תאגיד הסיטונאי של קוסטקו (NASDAQ: COST) נוהג נגד התבואה. בעולם של קניות חלונות באמצעות סמארטפון ומסירה ביום שלמחרת, קוסטקו נותרה קמעונאית המחסנים הגדולה ביותר בארצות הברית. הסוד שלה פשוט: במקום לנסות להתמודד בשוליים בלבד החברה מוכרת כרטיסי חבר.
קוסטקו מונה כיום בערך 42 מיליון משקי בית בין חבריה. יחד הם מחזיקים כמעט 80 מיליון כרטיסי חבר ומשלמים קולקטיב עמלות בסך 2.5 מיליארד דולר. בנוסף, קוסטקו מתגאה בשיעור חידוש החברות של מעל 90 אחוז, כך שגם כאשר מכירות מדוכאות, קוסטקו עדיין מביא הכנסות צפויות מעט מדמי חבר. בסופו של דבר זה יוצר רמה מסוימת של בטיחות בכל הנוגע לרווחי החברה.
אלה חדשות טובות למשקיעים שכבר רכשו דירה, אבל זה גם אומר שמניותיה של קוסטקו אף פעם לא מתומחרות באמת.
כניסה במחיר הנכון
המשקיעים מוכנים לשלם יותר למניה ביחס לרווחי החברה מכיוון שהם מאמינים כי החברה תוכל להמשיך ולגדול את הרווחים שלה קדימה. נכון לעכשיו, קוסטקו נסחרת פי 28 מהרווחים שלה ויש לו יחס מחיר לרווחים קדימה (P / E) של מעל 24 - וזה גבוה למדי. לשם השוואה, ל- ETF S&P קמעונאות יחס P / E הוא 20, והממוצע של S&P 500 בכללותו קרוב יותר ל 21. יתר על כן, המתחרה הדומה ביותר של קוסטקו, וול מארט, מתומחר בפחות מ -12 פעמים הרווחים שלו ו פי 13.5 מרווחי הפורוורד.
קוסטקו משלמת דיבידנד של 1.14%, מה שעשוי לעזור לפצות על תמחור מסוים, אך חברות אחרות מתומחרות נמוך יותר ומשלמות דיבידנד גבוה יותר. למשל, הדיבידנד של וול-מארט הוא מעל 3%. כמובן שקוסטקו גם עקבית מאוד - היא פשוט ממשיכה לטפס - אבל אם לא תקנו מחיר במחיר הנכון, יכול היה לקחת זמן רב לראות החזר השקעה.
גיליון רב הערוצים
אמנם הכניסה למחיר הנכון היא עצה טובה לכל השקעה, אך הסיכון בולט במיוחד במניות קוסטקו, וזה לא הסיכון היחיד. יש גם הימור האם החברה תוכל לשמור על קשר עם לקוחותיה. חברי קוסטקו נאמנים ברגע זה, אך התנהגויות הקניות משתנות בהתמדה באופן מקוון, בין אם זה באמצעות סמארטפונים או גלישה בשולחן העבודה המשפחתי.
ב- 10-K של קוסטקו שהוגשה ב- 14 באוקטובר 2014, לשנת הכספים שלה שהסתיימה ב- 31 באוגוסט 2014, החברה דיווחה כי חוויה רב ערוצית היא קריטית כדי להישאר תחרותית בכלכלה המודרנית. החברה זיהתה את הצורך לעמוד בקצב הציפיות של חבריה, כמו גם בהתפתחויות חדשות במרחב הקמעונאי. קוסטקו אמרה כי היא משקיעה טכנולוגיות באפליקציות שלה ובאפליקציות הסלולריות שלה, אך היא הזהירה, "אם איננו יכולים לבצע, לשפר או לפתח טכנולוגיה רלוונטית העומדת בפני חברים באופן מתוזמן, יכולתנו להתמודד ותוצאות הפעילות שלנו עלולות להיות תושפע לרעה."
