הגדרת יחס השמירה

מה יחס השמירה?

יחס השמירה הוא שיעור הרווחים המוחזקים בעסק כרווחים שמורים. יחס ההחזקה מתייחס לאחוז ההכנסה נטו שנשארת לצמיחת העסק, במקום לשלם כדיבידנד. זה ההפך מיחס התשלום, המודד את אחוז הרווח המשולם לבעלי המניות כדיבידנד. יחס השמירה נקרא גם יחס הפלואבק.

יחסי דיבידנד: תשלום ושמירה

הנוסחאות ליחס השמירה הן

Deen $\begin{array}{c}\text{יחס שמירה}=\frac{\text{הכנסות שמורות}}{\text{הכנסה נטו}}\end{array}$ יחס שמירה = הכנסות נטו ברווח מוחזק

או הנוסחה החלופית:

Deen $\begin{array}{c}\text{יחס שמירה}=\frac{\text{הכנסה נטו}-\text{דיבידנדים מחולקים}}{\text{הכנסה נטו}}\end{array}$ יחס שמירה = הכנסה נטו הכנסות נטו - דיבידנדים מחולקים

כיצד לחשב את יחס השמירה

1. ישנן שתי דרכים לחשב את יחס השמירה. הנוסחה הראשונה כוללת איתור רווחים שנשארו בקטע ההון העצמי במאזן. השגת נתון הרווח הנקי של החברה המופיע בתחתית דוח רווחיה. חלוק את הרווחים הנותרים של החברה לפי נתון הרווח הנקי. הנוסחה האלטרנטיבית אינה משתמשת הרווחים שנשארו, אך במקום זאת מפחיתים דיבידנדים המחולקים מהרווח הנקי ומחלקים את התוצאה ברווח הנקי.

מה אומר לך יחס השמירה?

חברות שמרוויחות בסוף תקופה כספית יכולות להשתמש בכספים למספר מטרות. הנהלת החברה יכולה לשלם את הרווח לבעלי המניות כדיבידנד, הם יכולים לשמור עליו כדי להשקיע מחדש בעסק לצמיחה, או שהם יכולים לעשות שילוב כלשהו של שניהם. החלק של הרווח שחברה בוחרת להחזיק או לחסוך לשימוש מאוחר יותר נקרא רווחים שמורים.

רווחים שמורים (RE) הוא סכום הרווח הנקי שנותר לעסק לאחר ששילם דיבידנד לבעלי מניותיו. עסק מייצר רווחים שיכולים להיות חיוביים (רווחים) או שליליים (הפסדים).

הרווחים הנותרים דומים לחשבון חיסכון מכיוון שמדובר בגביית הרווח המצטברת שנשארה או שלא שולמה לבעלי המניות. ניתן להשקיע רווח בחזרה בחברה למטרות צמיחה.

יחס השמירה עוזר למשקיעים לקבוע כמה כסף החברה שומרת להשקיע מחדש בפעילות החברה. אם חברה משלמת את כל הרווחים שנשארו כדיבידנד או לא תשקיע בחזרה בעסק, צמיחת הרווחים עלולה לסבול. כמו כן, לחברה שאינה משתמשת ברווחיה הנותרים ביעילות יש סיכוי גבוה יותר לקחת על עצמה חוב נוסף או להנפיק מניות הון חדשות למימון צמיחה.

כתוצאה מכך, יחס השמירה מסייע למשקיעים לקבוע שיעור השקעה מחדש של החברה. עם זאת, חברות שמאגדות יותר מדי רווח עשויות שלא להשתמש במזומן באופן יעיל ועשויות להיות טובות יותר אילו הכסף הושקע בציוד חדש, טכנולוגיה או הרחבת קווי מוצרים. חברות חדשות בדרך כלל אינן משלמות דיבידנד מכיוון שהן עדיין צומחות וזקוקות להון כדי לממן צמיחה. עם זאת, חברות מבוססות בדרך כלל משלמות חלק מהרווחים הנותרים שלהן כדיבידנד תוך השקעה מחדש של חלק בחברה.

