מהו מחיר המציע מחדש?
מחיר הצעה מחודשת הוא המחיר בו סינדיקט החיתום של הנפקת חוב משווק את האג"ח או ניירות ערך ההנפקה למשקיעים ציבוריים. הסינדיקט ירכוש את האגרות החוב בסכום מוגדר מהחברה המנפיקה ויציע מחדש את האג"ח או ניירות הערך לציבור, לרוב במחיר אחר.
מחיר ההצעה מחדש הוסבר
בנק השקעות חיתום עשוי להקל על הנפקת חוב על ידי הסכמתו לרכוש את כל אגרות החוב או ניירות הערך במחיר נמוך מהערך הנקוב. העובדה שהחתמים ירכשו את הנפקת האג"ח, במקום להעביר את המכירה לציבור, מסלקת את הסיכון של החברה שלא למכור את כל ההנפקה. בנקאי ההשקעות יציע מחדש את האגרות חוב למשקיעים ציבוריים במחיר גבוה יותר שעשוי להיות מעל (פרמיה) מעט מתחת לערך הנקוב (הנחה). בהנפקה סדרתית, הנפוצה ביותר לאג"ח התחייבות כללית עירונית, אגרות החוב הראשונות שהבשילו הן לעיתים קרובות בפרמיה עם שיעור קופון גבוה יותר. אגרות החוב האחרונות בהן התבגרו בהנפקה נמכרות לעתים בהנחה, אך נושאות שער קופון נמוך יותר.
כיצד פועלים המחירים מחדש
לפני שהיא מוכרת אגרות חוב או ניירות ערך לציבור, החברה זקוקה תחילה לבנקאי השקעות שיחתום את ההנפקה. תפקידו של החתן הוא לגייס הון לחברה המנפיקה. החתם משיג זאת על ידי רכישת ניירות הערך מהתאגיד המנפיק במחיר שנקבע מראש ומכירה מחדש לציבור לרווחיות. מחיר ההצעה המחודשת הוא מחיר חוזר זה.
ברוב המקרים, בנק בנקאות להשקעות יחיד לוקח את התפקיד הראשי בהקמת הנפקה או הנפקת אג"ח. משרד מוביל זה ידוע כחתם המנהל, ולעתים קרובות הוא מהווה סינדיקט חיתום כדי להשתתף במכירה. סינדיקט זה, בתורו, עשוי לאסוף קבוצה גדולה עוד יותר של סוחרי מתווכים כדי לעזור בהפצת הגיליון החדש. הרווחים שלהם מגיעים מדמי הייעוץ, שהם אחוז מגודל ההצעה, ומההפרש בין מחיר הרכישה למחיר ההצעה המחודשת.
הצעות מחיר קבועות מחדש
הצעה מחודשת של מחיר קבוע היא נוהג של סינדיקטים לחיתום שנאכפים בחוזקה בארה"ב, שם בנקים להשקעה בחיתום מסכימים למכור אג"ח למשקיעים בלא פחות ממחיר מוסכם. תוכנית תמחור זו משמשת בדרך כלל למכירה למשקיעים מוסדיים. המחיר הקבוע זמין בדרך כלל למשך 24 שעות מרגע תחילת ההצעה. נוהג זה מבטיח שקיפות בשוק הראשוני. המשקיעים יודעים שהם לא יכולים להשיג את האג"ח בזול יותר מעוסק אחר בזמן שההנפקה בסינדיקציה. עבור המנפיק, לשיטת ההצעה המחודשת של המחיר הקבוע יש את היתרון של דמי חיתום נמוכים יותר.
