סיכון לתשלום מראש הוא הסיכון הכרוך בהחזר מוקדם של הקרן בביטחון הכנסה קבועה. כאשר מוחזר קרן מוקדם, לא ישולמו תשלומי ריבית עתידיים על אותו חלק של הקרן, כלומר המשקיעים בניירות ערך קבועים קשורים לא יקבלו ריבית ששולמה על הקרן. הסיכון לתשלום מראש נפוץ בעיקר בניירות ערך עם הכנסה קבועה כמו אגרות חוב ניתנות להחלפה וניירות ערך מגובים במשכנתא (MBS). לאגרות חוב עם סיכון תשלום לרוב עונשי תשלום מראש.
פירוק סיכון לתשלום מראש
סיכון לתשלום מראש קיים בכמה מניירות ערך עם קבוע קבוע עם אפשרויות שיחה משובצות שעשויות לממש המנפיק, או במקרה של נייר ערך מגובה משכנתא, הלווה. אופציות אלה מעניקות למנפיק את הזכות, אך לא את החובה, לפדות את האג"ח לפני פירעונה המתוכנן. בביטחון מגובה משכנתא, בעלי משכנתא עשויים למחזר או לשלם את המשכנתא שלהם, מה שגורם לכך שמחזיק האבטחה מאבד ריבית עתידית. מכיוון שתזרימי המזומנים הקשורים לניירות ערך כאלה אינם בטוחים, לא ניתן לדעת בוודאות בתשואה לפדיון בעת הרכישה. אם האג"ח נרכשה בפרמיה (מחיר הגבוה מ 100), התשואה של האג"ח היא אז פחות ממה שהוערך בזמן הרכישה.
סיכון תשלום מראש באגרות חוב ניתנות לבחירה
איגרת חוב היא השקעת חוב בה ישות לווה כסף ממשקיע. הישות משלמת תשלומי ריבית קבועים למשקיע לאורך כל תקופת הפירעון של האג"ח, בסיומה היא מחזירה את קרן המשקיע. אגרות החוב יכולות להיות ניתנות לניתנות להחזרה או לא ניתנות לביטול. עם איגרות חוב ניתנות להחלפה, למנפיק יש אפשרות להחזיר את קרן המשקיע מוקדם, שלאחריה המשקיע לא מקבל יותר תשלומי ריבית. למנפיקים של איגרות חוב בלתי ניתנות לביטול אין אפשרות זו. כתוצאה מכך, סיכון לתשלום מראש, המתאר את הסיכוי שהמנפיק יחזיר מוקדם את הקרן והמשקיע יחמיץ את הריבית העוקבת, קשור רק לאגרות חוב ניתנות לביצוע.
דוגמאות לסיכון לתשלום מראש
באג"ח עם אפשרות שיחה משובצת, ככל שגובה הריבית של האג"ח גבוה יחסית לשיעור הריבית הנוכחי, כך הסיכון לתשלום מראש גבוה יותר. לגבי אבטחה מגובה משכנתא, ככל שהריבית גבוהה יותר לשיעור הריבית הנוכחי, כך גדל ההסתברות כי המשכנתא הבסיסית תימנן מחדש.
לדוגמא, לבעלי בתים שלוקחים משכנתא בשיעור של 7% יש תמריץ הרבה יותר חזק לממן מחדש כאשר השיעורים יורדים ל -4 או 5% לעומת כאשר השיעורים נשארים על 7% או עולים יותר. כאשר ואם בעל הבית מממן מחדש, מי שהשקיע במשכנתא המקורית שלו בשוק המשני אינו מקבל את מלוא תקופת תשלומי הריבית שעבורם קיוו.
משקיעים שמשלמים פרמיה בגין איגרת חוב הניתנת להחלפה בריבית גבוהה לוקחים על עצמם סיכון לתשלום מראש. בנוסף להיות בקורלציה גבוהה לירידות הריבית, תשלומי המשכנתא מתואמים מאוד עם עליית ערכי הבית. הסיבה לכך היא שערכי הבתים העולים מספקים תמריץ ללווים לסחור בבתים או להשתמש במימון מחדש במזומן, שניהם מובילים לתשלום מראש למשכנתא.