יחס השמירה הוא בדרך כלל גבוה יותר עבור חברות צמיחה שחוות עלייה מהירה בהכנסות ורווחים. חברת צמיחה תעדיף להשקיע רווחים בחזרה בעסקה אם היא מאמינה שהיא יכולה לתגמל את בעלי מניותיה על ידי הגדלת הכנסות ורווחים בקצב מהיר יותר ממה שיכולים בעלי המניות להשיג על ידי השקעת תקבולי הדיבידנד שלהם.

המשקיעים עשויים להיות מוכנים לוותר על דיבידנדים אם לחברה סיכויי צמיחה גבוהים, מה שקורה בדרך כלל לחברות בענפים כמו טכנולוגיה וביוטכנולוגיה. שיעור השמירה של חברות טכנולוגיה בשלב מוקדם יחסית של פיתוח הוא בדרך כלל 100% מכיוון שהם לעיתים רחוקות משלמים דיבידנדים. אך במגזרים בוגרים כמו שירותים וטלקומוניקציה, בהם משקיעים משקיעים דיבידנד סביר, יחס השמירה הוא בדרך כלל נמוך למדי בגלל יחס התשלומים הגבוה של הדיבידנד.

יחס השמירה עשוי להשתנות משנה לשנה, תלוי בתנודתיות הרווחים של החברה ובמדיניות תשלום הדיבידנד. לחברות רבות של שבבים כחולים יש מדיניות לשלם באופן קבוע דיבידנדים או לפחות יציבים. לחברות במגזרי הגנה כמו תרופות ומוצרי צריכה צפויים יחסי תשלומים ושמירה יציבים יותר מחברות אנרגיה וסחורות, שהרווחים שלה הם מחזוריים יותר.

דוגמא לעולם האמיתי ליחס השמירה

להלן עותק המאזן של פייסבוק בע"מ (FB) כפי שדווח ב- 10-K השנתי של החברה, שהוגש ב- 31 בינואר 2019.

• בסעיף ההון העצמי, הרווח השמור של פייסבוק הסתכם בתקופה ב -41.981 מיליארד דולר (מודגש בירוק). מדוח הרווח והפסד של החברה, לא נראה, פייסבוק רשמה רווח או הכנסה נטו של 22.112 מיליארד דולר באותה התקופה. אנו מחשבים את שמירת פייסבוק ביחס לדברים הבאים: 41.981 מיליארד דולר / 22.112 מיליארד דולר, שזה שווה ל 1.89 או 189%.

הסיבה שיחס השמירה כל כך גבוה היא שפייסבוק צברה רווח ולא שילמה דיבידנדים. כתוצאה מכך, היו לחברה שפע רווחים שנשארו להשקעה בעתיד החברה. יחס שמירה גבוה נפוץ מאוד עבור חברות טכנולוגיה.

דוגמא למאזן פייסבוק. Investopedia

ההבדל בין יחס שמירה ליחס תשלום דיבידנד

יחס תשלום הדיבידנד הוא היחס בין סך הסכום של הדיבידנדים ששולמו לבעלי המניות ביחס לרווח הנקי של החברה. זהו אחוז הרווחים שמשלמים לבעלי המניות בדיבידנדים. הסכום שלא משולם לבעלי המניות נשמר על ידי החברה כדי לפרוע את החוב או להשקיע מחדש בפעילות הליבה.

יחס תשלום הדיבידנד הוא אחוז הרווח או ההכנסה נטו המשולמים לבעלי המניות ואילו לעומת זאת, יחס השמירה הוא אחוז הרווח שנשמר או שלא שולמו לבעלי המניות כדיבידנד.

מגבלות השימוש ביחס השמירה

מגבלה של יחס ההחזקה היא שחברות שיש להן סכום משמעותי של רווחים נותרו ככל הנראה יחס שמירה גבוה, אך זה לא אומר בהכרח שהחברה משקיעה את הכספים הללו בחברה.

כמו כן, יחס שמירה אינו מחשיב את אופן השקעת הכספים או אם הושקעה השקעה כלשהי בחברה ביעילות. עדיף להשתמש ביחס ההחזקה יחד עם מדדים פיננסיים אחרים כדי לקבוע עד כמה טוב החברה מפעילה את הרווחים שנשארו בה להשקעות.

כמו בכל מדד או יחס פיננסי, חשוב גם להשוות את התוצאות עם חברות באותו ענף, כמו גם לפקח על היחס לאורך מספר רבעים כדי לקבוע אם יש מגמה.