יחס Q - הגדרת q של tobin

תוכן העניינים

• מהו יחס Q - Q של טובין?
• נוסחת יחס Q וחישוב
• מה יחס ה- Q אומר לך
• מהו "ערך החלפה"?
• דוגמה לשימוש ב- Q-Ratio
• שימושים אחרים ביחס ה- Q של טובין
• מגבלות ש 'של טובין

מהו יחס Q - Q של טובין?

יחס ה- Q של טובין שווה לשווי השוק של חברה חלקי בעלות ההחלפה של נכסיה. לפיכך, שיווי משקל הוא כאשר שווי השוק שווה לעלות החלפה.

יחס ה- Q של טובין הוא ציטוט שפופח על ידי ג'יימס טובין מאוניברסיטת ייל, חתן פרס נובל לכלכלה, שהשער כי שווי השוק המשולב של כל החברות בשוק המניות צריך להיות בערך שווה לעלויות ההחלפה שלהן. אמנם לרוב מיוחסים טובין כיוצרו, אך יחס זה הוצע לראשונה בפרסום אקדמי של הכלכלן ניקולס קלדור בשנת 1966. בטקסטים קודמים נקרא לעיתים היחס בשם "נ 'קלדור."

נוסחת יחס Q וחישוב

Deen $\text{Q של טובין}=\frac{\text{שווי שוק כולל של החברה}}{\text{ערך נכסים כולל של החברה}}$ השווי של טובין = ערך הנכסים הכולל של שווי שוק פירוט של החברה

יחס ה- Q מחושב כשווי השוק של חברה מחולק בערך ההחלפה של נכסי החברה. מכיוון שקשה להעריך את עלות ההחלפה של סך הנכסים, גרסאות אחרות של הנוסחה משמשות לרוב על ידי אנליסטים כדי להעריך את יחס Q של טובין. זה כדלקמן:

Deen $\text{Q של טובין}=\frac{\text{שווי שוק הון + התחייבויות שווי שוק}}{\text{ערך ספר הון + התחייבות ערך ספר}}$ השווי של טובין = ערך ספר הון + התחייבויות ערך ספר ערך שווי שוק + התחייבויות שווי שוק

לעיתים קרובות ההנחה נעשית כשווי השוק והערך בספרים של התחייבויות של חברה שוות ערך. זה מצמצם גרסה זו של יחס ה- Q של טובין לדברים הבאים:

Deen $\text{Q של טובין}=\frac{\text{שווי שוק הון}}{\text{שווי הון עצמי}}$ השווי של טובין = שווי שוק של שווי הון

יחס ש

מה יחס ה- Q אומר לך

ברמה הבסיסית ביותר, יחס ה- Q מבטא את הקשר בין הערכת שווי שוק לערך מהותי. במילים אחרות, זהו אמצעי להעריך אם עסק או שוק נתון מוערכים מדי או לא מוערכים.

לדוגמא, Q נמוך (בין 0 ל- 1) פירושו שהעלות להחלפת נכסי חברה גדולה משווי המניה שלה. פירוש הדבר שהמלאי לא מוערך. לעומת זאת, שיא גבוה (גדול מ -1) מרמז כי מלאי של חברה הוא יקר יותר מעלות ההחלפה של נכסיה, מה שמרמז על כך שמלאי הערכה יתר. מדד זה של הערכת מניות הוא הגורם המניע מאחורי החלטות השקעה ביחס הרבעון של טובין. כאשר אנו מיושמים על השוק בכללותו, נוכל לאמוד אם שלם יחסית מוגדר או לא מוערך - אנו יכולים לייצג קשר זה באופן הבא:

Deen $\text{יחס Q (שוק)}=\frac{\text{שווי שוק של כל החברות}}{\text{ערך החלפה של כל החברות}}$ יחס Q (שוק) = ערך החלפה של כל החברות היוון שוק של כל החברות

עבור חברה או שוק, יחס גדול מאחד מעיד באופן תיאורטי כי השוק או החברה הם הערכת יתר. יחס שהוא פחות מאחד מרמז שהוא מוערך.

ביסוד המשוואות הפשוטות הללו עומדת אינטואיציה פשוטה לא פחות ביחס לקשר שבין מחיר לערך. ביסודו, יחס ה- Q של טובין טוען כי עסק (או שוק) שווה את מה שעולה להחליף. העלות הדרושה להחלפת העסק (או השוק) היא ערך ההחלפה שלו.

Takeaways מפתח

• יחס ה- Q פופולרי על ידי חתן הרומן ג'יימס טובין והמציא בשנת 1966 על ידי ניקולס קלדור. Q נמדד אם שוק פירמה או מצטבר יחסית גבוה מדי או לא מוערך. הוא מסתמך על מושגי שווי השוק וערך ההחלפה.

מהו "ערך החלפה"?

ערך החלפה (או עלות החלפה) מתייחס לעלות החלפת נכס קיים על בסיס מחיר השוק הנוכחי. לדוגמה, הערך החלופי של כונן קשיח בן שטח אחד יכול להיות היום 50 $ בלבד, אפילו אם שילמנו 500 דולר עבור אותו שטח אחסון לפני מספר שנים.

בתרחיש זה, קל לבדוק את ערך ההחלפה יהיה קל מכיוון שקיים שוק חזק לכוננים קשיחים שממנו ניתן לבחון מחירים. כדי לקבוע מה שווה כונן קשיח של 1 טרה-בייט, נצטרך פשוט לקבוע מה יעלה לקנות כונן קשיח בן-טרה-בתים (באיכות דומה ומפרט) מאחד הספקים הרבים השונים בשוק. עם זאת, במקרים רבים, ערך ההחלפה של הנכסים יכול להיות הרבה יותר חמקמק מזה.

