוללת מהתשואות מעל הממוצע לתשואות מתחת לממוצע, היה הנתון השני של ניתוח התיקים שהתווסף לרשת PMPT.
