שים הפרשה

מהי הוראה מכרעת

הפרשה מכוונת היא הפרשה בכמה אגרות חוב המאפשרת לבעל האג"ח למכור את האג"ח בחזרה למנפיק האג"ח בשווי הנקוב או לערך הנקוב של האג"ח לפני שהתבגרות האג"ח. בעת רכישת האג"ח, המנפיק יציין תאריכים שבהם יכול בעל האג"ח לבחור לממש את הפרשת המשכורת ולפדות את איגרות החוב שלהם בטרם עת עבור קרן האג"ח.

שוברים למטה הניחו הוראות

בעוד שמימוש הוראת המכירה פירושו שבעל האג"ח לא יקבל את מלוא התשואה הצפויה, או תשואה לפדיון, (YTM) של ההשקעה, הוא אכן מגן על בעל האג"ח מפני הפסד מוחלט על השקעתו. הגנה זו נובעת מקביעת מחיר רצפה לאג"ח. הרצפה היא הערך העיקרי שלה. אם שווי האג"ח יורד בגלל עליית הריבית, או ההידרדרות באיכות האשראי של המנפיק, הפרשה מכוונת תגן על בעל האג"ח מפני הפסד.

הפרשת מכר תפרט בדרך כלל מספר מועדים בהם ניתן יהיה לממש את האג"ח לפני מועד הפירעון. תאריכים מרובים מספקים לבעל האג"ח יכולת לבחון מחדש את השקעתם כל כמה שנים, במידה והוא מעוניין לפדות לצורך השקעה מחודשת.

עם זאת, אם בעל האג"ח רכש את האג"ח כשהריביות היו גבוהות, ומאז הריבית ירדה, אין זה סביר שבעל האג"ח ירצה לממש את ההפרשה המשוערת. רתיעה זו נובעת מכך שהשקעת הכנסה קבועה שלהם עדיין מרוויחה את אותו שיעור תשואה גבוה יותר. אם היו מממשים את האג"ח ומשקיעים מחדש בנייר ערך קבוע אחר, סביר להניח שהייתה להם תשואה נמוכה יותר בגלל הריבית הזמינה הנמוכה יותר. כמו כן, המשקיע עשוי להעדיף להמשיך ולקבל את קופוני התשלומים של האג"ח לטובת גביית תשלום הקרן החד-פעמי בלבד באמצעות פדיון.

בחירה לממש "פרוש הוראות".

משקיע ככל הנראה יממש את ההפרשה המוכרת באג"ח אם יש להם סיבה להאמין שמנפיק האג"ח יחדל בתשלום כאשר האג"ח מגיע לפדיון. משקיע יכול לפנות לסוכנויות הדירוג כמו מודי'ס ו- Standard & Poor's (S&P) כדי לבדוק האם הסבירות היא שמנפיק האג"ח יחדל. עם זאת, ראוי לציין כי אג"ח רבות עם הפרשות מכר מובטחות על ידי צדדים שלישיים, כמו בנקים. לפיכך, אם המנפיק אינו מסוגל לשלם את תשלומיו על אגרות חוב ממומדות, עדיין ניתן להבטיח לבעל האג"ח את התשלום על ידי הצד השלישי.

משקיע עשוי גם לבחור לממש את ההפרשה למכירה אם הריבית תעלה והם חושדים כי סוג אחר של השקעה יכול בסופו של דבר להיות משתלם יותר. לדוגמא, בעל אג"ח יכול לרכוש אג"ח כאשר הריבית עומדת על 3.25%. עם זאת, אם הריבית תעלה ל -4.75% הם עשויים להתחיל לשקול את שיעור האג"ח של 3.25% נמוך באופן בלתי רצוי וירצו לממש אותו, כדי להשקיע אותו מחדש בריבית הגבוהה הנוכחית.