מהן זכויות מקדימות?
זכויות מנע הן סעיף חוזי המעניק לבעל מניות את הזכות לקנות מניות נוספות בכל הנפקה עתידית של המניה המשותפת של החברה לפני שהמניות זמינות לקהל הרחב. בעלי מניות שיש להם סעיף כזה הם בדרך כלל משקיעים מוקדמים או בעלי רוב שרוצים לשמור על גודל חלקם בחברה מתי ואם מוצעות מניות נוספות.
זכות מקדימה נקראת לעיתים "הוראת אנטי-דילול". זה נותן למשקיע את האפשרות לשמור על אחוז מסוים של בעלות בחברה עם צמיחתה.
Takeaways מפתח
- זכות מקדימה מאפשרת למשקיע מוקדם לשמור על מגמת הצבעה בחברה גם אם מונפקים מניות חדשות. הזכות יכולה גם להגן על המשקיע המוקדם מפני הפסד אם המניות החדשות מתומחרות נמוכות מהמניות הראשוניות. זכויות הפטור מוצעות באופן שגרתי בלבד למשקיעים המוקדמים ובעלי מניות הרוב, לא לכל בעלי המניות.
בנוסף, הזכות המוקדמת עשויה להגן על המשקיע מפני הפסד אם יונפק הסבב החדש של המניות המשותפות במחיר נמוך יותר מהמניה המועדפת בבעלות המשקיע. במקרה זה, לבעל המניה המועדפת יש את הזכות להמיר את המניות למספר גדול יותר של מניות משותפות, תוך קיזוז ההפסד בשווי המניה.
הבנת הזכות המוקדמת
סעיף זכות הקדם משמש לרוב כתמריץ למשקיעים המוקדמים בתמורה לסיכון שנלקח במימון מיזם חדש.
זכות זו אינה מוענקת באופן שגרתי לכל בעלי המניות. כמה מדינות מעניקות זכויות מקדינות כחוק אך אפילו חוקים אלה מעניקים לחברה את היכולת לשלול זכות זו בתקנון ההתאגדות שלה.
זכות מקדימה היא למעשה זכות סירוב ראשונה. בעל המניות רשאי לממש את האופציה לרכוש מניות נוספות אך אינו מחויב לכך.
זכות קדימה
היתרון לבעלי המניות
זכויות קדימה מגנות על בעל מניות מאובדן כוח ההצבעה ככל שמונפקות יותר מניות והבעלות של החברה הופכת לדלילה.
מכיוון שבעל המניות מקבל מחיר פנימי למניות בהנפקה החדשה, יכול להיות גם תמריץ רווח חזק.
לכל הפחות, קיימת אפשרות להמיר מניות מועדפות ליותר מניות אם ההנפקה החדשה נמוכה יותר.
היתרון לחברות
החברה פחות יקרה למכור מניות לבעלי המניות הנוכחיים בהנפקה חדשה מאשר למכור מניות לקהל הרחב, מכיוון שהחברה לא תצטרך לשלם עבור שירותי בנקאות השקעות.
חיסכון זה יפחית את עלות ההון של החברה, ומכאן עלות ההון שלה, ויעלה את שווי החברה.
זכויות קדימה מהוות גם תמריץ לחברות לביצוע טוב כדי שתוכלו להנפיק סבב מלאי חדש לפי הערכה גבוהה יותר במידת הצורך.
הזכות המוקדמת מציעה לבעל המניה אופציה אך לא חובה לקנות מניות נוספות במניות.
דוגמא לזכויות מקדימות
נניח שהנפקה ציבורית ראשונית של החברה (IPO) מורכבת ממאה מניות ואדם רוכש 10 מהמניות. זה ריבית הון של 10% בחברה.
בהמשך הדרך מציעה החברה הצעה משנית של 500 מניות נוספות. יש לתת לבעל המניות המחזיק בזכות קדימה אפשרות לרכוש עד 50 מניות, או 10%, מההנפקה החדשה. המשקיע יכול לממש זכות זו ולשמור על ריבית הון של 10% בחברה.
אם המשקיע יחליט שלא לממש את הזכות הקדימה, החברה תמכור את המניות לצדדים אחרים ואחוז הבעלות של המניות המוקדמת בעסק ירד.
