הערכה יחסית: כיצד להעריך מניות אחרות

הערכת שווי יחסית, המכונה גם הערכת שווי דומה, היא כלי שימושי ויעיל מאוד בהערכת שווי נכס. הערכת שווי יחסית כוללת שימוש בנכסים דומים והשווים בהערכת שווי נכס אחר. (אז סוף סוף החלטת להתחיל להשקיע. אבל מה כדאי לך להכניס לתיק העבודות שלך? גלה כאן. בדוק כיצד לבחור מניה . )

בשוק הנדל"ן הערכת שווי יחסית מהווה את המסגרת להערכת שווי של נדל"ן. כל מי שאי פעם קנה, מכר או עבר הערכה מחודש ראה את התהליך הזה בעבודה. נדל"ן מוערך בכל עת. תהליך ההערכה משלב תמיד את הערך של נכסים סמוכים אחרים שנמכרו. מנקודת המוצא ההיא, נכס הנושא מנוקד כדי להסביר את ההבדל לפני שהוא מגיע להערכת שווי סופית.

יש פתגם עסקי ישן שאומר שנכס שווה רק למה שהבחור הבא מוכן לשלם עבורו. האמת הכואבת של אותה מציאות פוגעת בבית בזמן התמוטטות כלכלית כאשר מוכרי הנדל"ן מקבלים הצעות הנמצאות משמעותית מתחת למה שהוערך במקור בבתיהם. היעילות של הערכת שווי דומה היא שהתהליך נשען באופן ספציפי על שווי נכסים אחרים שנרכשו או נמכרו.

מניות הן נכסים, יותר מדי

ניתן להשתמש בגישה דומה ויעילה ביחס למניות. מניה היא מניה בעסק וניתן להשתמש ביסודות העסק הבסיסי לקביעת ערכם של מניות דומות.

כמה מהערכים הנפוצים והשימושיים ביותר בהם ניתן להשתמש בהערכה יחסית כוללים:

• מחיר לרווח ביחס למחיר מרווח לתזרים מזומנים חופשי

מכיוון ששני נכסים אינם זהים לחלוטין, כל ניסיון הערכה יחסי צריך לכלול הבדלים בהתאם. אבל בראש ובראשונה, אינך יכול להתחיל ליישם הערכה יחסית באופן יעיל אם אתה מתמודד עם תפוחים ותפוזים. לדוגמה, הערכת שווי יחסית לא יכולה להיות רעיון טוב להשתמש בין מקדונלד'ס (NYSE: MCD) לדארדן (NYSE: DRI). בעוד ששניהם חברות מסעדות, מקדונלד'ס הוא מושג מזון מהיר ואילו דרדן מפעיל מושגי פורמטים יותר לשבת. שניהם מעורבים בעסקי המזון, אך הם מציעים קונספט שונה בנקודות מחיר שונות. כיוון שכך, השוואת מרווחים או יחס אחר לא תהיה יעילה מכיוון שהמודל העסקי שונה.

השלב הראשון להבטיח הערכת שווי אפקטיבית הוא לוודא ששני העסקים דומים ככל האפשר. (אנו בודקים שלוש שיטות הערכה נפוצות ונמצא כיצד חברות מצדיקות הוצאות. ראה מבוא לשיטות הערכת חברות .)

ויזה נגד. מאסטרקארד

ויזה (NYSE: V) ומסטרקארד (NYSE: MA) הם שני שמות כרטיסי האשראי הממותגים הידועים ביותר בעולם. מכיוון ששניהם מפעילים מודלים עסקיים דומים, הערכה יחסית של שניהם תהיה תרגיל אפקטיבי.

כשמסתכלים על שתי החברות בקיץ 2011, מניות ויזה נסחרות במחיר של 85 דולר, בעוד שמניות מאסטרקארד משיגות 304 דולר. לויזה יש שווי שוק של יותר מ -60 מיליארד דולר ואילו ל- MasterCard שווי שוק של 38 מיליארד דולר. בכוחות עצמם המספרים האלה לא אומרים לנו הרבה מלבד שוויזה היא חברה גדולה יותר ממסטרקארד. להלן מדדי הערכה יחסית:

-	ויזה	MC
P / E יחס	18	20
ROE	13%	43%
אופ. שולים	58%	51%
ערך ארגוני	58 מיליארד דולר	35 מיליארד דולר
מחיר / FCF	30	20

המספרים מעוגלים לשם הפשטות, וכל הנתונים נמשכים ממספרי השנה הכספית האחרונה. מישהו שמשווה את יחסי הרווח / הוויזה של ויזה ומסטרקארד עשוי להסיק כי ויזה היא ערך טוב יותר בגלל הרווח / ה נמוך יותר. עם זאת, השוואה יחסית של מדדים אחרים עשויים לרמוז אחרת. למרות מרווח התפעול הנמוך יותר, ל- MasterCard יש תשואה גבוהה יותר מההון במאזן לא חכם. גם ביחס לשווי השוק שלה, מ.א מעסיקה יותר תזרים מזומנים למניה מאשר ויזה. אם MasterCard יכול להמשיך למשוך את תזרים המזומנים החופשי ברמות דומות, ברור שזה יוצר ערך רב יותר מבעלי המניות.

בעוד שמשקיעים מסתמכים לרוב על שווי שוק כדי לקבוע יחסים, שווי הארגון עשוי להיות כלי יעיל יותר.

