הדרישה לחובות שהונפקו על ידי הממשל הפדרלי בארה"ב צומחת למרות עליית התשואות, וזה סימן מדאיג עבור חלק מהמשקיפים. במהלך שנת 2018 הנפיק משרד האוצר האמריקני שטרות ואגרות חוב בשווי של 2.4 טריליון דולר, אולם יחס ההצעה לכיסוי, המשווה בין שווי ההצעות שהתקבלו לשווי החוב שנמכר בפועל במכרזי אוצר, היה הנמוך ביותר מאז שנת המשבר הפיננסי. משנת 2008, לפי נתוני בלומברג שדווחו על ידי Business Insider (ראה להלן). "כל המשברים הפיננסיים מתחילים ביחס יורד בין הצעת הכיסוי", מזהיר טורסטן סלוק, הכלכלן הבינלאומי הראשי בבנק דויטשה.
אור אזהרה מהבהב
- בשנת 2018, הצעות המחיר לאגרות חוב אמריקאיות היו פי 2.6 בלבד מערך ההצעות הנמוכות ביותר בביקוש מאז 2008 דאון, מהשיא האחרון של 4.0 פעמים בסוף 2012. ייתכן שהקשה על ארה"ב לממן את הגירעון הפדרלי הגובר שלה.
חשיבות למשקיעים
בהתחשב בכך שהתשואה לסטנדרט האשראי האמריקני לציון של 10 שנים הגיעה לרמה הגבוהה ביותר מאז 2011, יחס ההצעה לכיסוי המצטמצם מצביע על ירידה באמון בהתחייבויות הממשל הפדרלי בארה"ב כמקלט בטוח נטול סיכון ממשקיעים. זה בעייתי במיוחד לנוכח גירעונות התקציב הגדלים במהירות לארה"ב
"כל המשברים הפיננסיים מתחילים ביחס יורד בין הצעת מחיר לכיסוי." - טורסטן סלוק, כלכלן בינלאומי ראשי, דויטשה בנק
בשנת הכספים האחרונה שלה, שהסתיימה ב- 30 בספטמבר, הגירעון הפדרלי היה 779 מיליארד דולר, עלייה של 17% לעומת שנת הכספים הקודמת, לפי הניו יורק טיימס. תחזיות של ממשל טראמפ ואנליסטים חיצוניים מצביעות על כך שהוא יתנפח לטריליון דולר עד שנת הכספים 2020, שתסתיים ממש לפני הבחירות הבאות לנשיאות, כך עולה מאותו דו"ח. העלייה בהוצאות בשילוב עם הפחתת מס מייצרת את הפער.
בינתיים, העומסים הגבוהים ביותר של חובות תאגידים אמריקניים צוטטו על ידי HSBC, בנק רב לאומי מוביל, כסיכון מרכזי לשנת 2019. באופן דומה, חברת המחקר CLSA מוצאת גם את ההנפקה האדירה של החוב התאגידי בשנים האחרונות כתורמת להצטברות של מינוף עודף שעלול לבסס קריסה פתאומית במחירי הנכסים, לפי BI.
יחס הירידה בין הצעת מחיר לכיסוי עבור החוב הפדרלי בארה"ב עשוי להיות ביטוי נוסף לנקודת הנזילות בשווקים הפיננסיים. התכווצות חדה בנזילות סימנה את השלבים המוקדמים של המשבר הפיננסי ב -2008, כך עולה מדו"ח של דויטשה בנק הרואה הקבלות כיום.
השקפה אופטימית יותר הוקמה על ידי מוחמד אל-אריאן, היועץ הכלכלי הראשי בחברת הביטוח וניהול ההשקעות הגרמני Allianz SE. "הרעיון הזה כי האטה בארה"ב פירושה מיתון או פירושו משבר פיננסי - זה פשוט לא בסדר", אמר ל- CNBC. "מה שקרה ב -2008 היה מיוחד מאוד. זה בגלל שמערכת הבנקאות הייתה בסיכון. ברגע שאתה מסכן את המערכת הבנקאית, אתה סכן את מערכת התשלומים וההסדר. אנחנו לא שם, " הרחיב.
להסתכל קדימה
נזילות נופלת, כולל ירידה בביקוש לנכסי מקלט בטוחים כביכול חוב ממשלתי פדרלי בארה"ב, מדאיגה במיוחד מכיוון שאספקת החובות, הן הציבוריים והן הפרטיים, נסקרה. לא ברור אם השווקים והמשק יכולים לעמוד בלחצים אם מגמות אלה יימשכו.