עם זאת, הקפדה על התחרות על העברת חוויה רב ערוצית היא רק חלק מהנושא. המודל העסקי הנוכחי של קוסטקו פשוט לא מתרגם טוב למציאות ההיפר-קשורה ההיא - וגם החברה לא בדיוק דוחפת לזה.
המודל העסקי של מסחר אלקטרוני וקוסטקו
קניות מקוונות לא ממש עובדות טוב עבור קוסטקו, והחברה לא בדיוק מנסה לגרום לה לעבוד כמו שצרכנים עשויים גם לצפות. "אנחנו לא נהיה החברה שמעבירה שתי דגנים שונים לפתחך בשעה 7 בבוקר כל עוד אתה מזמין בשעה 22:00 בלילה הקודם, " אמר סמנכ"ל הכספים הראשי (סמנכ"ל הכספים) ריצ'רד גלנטי בשיחת הוועידה ברבעון השלישי.. זו יכולה להיות הסיבה שהמסחר האלקטרוני מהווה רק 3% מהעסק של קוסטקו, אבל זה לא אומר שלקוחות לא ירצו סוג כזה של קניות ומשלוחים מיידים ללא קשר.
המודל העסקי של קוסטקו הנושא. הכל נמצא בתוך מחסן, והמבחר מוגבל. התמחור הוא ייחודי לכל חנות או איזור, והוא מבוסס על כמה מהרגלי החברים וכמה מהר המוצר עשוי לעזוב את החנות כפי שהוא על כל עסקה שקוסטקו יכולה לנהל משא ומתן. הערך של להיות חבר נובע יותר מרכישת סיכות בתפזורת ואולי מילוי מיכל הדלק שלך בנסיעות מלאי מזווה. השוליים של אותם פריטים נמוכים, אך קוסטקו גורם לו לעבוד באמצעות מכירת נפח גבוה והחברות. הוספת משלוח בחינם ועלות תחזוקת אתר ותשתית משלוח המאפשרת לחבריה להשלים טיולי קוסטקו באופן מקוון לא תעבוד במודל זה.
שמירת נאמנות
על המשקיעים להבין את המודל העסקי של קוסטקו לפני שהם משקיעים במניה של החברה, מכיוון שזה סיכון אמיתי מאוד בהתחשב במגמות הנוכחיות. אם חברי קוסטקו בסופו של דבר יחליטו שחברות לא שווה את זה - למשל, אם הם ימצאו שהם יכולים למצוא מבצעים דומים באמזון או בוול-מארט מבלי שייאלצו לעזוב את הבית, או אם הם יחליטו שהם יכולים לקנות מוצרים באיכות טובה יותר. במחיר דומה - החברה מפסידה. יש את נושא דמי החברות, שהם חיוניים למודל העסקי של החברה. כמו כן, קיימת Kirkland Signature, המותג הפרטי של קוסטקו. מכיוון שקוסטקו היא הבעלים של המותג, היא מרוויחה מרווח גבוה יותר על מוצריה. אם יש נושא איכותי, והחברה כבר לא מסוגלת לפקד על נאמנות למותג Kirkland Signature, הרווחים של קוסטקו יסבלו.
כל הדרכים מובילות לקליפורניה
יש גם את סוגיית הגיאוגרפיה. בעוד שקוסטקו מונה בערך 700 מחסנים ברחבי העולם ומתכננת לפתוח עוד 32 מחסנים בשנת 2016 (על פי הדו"ח השנתי), יותר מ- 70 אחוז ממכירותיה מגיעים מארצות הברית. מכיוון שכך, מכירותיה חשופות למשק המקומי, שאינו סיכון חריג. עם זאת, בערך שליש מהמכירות המקומיות של קוסטקו מגיעות ממדינה אחת - קליפורניה. כרגע כלכלת המדינה חזקה, אך אם זה ישתנה, מכירות קוסטקו עשויות להכות.