פשוט מוגדר: ערך ארגוני = שווי שוק + חוב - מזומן

לחברה עם המון חובות ביחס למזומן תהיה EV EV שהוא גבוה משמעותית מכושר השוק שלה. זה חשוב מכיוון שלחברה עם שווי שוק של 1, 000 $ ורווח של 100 $ תהיה רווח נקוב של 10. אם לחברה זו יש חוב של 500 דולר במאזן, ה- EV שלה הוא 1500 $ וה- P / מותאם לחוב שלה. E, או EV / E, הוא 15. אנו בודקים את הערכים הארגוניים לרווחים כאן לשם פשטות. בדרך כלל יש להשוות ערך ארגוני ל- EBITDA.

מדד שימושי נוסף להערכת שווי יחסית, תשואה להון, עולה ככל שחברה נוטלת יותר חוב. מבלי לבחון את המאזן, משקיע עשוי להסיק כי חברה A עם החזר ROE של 30% אטרקטיבית יותר מחברה B עם ROI של 20%. אבל אם לחברה A יש יחס חוב להון של שניים בעוד שחברה A נטולת חובות, התשואה על ההון העצמי של 20% עשויה להיות אטרקטיבית בהרבה.

מה שהליך הערכת השווי היחסי המקיף עושה בסופו של דבר הוא לסייע במניעת משקיעים לעגן את החלטותיהם על בסיס משתנה אחד או שניים. בעוד שמשקיעים ערכיים אוהבים לקנות מניות עם יחסי רווח נמוכים, אך זה לבד לא יכול להיות יעיל. שקול צ'יפוטלה גריל מקסיקני (NYSE: CMG). אפילו במהלך המיתון נסחרו מניות פי 25 מרווחים כשמסעדות אחרות נסחרו ברווחים פי 10-15. אולם השוואה נוספת סיפקה הצדקה ליחס הרווח וההפסד של צ'יפוטלה: השוליים שלו היו גבוהים יותר והיא הצמיחה את רווחיה בקפיצות דרך והמאזן נשאר בריא. מניית צ'יפוטלה נסקה כמעט 200% בשנתיים שלאחר המיתון הגדול.

מגבלות

כמו כל כלי הערכה, גם להערכת השווי יחסית יש מגבלות. המגבלה הגדולה ביותר היא ההנחה שהשוק העריך נכון את העסק. אם גם ויזה וגם מסטרקארד נסחרים ברמות דימום מהאף, לא יכול להיות שלאף אחד יש רווח / רווח נמוך יותר או תשואה טובה יותר מההון. במהלך בועת האינטרנט, השקעה ב dot-com מכיוון שה- P / E שלה היה 60 לעומת ממוצע 90 בתעשייה התבררה כטעות כואבת.

שנית, כל מדדי ההערכה מבוססים על ביצועי העבר. ביצועים עתידיים מניעים את מחירי המניות והערכה היחסית אינה מהווה צמיחה.

בסופו של דבר והכי חשוב, הערכת שווי יחסית אינה בטוחה שהחברה "הזולה יותר" תעלה על ההבדלים שלה.

בשורה התחתונה

כמו טכניקות הערכה אחרות, להערכה יחסית יש יתרונות ומגבלות. המפתח הוא להתמקד בערכים החשובים ביותר ולהבין מה הם מעבירים. אך למרות המגבלות הללו, הערכת שווי יחסית היא כלי חשוב מאוד המשמש גם אנשי מקצוע רבים ואנליסטים בשוק. (חמשת האמצעים האיכותיים הללו מאפשרים למשקיעים להסיק מסקנות לגבי תאגיד שלא נראה במאזן. עיין בשימוש ב -5 כוחות הכוח של פורטר לניתוח מניות .)

השווה חשבונות השקעה × ההצעות שמופיעות בטבלה זו הן משותפויות מהן Investopedia מקבלת פיצוי. תיאור שם הספק

מאמרים קשורים

אסטרטגיית סחר במניות וחינוך

השוואה בין עמיתים מגלה מניות לא מוערכות

שווי הון פרטי

כיצד להעריך חברות פרטיות

כלים לניתוח בסיסי

הערכת הון: גישת ההשוואה

אסטרטגיית סחר במניות וחינוך

פירוק רכישות מניות

אסטרטגיית סחר במניות וחינוך

כיצד לזהות מניות במחיר שגוי

ניתוח פיננסי

הערכת חברות עם רווחים שליליים

קישורי שותפים

תנאים קשורים

יחס מחיר לרווחים - יחס רווח / יחסי יחס הרווח לרווח (יחס רווח / רווח) מוגדר כיחס להערכת חברה שמודדת את מחיר המניה הנוכחי שלה ביחס לרווחיה למניה. עוד מה יחס המחיר לספר - יחס P / B אומר לך? חברות משתמשות ביחס בין מחיר לספר (יחס P / B) כדי להשוות בין שוק של חברה לערך בספרים ומוגדרת על ידי חלוקת מחיר למניה לפי שווי ספר למניה. עוד הערכת נכסים הערכת שווי נכסים היא תהליך קביעת שווי השוק ההוגן של הנכסים. עוד כיצד עובד תהליך ההערכה הערכת שווי מוגדרת כתהליך קביעת השווי הנוכחי של נכס או חברה. יותר הגדרת קרן נאמנות קרן נאמנות היא סוג של רכב השקעה המורכב מתיק מניות, אגרות חוב או ניירות ערך אחרים, שעליו מנהל פיקוח מקצועי. השקעות ערך יותר: כיצד להשקיע כמו וורן באפט משקיעים שווי כמו וורן באפט בוחרים במניות מוערכות מוערכות בפחות מערך הספרים המהותי שלהם שיש להם פוטנציאל לטווח הארוך. יותר