לדוגמא, שקלו עסק שבבעלותו תוכנה מורכבת בהתאמה אישית לפעילותו. בגלל אופיו המיוחד ביותר, יתכן שלא קיימות חלופות דומות בשוק. בשונה מהדוגמה הקודמת שלנו, לא יכולנו פשוט לבדוק כמה מוכרת תוכנה דומה מכיוון שתוכנה דומה מספיק לא הייתה קיימת. לפיכך יהיה קשה, אם לא בלתי אפשרי, להעריך אומדן אובייקטיבי של ערך ההחלפה של התוכנה.

נסיבות דומות מציגות את עצמן במגוון הקשרים עסקיים, החל ממכונות תעשייתיות מורכבות ונכסים פיננסיים מעורפלים ועד נכסים בלתי מוחשיים כמו מוניטין. בשל הקושי הגלום בקביעת שווי ההחלפה של נכסים אלה ודומים, משקיעים רבים אינם רואים את יחס ה- Q של טובין ככלי אמין להערכת חברות בודדות.

דוגמה לשימוש ב- Q-Ratio

הנוסחה ליחס ה- Q של טובין גוזלת את שווי השוק הכולל של החברה ומחלקת אותו בסך שווי הנכס של המשרד. לדוגמה, נניח שלחברה יש נכסים בסך 35 מיליון דולר. יש לה גם 10 מיליון מניות מצטיינות שנסחרות תמורת 4 דולר למניה. בדוגמה זו יחס ה- Q של טובין יהיה:

Deen $\text{יחס ה- Q של טובין}=\frac{\text{שווי שוק כולל של החברה}}{\text{ערך נכסים כולל של החברה}}=\frac{\$40,000,000}{\$35,000,000}=1.14$ יחס Q של טובין = שווי נכסי כולל של שווי שוק פירוט: מחיר שוק של החברה = 35, 000, 000 $ 40, 000, 000 $ = 1.14

מכיוון שהיחס גדול מ- 1.0, שווי השוק עולה על ערך ההחלפה ולכן ניתן לומר שהחברה מערכה יתר על המידה ועשויה להיות מכירה.

שימושים אחרים ביחס ה- Q של טובין

חברה מוערכת, אחת עם יחס של פחות מאחת, תהיה אטרקטיבית עבור פושעי חברות או רוכשים פוטנציאליים, מכיוון שהם עשויים לרצות לרכוש את המשרד במקום ליצור חברה דומה. סביר להניח שהדבר יביא לעליית העניין בחברה, שתגדיל את מחיר המניה שלה, שיגדיל, בתורו, את יחס הרבעון האחרון של טובין.

באשר לחברות המוערכות יתר, אלה עם יחס גבוה מאחת, הם עשויים לראות תחרות מוגברת. יחס הגבוה מאחד מצביע על כך שחברה מרוויחה שיעור גבוה מעלות ההחלפה שלה, מה שיגרום לאנשים או חברות אחרות ליצור סוגים דומים של עסקים כדי לתפוס חלק מהרווחים. זה יקטין את נתחי השוק של החברה הקיימת, יקטין את מחיר השוק שלה ויביא לירידה ביחס הרבעון של טובין.

הוא משמש גם לקביעת הערך היחסי של מדדים מצטברים או שלמות שוק. זה אולי נראה הגיוני ששווי שוק הוגן יהיה יחס Q של 1.0. אבל זה לא היה מבחינה היסטורית. אם מסתכלים על נתוני החשבונות הפיננסיים בארה"ב (Z.1), הממוצע (הממוצע הממוצע) יחס Q הוא בערך 0.70.

עם זאת מספר זה משתנה: יחס ה- Q בכל הזמנים בשיא בועת הטק של 2001 היה 1.61, מה שמרמז כי מחיר השוק היה 136% מעל הממוצע ההיסטורי של עלות ההחלפה באותה תקופה. השפל בכל הזמנים התרחש בשנת 1921, 1932 ו 1982 כאשר עמדו סביב 0.30, שהם כ 55% - מעל עלות ההחלפה.

מגבלות ש 'של טובין

ה- Q של טובין עדיין משמש באופן מעשי, אך אחרים מצאו מאז, תוך שימוש בנתוני הכלכלה האמריקאית משנות העשרים ועד לשנות התשעים, כי מה שמכונה "יסודות" צופים את תוצאות ההשקעה הרבה יותר טוב מיחס ה- Q. אלה כוללים את שיעור הרווח - לחברה או לשיעור הרווח הממוצע למשק האומה.

אחרים, כמו דאג הנווד בספרו וול סטריט: איך זה עובד ומבחינת מי, מגלים שיחס ה- Q אינו מצליח לחזות במדויק את תוצאות ההשקעה בפרק זמן חשוב. הנתונים על המסמך המקורי של טובין (1977) כיסו את השנים 1960 עד 1974, תקופה שלשמה נראה היה כי Q מסבירה את ההשקעה די טוב. אך בהתבוננות בפרקי זמן אחרים, Q אינו מצליח לחזות שווקים או חברות מוערכים מדי או לא מוערכים. בעוד שנדמה היה כי Q וההשקעה נעים יחד במחצית הראשונה של שנות השבעים, Q התמוטטה במהלך שוקי המניות הדוביים בסוף שנות השבעים, אפילו עם עליית ההשקעה בנכסים.